Президент Европейского Центрального банка Марио Драги может вести себя в 2012 году как Бен Бернанке, а не как Жан-Клод Трише.
С учетом роста долгового кризиса еврозоны, который отправил ее экономику во вторую рецессию за три года, Драги в скором времени может сократить процентную ставку ЕЦБ ниже 1 % в первый раз и помочь банкам еще больше увеличить баланс, который уже вырос на 17 % с момента вступления Драги в должность 1 ноября.
Такая активность будет означать разворот по отношению к мерам годичной давности, когда Трише повысил ставки. Как отмечают экономисты в Bank of America и Jefferies International ltd., Драги ведет себя больше как председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке, а не как его предшественник на посту главы ЕЦБ. Если спад потащит вниз Германию, крупнейшую экономику Европы, и спровоцирует дефляцию, это может даже побудить Банк рассмотреть программу покупки активов в стиле ФРС.
Если такая политика президента ЕЦБ на самом деле найдет себя в действии, то говорить о том, что евро будет показывать третье ежегодное снижение по отношению к доллару, нет необходимости. Однако в настоящее время европейская валюта может пользоваться случайными подъемами на оптимизме, что чиновники усиливают бой с кризисом, однако перспективы ее как рискового актива сохраняются очень нерадушными.
Инвесторы могут сформировать свое первоначальное понимание стратегии ЕЦБ на 2012 г. 12 января, когда Драги проведет очередное заседание 23 членов Совета управляющих. Центральный банк, скорее всего, оставит свою ключевую ставку рефинансирования на уровне 1 %, в соответствии со средним прогнозом 51 экономиста.
К середине года совет снизит свою исходную ставку до 0,5 % - рекордно низкого уровня, считают многие аналитики в Merrill Lynch и Jefferies International, а также в Citigroup Inc, JPMorgan Chase & Со и Barclays Capital.
Однако есть и более пессимистично настроенные экономисты. Так, в Citigroup ожидают, что экономика евро региона сократится на 1,2 % в этом году и на 0,2 % в 2013 году, после роста в прошлом году на 1,5 %. Это опустит инфляцию до 1,1 % во втором квартале 2013 года с 2,8 % в прошлом месяце.
Спад показателей для региона уже вызывает опасения. Совсем недавние отчеты показали, что безработица достигла 13-летнего максимума в 10,3 %, а падение доверия в экономические перспективы произошло до самого низкого уровня за два года. Сферы услуг и производства также сократились в декабре.
Темпы роста денежной массы, которые ЕЦБ использует в качестве меры оценки будущего ценового давления, снизились до 2 % в ноябре с 2,6 % в октябре, в то время как ежегодные темпы роста кредитов для домашних хозяйств и компаний замедлились на 1,7 % по сравнению с предыдущим месяцем.
Долговой кризис, который начался в Греции в конце 2009 года, с тех пор инфицировал Италию и Испанию - третью и четвертую по величине экономики региона. Год начинается с того, что Италии по-прежнему приходится платить на 5 процентных пунктов больше, чем Германии, за обслуживание 10-летнего долга. Италия также сталкивается с необходимостью выкупить на около 53 млрд. евро ($ 67 млрд.) долга в первом квартале.
Смягчение денежно-кредитной политики также будет означать, что ЕЦБ более агрессивен, чем перед рецессией в 2008 году. Драги, как и Бернанке, уже оставил свой след в ЕЦБ, которому поручено сосредоточиться только на инфляции, ФРС также должна попытаться сдержать безработицу.
Если экономика продолжит ухудшаться даже после снижения ставки, и будет необходимо больше ликвидности, ЕЦБ может в конечном итоге последовать за ФРС и Банком Англии, начав покупку активов в натуральном выражении, а не компенсировать покупки. Как отмечают некоторые экономисты, такая инициатива может поступить уже в марте, и первоначально сумма покупок может достичь 500 млрд. евро за три месяца.
ЕЦБ до сих пор отказывается использовать свою неограниченную мощь, чтобы победить финансовый кризис. Должностные лица предупреждают, что сделать это было бы равносильно спасению правительств. Хотя ЕЦБ купил облигации некоторых стран, испытывающих дефицит, Драги говорит, что программы направлены на стабилизацию рынков и являются временными и ограниченными.
Результатом стало - покупка ЕЦБ активов на общую сумму около 3 % от ВВП, по сравнению с более чем 15 % от ВВП со стороны ФРС и Банка Англии.
