Здравствуйте, уважаемые коллеги.
Сегодня я проведу обзор межрыночных связей финансовых рынков по состоянию на середину прошлой недели, а если точнее, на 18 января 2012 года. По сравнению с началом января 201, в матрице межрыночных связей произошли некоторые изменения, связанные с коррекционным ростом валютных курсов. При этом финансовые рынки продолжают оставаться в напряженном состоянии, вызванном расхождениями в направлениях движения связанных рынков.
Итак, давайте рассмотрим матрицу межрыночных связей. Напомню, что критическими расхождениями считаются значения ±60%, которые непосредственно в матрице выделены красным цветом, насыщенность которого изменяется с увеличением или уменьшением расхождений. Период, на котором рассчитывались расхождения рынков, составляет 90 календарных дней.
Доходность государственных казначейских облигаций США.
Как видно из матрицы, на момент анализа в ней наблюдалось критическое расхождение между доходностью государственных казначейских облигаций США и доходностью казначейских векселей США. Данное расхождение связанно с тем, что доходность казначейских векселей на прошлой неделе выросла от своих минимальных значений. В свою очередь, доходность казначейских облигаций продолжала оставаться на своих минимальных отметках. Несмотря на незначительный рост доходности «денежного рынка», динамика доходностей и их значения говорят нам о том, что инвесторы продолжают рассматривать рыночную ситуацию как критическую и предпочитают безопасные вложения в относительно надежные и, соответственно, малодоходные государственные инструменты. Аналогичная ситуация наблюдается с доходностями государственных облигаций Великобритании и Германии, которая также остается возле минимальных значений.
Расхождение динамики доходности гос. облигаций и ставок по межбанковскому кредиту говорит о том, что несмотря на небольшое снижение USD Libor, недоверие банков друг к другу остается на значительном уровне. При этом наблюдается спекулятивный рост рынков акций, что является в современной ситуации не совсем оправданным.
Также следует отметить расхождение в динамике движения доходности государственных облигаций и нефтяных цен, что является фундаментальным противоречием.
В свою очередь, взаимодействие между доходностью облигаций и валютными рынками не является прямым, и критические расхождения на этих рынках являются отражением коррекционного повышения курсов EUR и GBP, которое было продолжено на текущей неделе.
Рынок акций и товаров.
Динамика рынка акций продолжает фундаментально расходиться в направлениях с товарными ценами. Также наблюдается критическое расхождение между ростом акций и движением валют. Поскольку рынки акций и валют взаимодействуют друг с другом только опосредованно, через рынки товаров и процентных ставок, для нас наибольший вес имеет динамика товарных цен. Как видно из представленной диаграммы, несмотря на то, что товарные цены, выраженные TRJ CRB INDEX, образовали поддержку на уровне 290, они продолжают оставаться в нисходящем тренде, в то время как цены акций S&P 500 образовали локальный восходящий тренд и закрылись за уровнем локального максимума 1285.
Анализируя данное взаимодействие, следует заметить, что данная ситуация является фундаментальным противоречием, т.к. согласно теории межрыночных связей, товарные цены и рынок акций должны двигаться в одном направлении. Следовательно, пока у нас не будет наблюдаться устойчивый восходящий тренд на товарном рынке, мы должны считать рост рынка акций ложным. В подтверждении этого вывода следует привести и динамику рынка облигаций, которая «лежит» возле минимальных значений доходности, на фоне устойчивого спроса покупателей из числа крупных инвесторов.
Нефть продолжает «радовать» спекулянтов своей непредсказуемостью на фоне эмбарго иранской нефти и религиозной войны в Нигерии. И хотя в конце прошлой недели нефтяные цены немного снизились, что было вызвано отчетом EIA о возросших запасах и закрытием текущих фьючерсных контрактов, в начале этой недели цена на нефть марки WTI вновь поднялась до отметки 100 $ per barrel. В целом нефть остается значительно перекупленной, в том числе и по отношению ко всем другим товарам. Спекулятивная составляющая делает нефтяные контракты в настоящий момент мало прогнозируемыми, но и заявлять о стоимости нефти в районе 150 $ per barrel к концу текущего года, как это делают некоторые аналитики, я бы не стал. В настоящий момент межрыночные связи не позволяют делать такие выводы. Скорее можно говорить о снижении цены нефти WTI до своих «нормальных» для текущего момента значений - в районе 90 $ per barrel.
Золото после отбоя от уровня поддержки 1550 начало ралли к границе канала стандартного отклонения 1700 $ per ounce и в настоящий момент находится на средних квартальных значениях. Если цена золота повысится выше уровня 1700, то можно будет рассмотреть агрессивные продажи металла к значениям, расположенным на уровне 1550, и стоп ордерами, расположенными за уровнем 1800. Пока же ситуация находится с некоторой степени неопределенности. По моему мнению - 2/3 локального роста пройдено, а значит можно начинать фиксировать прибыль, если таковая конечно есть.
Валютный рынок.
После краха «черной пятницы» валютный рынок начал корректироваться против доллара США. Это естественно. Заметно подросла европейская валюта и британский фунт, составляющие фактически 70 % US Dollar index (DXY), что и вызвало снижение котировок последнего. При этом курс евро и британского фунта всего лишь вернулся к средине канала стандартного отклонения. В ситуации с евро, в настоящий момент, имеется точка агрессивного входа в продажи от текущих значений по фундаментальному тренду - со стоп - ордером выше уровня 1.32 и целью на уровне 1.26. При этом следует учитывать, что согласно технической картине, восходящее движение евро возможно вплоть до уровней 1.35, что повышает величину риска для данной возможной сделки. Такая сделка близка к “coin flip” или подбрасыванию монетки. В таких случаях следует пользоваться золотым правилом: чем выше риск, тем меньше лот.
Аналогичная ситуация сложилась и на курсе британского фунта. В течение прошлой недели фунт вырос на 300 пунктов по отношению к доллару США. Как и в случае с европейской валютой у фунта имеется потенциал для дальнейшего роста к уровню 1.58, но также имеется возможность агрессивно продавать фунт от текущих значений, устанавливая стоп - ордера за уровнем 1.58. С учетом того, что уровень 1.58 находится на границе канала стандартного отклонения, такие продажи выглядят более привлекательными, чем продажи евро, хотя и остаются достаточно агрессивными - с математическим ожиданием немного выше 0.
Неординарная ситуация сложилась по австралийскому доллару, который с конца декабря, несмотря на значительные критические расхождения в том числе с остальным валютным рынком, показывает значительный рост, в очередной раз выйдя за границы стандартного отклонения и образовав новый локальный максимум на уровне 1.05. Если посмотреть на динамику курса, то такая ситуация является типичной за последнее полугодие. Резкий рост - снижение, образование нового локального минимума – максимума, вылет за пределы канала на уровень 1.5 сигм и возврат в канал стандартного отклонения. При этом австралийский доллар остается под фундаментальным давлением, что и позволяет мне продавать эту валюту на коррекциях малыми лотами, усредняя позицию.
Сегодня, 24 января, начинается заседание комитета по открытым рынкам ФРС США, что привносит в рынок дополнительный элемент риска. Текущее заседание, скорее всего, определит политику ФРС на период до 1 июля 2012 года и, соответственно, может задать направление движения валютного рынка FOREX. Я не ожидаю от данного заседания кардинальных изменений в монетарной политике, однако, само заседание и, особенно комментарии, после объявления решения FOMC могут привести к значительным внутридневным колебаниям всех рынков.
Уважаемые коллеги! В четверг, 26 января, состоится вебинар «Мировой рынок облигаций как индикатор состояния мировой экономики». В ходе вебинара будут рассмотрены принципы построения мирового рынка облигаций: структура, реализация, анализ размещения, типы покупателей. Особое внимание будет уделено анализу размещения казначейских облигаций США, а также государственного долга Великобритании и Германии. Принимайте участие!
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: [email protected]
