Среднесрочные перспективы евровалюты не изменились. Фундаментальный обзор рынка Forex.
За последние две недели произошло много событий на европейском фронте. Первая неделя торгов прошла на негативной волне. Тенденция прошлого года плавно перетекла в год текущий. Проблемы все те же – европейские долги. Власти Греции грозили выходом из евро. Афины пригрозили своим европейским партнерам выходом из зоны хождения евро в том случае, если ей не будет предоставлен очередной пакет финансовой помощи от ЕС, МВФ и европейских банков.
Негативное настроение усилилось после слабых результатов аукциона по гос. облигациям Германии, в результате которого было привлечено 4.057 млрд. евро на 10 лет при планах 5,0 млрд. евро. Средняя доходность составила 1.93% против 1.98% для аналогичного предыдущего выпуска, покрытие 1.3 против 1.1 для аналогичного предыдущего выпуска. Это уже второй аукцион по 10-летним гос. облигациям Германии, на котором не удалось собрать достаточное количество заявок.
Также на первой торговой неделе был понижен прогноз по ВВП Германии. Прогноз по росту ВВП Германии в 2012 году был понижен до +0,6%, вместо предыдущей оценки +1,0%. Усилению опасений послужили слухи о проблемах в европейской банковской системе. Итальянскому UniCredit придется привлекать дополнительный капитал, немецкому Deutsche Bank грозит то же самое.
Стоит заметить, что аукцион по бумагам Франции прошел еще хуже. На аукционе по 10 и 30-летним государственным облигациям французское правительство выручило 7.96 миллиардов евро, при цели в 8 млрд. евро, что несколько ниже целевого значения. Доходность 10-летних облигаций выросла с 3.18% до 3.29%. Уже тогда по рынку поползли слухи о вероятном снижении рейтинга Франции.
Добили европейскую валюту статистические данные из США. В четверг число занятых от ADP увеличилось на 325 тыс., при прогнозе +178 тыс., а число первичных заявок на пособие по безработице уменьшилось. Очень удивили пятничные данные по американской безработице. Количество занятых в несельскохозяйственной сфере увеличилась на 200К, также пересмотрели и предыдущие данные на +100К. Уровень безработицы неожиданно снизился с 8,7% до 8,5%. Самый низкий уровень с февраля 2009 года. После стат. данных, вышедших в четверг и пятницу, евровалюта обновила минимумы прошлого года.
Прошедшая неделя началась уже с коррекции на фоне предстоящей встречи канцлера Германии Ангелы Меркель и президента Франции Н. Саркози. Как всегда, чиновники по итогам встречи сказали, что все хорошо, мы делаем успехи. На деле - все как всегда. Рост евро ограничивали лишь опасения относительно успешности аукционов по гос. облигациям Испании и Италии. Проведенный аукцион по бумагам первой оказался более чем позитивным. Испания смогла привлечь почти вдвое больше, чем планировалось.
Не обошлось и без скандалов. Скандал начался после того, как стало известно, что в результате покупки 504 тыс. долл. за три недели до падения курса швейцарского франка(когда ШНБ установил предельно допустимый порог для курса франка) и их продажи после коррекции курса, жена Ф. Хильдебрана обогатилась на 64 тыс. 400 долл. Суть обвинения сводилась к тому, что глава ШНБ предупредил жену о таком маневре ЦБ. Дабы не накалять обстановку, председатель ЦБ Швейцарии подал в отставку. Но уходя заявил, что курс ЦБ будет продолжен: “Швейцарский Центробанк продолжит защищать целевой уровень франка против евро 1.20 со всей решимостью”.
Премьер-министр Италии Марио Монти предупредил, что в стране могут вспыхнуть протесты против ЕС и Германии, если экономические реформы и изменения в законах о труде останутся непризнанными другими европейскими странами.
Монти заявил об этом в беседе с журналистами накануне своего первого визита в Берлин, где он должен встретиться с канцлером Ангелой Меркель. По его словам, несмотря на жертвы, приносимые Италией, Европейский союз не делает никаких скидок в отношениях с ней, в том числе не сокращает стоимость заимствований на финансовых рынках.
Также с начала неделе в фокусе были предстоящие решения Центральных Банков Англии и ЕС. Как и ожидалось, оба ЦБ оставили ставки на прежнем уровне. Участники рынка ждали пресс-конференции президента ЕЦБ. В своем выступлении Марио Драги окончательно определил позицию ЕЦБ как кредитора последней инстанции. ЕЦБ ни в коем случае не допустит кризиса ликвидности. Так же Драги сделал акцент на том, что увидел признаки стабилизации в экономике ЕС. Интересно, где же он увидел признаки стабилизации? Парочка успешно проведенных аукционов не может быть таким показателем. Уже сами представители МВФ сомневаются в том, что Греция сможет вернуть долги.
На прошлой неделе кто-то(не запомнил фамилии) из представителей МВФ высказался по этому поводу. Суть высказывания сводилась к тому, что МВФ больше не верит в способность Греции провести реформы. Вот уже более полутора лет Греция пребывает в кризисном состоянии, близком к дефолту. И состояние греческой экономики не улучшается. Напротив, дефицит бюджета за прошлый год оказался выше, чем предполагалось, и чем обещали сами греки. Спад экономики неуклонно продолжается, а вместе с ним падают и налоговые сборы. Терпение стран ЕС на исходе. Представители Христианско-демократической партии Германии тоже высказались о том, что Грецию уже нельзя спасти.
Да и последняя экономическая статистика из ЕС оставляет желать лучшего. Где он нашел улучшение – непонятно. Зато теперь примерно понятна дальнейшая политика ЕЦБ. Во первых, будет продолжаться накачка системы ликвидностью, что будет приводить к удешевлению курса евровалюты. Во вторых, теперь от ЕЦБ можно будет ожидать еще и снижения ставки. Пока не совсем ясно когда. Скорее всего, ЕЦБ понаблюдает за состоянием экономики ЕС пару месяцев, прежде чем пойти на такой шаг. Ориентировочно это получается март-апрель текущего года. Если и далее будут наблюдаться признаки торможения экономики ЕС, вероятность этого события будет только увеличиваться. Кстати, от Банка Англии тоже стоит в скором времени ожидать объявление о дополнительном количественном смягчении на сумму не менее 50 млрд. фунтов. Ориентировочно это будет объявлено на заседании в феврале или марте.
Несмотря ни на что, курс евровалюты после пресс-конференции Драги стал расти. Рост продолжался не долго. Слабый спрос на трёхлетние бонды Италии, размещённые в пятницу “обломал рога быкам”, даже несмотря на некоторое снижение доходности. На предстоящей неделе Италия планирует разместить 10-летние бонды, которые, с учётом последнего аукциона, могут пользоваться еще меньшим спросом. Длинные деньги не охотно давали Греции, Португалии, Ирландии. Думаю, Италия с ее экономическим положением не будет исключением. Скорее всего, и спрос будет недостаточным, и доходность будет приличная.
Ну и наконец, главное и ожидаемое событие прошлой недели – агентство S&P решило опубликовать рейтинги европейских стран. Слухи о массовом снижении рейтингов поползли на рынке уже с утра. Рано утром я ребятам в он-лайн написал, дескать, сегодня будет веселый день. Ранее поставили ордера на продажу от 1.2904-10, и передвинули профиты по уже текущим продажам евро. Как оказалось не зря, слухи подтвердились. Курс евро подвергся сильным распродажам на этих слухах. И уже практически под самое закрытие рынка рейтинговые ребята сделали свое “черное дело”.
Рейтинг Португалии понижен до BB с BBB-, прогноз негативный.
Рейтинг Ирландии подтвержден на уровне BBB+, прогноз понижен до негативного.
Рейтинг Испании понижен до A с AA-, прогноз негативный.
Рейтинг Италии понижен до BBB+ с A, прогноз негативный.
Рейтинг Германии подтвержден на уровне AAA, прогноз понижен до стабильного.
Рейтинг Франции понижен до AA+ с AAА, прогноз негативный.
Ждем публикации по рейтингам оставшихся стран и ответные действия других рейтинговых агентств.
Учитывая все написанное выше, можно сделать вывод, что ситуация по евро не поменялась, с фундаментальной точки зрения. Как были проблемы с долгами – так они и остаются. Сейчас еще маячит на горизонте политика смягчения, что так же не в пользу роста евро. Но - это в среднесрочном плане как минимум. В краткосрочном плане все несколько сложнее стало, после того как S&P огласил результаты по рейтингам.
Фактически, евровалюта оставалась под давлением последние две недели именно на ожиданиях снижения рейтинга таким странам как Франция и Италия. Агентство S&P сделало свое дело, и, фактически, это уже должно быть учтено ценой евровалюты. Но есть и другая сторона медали. Еще не оглашены рейтинги других стран, и не высказались другие рейтинговые ребята. Как здесь все повернется - нам знать не дано. Пока нет намеков от других агентств о такой акции.
Поэтому получается, что сейчас евровалюта имеет все шансы для полноценной коррекции, если на рынках не возникнет другой порции негатива. Примерные зоны этой коррекции – уровень 1,2910-1,30, плюс-минус. Это если смотреть фундаментально и в краткосрочной перспективе. Дальше следует пробовать искать ответы на графиках. В следующем обзоре этим и займемся, заодно и перейдем к оставшимся вопросам на почту.
[email protected]
