Здравствуйте, уважаемые коллеги.
Прошедшие праздники принесли мало изменений в картину динамики на связанных рынках. Традиционно в новогодний период времени рынок становится «тонким», объемы отсутствуют, открытый интерес падает, множество участников не проводят финансовых операций. Прогнозировать «тонкий рынок» - занятие не благодарное и фактически бессмысленное, но на одном активе я все же хотел бы остановиться. Как вы наверно уже поняли из названия данной статьи, речь в ней пойдет о золоте и перспективах его движения. Скажу сразу, я не дам вам однозначных ответов на многие вопросы, и многие выводы вам придется делать самим. Я лишь поделюсь с вами некоторыми своими предположениями по нескольким составляющим, формирующим ценообразование данного актива.
Прежде чем перейти непосредственно к анализу ситуации, хотел бы отметить следующее - ценообразование золота в большой степени зависит от рыночных функций, выполняемых данным активом, а именно: функции «актива убежища» и функции «актива защитника от инфляции». На протяжении последнего десятилетия цена золота непрерывно росла и сделала инвестиции в драгоценный металл «беспроигрышным» вложением. По отношению к некоторым рыночным показателям цена золота выросла в 5 – 10 раз. Инвесторы, купившие золото в начале 2000 –х, получали прирост на вложенный капитал в размере 50 – 100 % годовых. Не один рынок не может похвастаться такой доходностью. Особенно резко выросла цена золота с началом общемировой рецессии, начавшейся в 2008 году.
Непрерывный поток денежной ликвидности, напряженность на рынках и спекулятивные настроения привели к тому, что в середине прошедшего 2011 года стоимость золота достигла умопомрачительных величин по отношению практически ко всем активам. Однако, во второй половине года стоимость золотых активов начала снижаться, золото перестало образовывать новые максимумы и, более того, начало корректироваться к восходящему тренду, что позволило говорить о конце «золотого пузыря».
В данной ситуации я не был бы столь категоричен в таких выводах, под которыми, конечно, имеется некоторое основание, в первую очередь, основанное на техническом анализе. Однако, для того что бы «золотой пузырь» начал схлопываться, не достаточно одной технической картины, даже если эта картина очень выразительна. Давайте будем реалистами, поговорка - «цена учитывает все», столь любимая техническими аналитиками, верна только отчасти. Действительно, цена учитывает все, что было, и не учитывает ничего, что будет.
Очень красивая «двойная вершина» и прочие фигуры технического анализа обычно констатируются на истории постфактум, но если мы внимательно посмотрим на график, расположенный ниже, то увидим «двойную вершину» в 2006 – 2007, «тройную вершину» в 2008 – 2009, «трех индейцев» в 2010, и очередную «двойную вершину» в 2011. До сего момента глобальный восходящий тренд золота не был сломлен, но опять же, это не означает, что этот тренд не будет сломлен.
Для понимания ситуации на рынке золота необходимо оценить изменение фундаментальных причин влияющих на рост стоимости золота. Как я писал выше, с инвестиционной точки зрения, золото является «активом - убежищем от рисков» и «активом - защитником от инфляции». Кроме того, золото широко используется в промышленности и, конечно, в ювелирных изделиях. Давайте разберем эти причины.
«Актив - убежище от рисков»: Прежде всего, золотой рынок не может вместить всех желающих инвестировать свою ликвидность, что и обеспечивает его устойчивый рост. Одновременно с золотом аналогичные функции выполняет рынок государственных казначейских облигаций. Именно на эти рынки бегут деньги испуганных инвесторов, в первую очередь.
В таком случае логично сравнить поведение цены золота и динамику рынка казначейских облигаций. Средняя доходность государственных казначейских облигаций развитых стран, с высокой степенью надежности, находится на минимальных отметках и пока никаких признаков роста не демонстрирует. Цены на облигации, соответственно, находятся на максимальных значениях. Облигации США разных сроков погашения пользуются устойчивым спросом у инвесторов, и эти факты говорят нам о том, что участники рынка не испытывают радужных перспектив относительно развития мировой экономики. Анализ макроэкономической ситуации, публикуемый центральными банками, оценивает перспективы роста развитых экономик в 2012 году около нулевых отметок, возлагая всю ответственность за мировой экономический рост на развивающиеся экономики Юго-восточной Азии и Индии, которые традиционно являются регионами инвестирующими в золото.
Следовательно, золото сохраняет свою привлекательность как актив убежище от рисков, и этот фактор не даст золоту упасть слишком низко и уж никак не свидетельствует о фундаментальной перемене восходящего золотого тренда.
«Актив - защитник от инфляции». Замедление инфляции в первой половине 2012 года констатируют все ведущие центральные банки, но неизвестно, как ЦБ отреагируют на замедление темпов экономического роста. В декабре 2011 года ЕЦБ начал принимать в залог под обеспечение кредитов ценные бумаги с пониженным качеством, проведя первую из двух запланированных операцию по долгосрочному рефинансированию (LTRO) на сумму 483 млрд. евро, раздав кредиты всем желающим коммерческим банкам на 3 года под 1 % годовых. Возможно, что нибудь подобное предпримет и ФРС, дабы стимулировать рынок. Разговоры о нетрадиционных мерах ответственные чиновники ФРС ведут давно. Поэтому этот фактор снижения инфляционных ожиданий не выглядит таким уж однозначным и также пока никак не сигнализирует о перемене фундаментального тренда.
«Промышленное производство и потребительский спрос». В этом сегменте я не являюсь специалистом и поэтому могу делать только общие выводы, основанные на элементарной логике и техническом анализе. Посмотрим на диаграммы индексов золота, рассчитанных относительно ВВП G5 ((USD, EUR, YEN, GBP, CAD), валют основных стран производителей (CNY,USD, AUD, RUB, ZAR) и валют основных стран потребителей (INR, CNY, USD, TRY, EUR). В периоды экономического спада и замедления золото подвергалось распродаже и коррекции. Однако до сих пор это не приводило к перемене фундаментального тренда. Кроме того, сезонный фактор снижения цены в период рождественских и новогодних праздников отчетливо имел место в последние 2 года.
Подводя итог этому небольшому анализу, я могу сделать следующие выводы: в первой половине 2012 года золото может подвергаться коррекционному снижению в достаточно широком диапазоне. Можно предположить, что динамика цены на золото будет схожа с периодом 2008 – 2009 года. Вполне вероятно снижение волатильности на данном рынке и образование диапазонов, что позволит нам совершать сделки по покупке и продаже в обе стороны. Однако покупать золото с инвестиционными целями в данных условиях не целесообразно, т.к. коррекция к восходящему тренду может продолжиться и достичь 10 -15 % от текущих уровней. Обновление максимумов цен в текущем году маловероятно и возможно только во второй половине 2012 года, скорее всего, стоимость золота снизится до уровней 2010 года, после чего вновь начнет повышаться.
Уважаемые коллеги! В четверг, 4 января 2011 года, в 17.00 МСК. состоится бесплатный вебинар «Мировой рынок облигаций как индикатор состояния мировой экономики». В ходе вебинара будут рассмотрены принципы построения мирового рынка облигаций. Структура, реализация, анализ размещения, типы покупателей. Особое внимание будет уделено анализу размещения казначейских облигаций США, а также государственного долга Великобритании и Германии. Принимайте участие!
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: [email protected]
