Здравствуйте, уважаемые коллеги.
Текущая ситуация на рыках характеризуется ожиданиями участников в отношении нескольких событий, прошедших на прошлой неделе, и того события, которое произойдет на текущей неделе. Вначале остановлюсь на событиях, которые задавали тон на прошлой неделе: - это решения по ключевым ставкам Европейского Центрального Банка, Банка Англии, Банка Канады, а также отчет об изменении уровня безработицы в США.
После того как в конце февраля ЕЦБ провел операции по долгосрочному финансированию коммерческих банков, его баланс вновь увеличился. Всего же с декабря 2011 года, с учетом первой операции LTRO, баланс этого центрального банка вырос с 2.494 трлн. евро до 3.023 трлн. евро, т.е. на 529 млрд. Диаграмма, любезно предоставленная агентством Bloomberg, очень хорошо отражает эти изменения.
Ожидать от Совета Управляющих ЕЦБ резких движений - после только что проведенной операции рефинансирования - не стоило. Однако на пресс - конференции, после заседания Совета Управляющих, которое состоялось в прошлый четверг, глава ЕЦБ заявил, что изменение ставки рефинансирования на заседании не обсуждалось. Касаясь перспектив инфляции в еврозоне, Драги отметил, что хотя в настоящий момент инфляция потребительских цен (HICP) находится на уровне 2.7 %, что выше целевого значения. Но к концу 2012 года ЕЦБ ожидает снижения инфляции до уровня ниже 2-х %. Главный европейский банкир также еще раз подтвердил, что ценовая стабильность, в среднесрочной перспективе, является основной целью ЕЦБ, а также отметил, что после операций LTRO курс евро немного укрепился за счет возврата доверия инвесторов.
Как я неоднократно отмечал в своих статьях и семинарах: - валютный рынок подвержен многофакторному влиянию, и ставить какой - либо фактор во главу угла, без учета других факторов, нельзя. Это утверждение в равной степени относится и к факту расширения баланса ЕЦБ или изменению баланса какого - либо другого центрального банка. Однако этот фактор оказывает понижающее давление на курс любой валюты и, конечно, евро. И здесь я хотел бы отметить следующее: - в отличие от ФРС и Банка Англии, регулирование рынка труда не входит в первичную задачу ЕЦБ, но центральный банк не может полностью игнорировать ситуацию на рынке занятости. Подавленность европейского рынка труда естественно учитывалась при проведении операций по долгосрочному рефинансированию и по заявлениям Драги, пока Совет Управляющих не видит рисков инфляционного разгона, а это значит, что в перспективе ближайших нескольких месяцев ключевая ставка повышаться не будет и, следовательно, евро будет проигрывать доллару США в привлекательности.
Восстановление экономики по-прежнему подвержено рискам, хотя в последнее время усилилось, что и было отмечено в решениях Банка Англии и Банка Канады, оставившим ключевые ставки на прежнем уровне, а кредитно-денежную политику адаптивной. Банк Англии подтвердил свое решение оставить программу по выкупу государственных казначейских облигаций на уровне 325 млрд. без изменений и ожидает, что программа будет завершена в течение 2-х следующих месяцев.
По мнению всех вышеперечисленных центральных банков, глобальный разгон инфляции, прежде всего, связан с возможностью роста сырьевых ресурсов за счет геополитических рисков, в том числе в Иране и Сирии. Таким образом, можно сделать вывод, что радикальных изменений существующей мягкой кредитно денежной политики, способной повлиять на повышение курсов иностранных валют, в ближайшее время ожидать не стоит, т.к. геополитические риски не входят в компетенцию ЦБ. При Трише повышение инфляции, вне зависимости от причин, вызвавших такое повышение, приводило к автоматическому увеличению процентных ставок.
При этом остается небольшая вероятность того, что ФРС начнет новый раунд программы покупки ценных бумаг, читай - расширение своего баланса. Если такое расширение все же начнется, то это радикально может изменить картину на валютном рынке. Однако в последнее время экономика США показывает неплохие результаты, а занятость растет. В связи с этим Федеральный Резерв в настоящий момент, скорее всего, не будет предпринимать таких, мягко говоря, неоднозначных мер, ограничившись констатацией роста и продолжив мониторинг за ситуацией.
Ближайшее заседание Комитета по Открытым рынкам состоится 13 марта. Заседание будет однодневным, и уже это может означать, что программа «QE-3»принята не будет. Более того, на рынке высказываются мнения, что с учетом существующих реалий прогноз на поддержание ключевой ставки в диапазоне 0-0.25% до конца 2014 года может быть изменен, но, как я предполагаю: - не здесь и не сейчас. Если такие изменения в прогнозе и будут сделаны, то не ранее июня 2012. С учетом необыкновенного ралли на рынке акций США, комментарии, после заседания ФРС, могут разочаровать игроков, и рынок акций начнет корректироваться в сторону снижения. Проводить прямые аналогии между рынком акций и рынком валют я не буду, т.к. это не верно: - пятница 9 марта, когда рынок акций закрылся с повышением одновременно с рынком доллара США, курс которого также увеличился, тому подтверждение. Но снижение рынка акций снизит товарные цены, которые в свою очередь окажут давление на иностранные валюты в сторону их снижения, и курс доллара США может повыситься.
Рассматривая матрицу межрыночных связей, хочу обратить ваше внимание на «крест противоречий», сложившийся на курсе японской иены. Как видим, стремительный рост ее курса вошел в расхождение с остальным рынком, что, возможно, приведет к ее коррекции, т.е. снижению пары USD/JPY. Однако с учетом общей фундаментальной картины, а также решением Банка Японии расширить свой баланс, я настоятельно не рекомендую трейдерам ловить разворот на этом рынке, т.к. его может просто не быть. По моему мнению, более правильным будет дождаться коррекции к восходящему движению пары и затем продавать японскую иену, т.е. покупать пару USD/JPY.
Подводя итоги своего краткого обзора, отмечу, что, по моему мнению, продажа иностранных валют против доллара США на коррекциях остается наиболее правильной тактикой на рынке FOREX, c оговоркой на резкое изменение политики ФРС в сторону ее дальнейшего количественного смягчения. В настоящий момент доллар США по-прежнему остается привлекательной валютой для инвесторов с точки зрения монетарной политики других стран, глобальных рисков, отсутствия инфляционных ожиданий и все возрастающей привлекательности американской экономики.
Уважаемые коллеги! Во вторник, 13 марта в 19:00 МСК. состоится вебинар: - Теоретические основы рынка «FOREX». В ходе вебинара будут рассмотрены фундаментальные принципы и законы, действующие на валютном рынке FOREX: паритет процентных ставок- «covered arbitrage», «Закон одной цены», инфляционные ожидания. Особое внимание будет уделено примерам практического применения фундаментальных факторов. Будет проведен обзор индекса доллара США и товарных индексов. Сделан анализ взаимодействия валютных курсов с товарным рынком и рынком процентных ставок. Вход бесплатный. Принимайте участие!
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: [email protected]
