Здравствуйте уважаемые, коллеги.
Поздравляю Вас с Новым годом и Рождеством Христовым! И после небольшого перерыва, вызванного праздничным затишьем, а также некоторыми техническими проблемами, я начинаю свой новый цикл,еженедельных обзоров межрыночных взаимосвязей.
За время прошедшее с моего последнего обзора, на рынке сформировались новые, интересные сигналы, которые я рассмотрю в этой статье.
В первую очередь, я хотел бы обратить ваше внимание на позитивные сигналы, которые пришли к нам с американского фондового рынка. В данном случае я имею в виду не только рынок акций, но и рынок облигаций, который является неотъемлемой частью фондового рынка.
Те, кто внимательно следил за моими обзорами, помнят, что я неоднократно предупреждал о том, что падение рынка облигаций, которое мы наблюдали летом и осенью 2010 года, - сигнал тревоги для рынка акций. В конце октября 2010 рынок государственных облигаций достиг своего дна и начал разворачиваться. В ноябре 2010 ФРС анонсировало проект вливания дополнительных $ 600 млрд. и реинвестирования еще $ 300 млрд., с целью стимулирования американской экономики и повышения инфляционного давления, что вызвало повышение кредитных спот ставок и незамедлительно отразилось на долгосрочных государственных облигациях США. Цены на них стали снижаться, а их доходность, соответственно, - расти.
Доходность государственных облигаций США.
На графике, расположенном выше, показана доходность для некоторых видов государственных облигаций США. Как мы видим, доходность долгосрочных облигаций нормализовалась в декабре 2010 года. Особенно обнадеживает тот факт, что доходность «эталонной» 10 летней ноты достигла значений 3.5 % годовых.
Таким образом, мы видим, что участники рынка, начали выражать некоторое доверие мерам, принимаемым правительством США, и требовать более высокую доходность за свои инвестиции.
В декабре положительные сигналы поступали от Министерства Финансов США, которое радовало налогоплательщиков сообщениями о выкупе привилегированных акций «City Group» и «General Motors». Несколько ранее Казначейством США был сделан вывод о том, что программа по выкупу токсичных активов - TARP, обойдется американским налогоплательщикам намного дешевле, чем первоначально запланированные $ 700 млрд.
Однако по признанию Председателя ФРС Бена Бернанке, для нормализации на рынке труда может потребоваться 5 лет. Бернанке заявил, что пока ФРС не будет отступать от своей стратегии накачки $ 600 млрд. Не смотря на критику республиканцев и властей Китая, Германии и Бразилии.
Вице председатель ФРС Джанет Йеллен в своей речи в Денвере 8 января заявила, что два раунда покупки активов на сумму 2.3 триллиона помогут созданию 3 млн. рабочих мест в частном секторе к 2012 году. Она отвергла опасения о том, что покупки активов могут обострить инфляционные процессы. В настоящий момент инфляция находится на уровне 1.6 %, что ниже «целевых» 2-х % в год. В то же время Йеллен подтвердила решимость ФРС свернуть программу, если инфляция начнет выходить из-под контроля.
Таким образом, начальными условиями для моего анализа будут факты медленного восстановления экономической активности, незначительная инфляция и небольшой рост занятости. При этом прошу вас заметить, что рост - это не падение, и лучше иметь медленный подъем, чем быстрый спад.
По моему мнению, наиболее интересный сигнал в настоящий момент сформировался на рынке золота. Весь 2010 год рынок золота был тем местом, куда инвесторы парковали свои деньги. Инвестиции в золото были самым прибыльным вложением в 2010 году. Рынок вырос на 35%. Однако всему приходит конец.
Достигнув, в ноябре 2010, значений 1400+ долларов США за тройскую унцию, цена на золото затормозила, пошла вдоль линии 1400 и образовала тройную вершину. На прошлой неделе, в пятницу 8 января мы увидели пробой уровня 1350 $/try.ounce и подтверждение этого пробоя.
Данный факт находится в полном соответствии с фундаментальными показателями, о которых я говорил в начале статьи. Медленный, но верный рост экономики на фоне пока еще низкой инфляции. Таким образом, золото потеряло фундаментальный драйвер своего роста. Оно уже не интересно как актив убежище, что подтверждается фактом роста доходности долгосрочных государственных облигаций, и еще не интересно как актив защитник от инфляции, что подтверждается инфляцией в 1.6 % годовых.
Цена золота на условиях spot.
С точки зрения графического анализа, можно предположить снижение цены на золото в зону 1200 – 1250 $/try.ounces. Следовательно, открытие коротких спекулятивных позиций по драгоценному металлу в настоящий момент обосновано технической и фундаментальной картинами на этом рынке.
Теперь перейдем к рассмотрению рынка нефти. Ситуация на этом рынке не так прогнозируема, как на рынке золота. С лета 2010 цена нефти сформировала восходящий канал, который был логически завершен обновлением максимумов на Новый 2011 год, чему способствовали погодные условия, курс доллара США, а также все те же заявленные $ 600 млрд.
Цена нефти WTI. Фьючерсный рынок ближний контракт.
Глядя на графическую картину фьючерсного контракта, на нефть марки «WTI», логично предположить, что на текущей неделе нас, скорее всего, ожидает повторное тестирование уровня 85 $/bar. После чего потребуется снова оценить обстановку в соответствии с условиями на сопряженных рынках. И если эмиссия долларов США в рамках программы стимулирования экономики будет оказывать на нефть повышательное давление, то спрос на активы, номинированные в долларах США, несомненно будет иметь прямо противоположное действие в сторону снижения цены черного золота.
В данном случае решающими факторами в стоимости нефти по обыкновению будут рынок акций и курс американского доллара.
В данный момент я предпочитаю наблюдать за рынком акций как индикатором настроений, но при этом придерживаюсь мнения, что никаких действий на нем предпринимать не стоит. За исключением инвестиционных покупок некоторых групп бумаг, рассмотрение которых я оставлю за рамками данной статьи.
Вкратце объясню, почему я считаю работу на рынке акций нецелесообразной в настоящий момент. В первую очередь потому, что считаю рынок акций значительно перекупленным, следовательно, покупки на нем в основной массе не очень выгодны. Тем более что в последнее время красной нитью идут сообщения о том, что то или иное правительственное учреждение избавилось от своих вложений,и заработало для налогоплательщиков значительную прибыль. При этом доходность государственных облигаций выросла, что хорошо для рынка акций, однако спрос на эти активы до сих пор находится на рекордных уровнях выше спроса кризисного 2008 года. А это не очень хорошо.
Короткие продажи на этом рынке сейчас тоже нецелесообразны по причине того, что слишком много бесплатных денег у крупных игроков, и цену загнать они могут куда угодно.
И в заключение я хотел бы перейти к рассмотрению курса доллара США. Вернее, его взаимоотношениям с Евро.
С технической точки зрения, прошедшая неделя нарисовала просто «апокалиптическую» картину будущего Евро, а именно пробой линии шеи фигуры «голова-плечи». Этот пробой обозначил цели роста курса доллара, вплоть до уровней 1.2. Принятие с 1 го января в зону Евро такой могучей экономической державы как Эстония тоже не добавляет мне оптимизма в отношении европейской валюты.
Однако, давайте не будем торопиться и поставим более скромные цели на ближайшую неделю, в районе 1.265 – 1.27 EUR/USD. Тем более, что сила тренда пока незначительна. Да и вообще, знаете ли, первая неделя после Нового года,.
Курс EUR/USD 08/01/2011
Тем, кто не имел открытых позиций по данной валютной паре, советую не торопиться, и дождаться отката хотя бы до уровня 1.305, а еще лучше 1.31. Так сказать, подождать подтверждения пробоя.
С точки зрения управления рисками, в настоящий момент здесь также сложилась не лучшая ситуация. В общем, в данной валютной паре не стоит загадывать, и бросаться в омут, сломя голову. Если посмотреть на весь диапазон, то можно увидеть, что фигура-голова плечи образовалась в середине диапазона, что значительно снижает ее ценность с точки зрения технического анализа.
Фундамент здесь тоже весьма неоднозначен. С одной стороны веселые поросята из группы «PIGS», увидевшие в Германии дойную корову, и забывшие как немцы решали свои проблемы в прошлом веке. А с другой стороны ФРС, и дядя Бен с чековой книжкой. Так, что поживем – увидим, ложный это пробой или настоящий.
В общем, успехов Вам и профитов в Новом Году! Пусть деньги на ваших счетах, плодятся и размножаются как кролики!
