Здравствуйте, уважаемые коллеги.
Начало текущей недели ознаменовалось неким проявлением здравого смысла. Во вторник индекс акций S&P 500 впервые с начала года закрылся ниже пятидесятидневного среднего значения. Рынок отрабатывал данные с рынка труда, а также ряд заявлений ответственных чиновников из ФРС, в первую очередь: Председателя ФРС Бена Бернанке, его заместителя Жанетт Йелен и постоянного члена Комитета по открытым рынкам Дениелла Таралло, - которые выступали с "проповедями" на различных мероприятиях.
Как и положено "старшему пастырю", после пасхальных выходных, в понедельник 9 - го, тон задал Бен Бернанке. Выступая на конференции по финансовым рынкам, проводимой Федеральным Резервным Банком Атланты, Председатель, в частности, сказал: " Я выражаю признательность организаторам этой конференции за подходящие субтитры к этой конференции «Дьявол в деталях»". После чего начал сеанс экзорцизма, т.е. изгнания «лукавого» из финансовых рынков.То, что рынки бес попутал, было понятно уже давно и, оказывается, не только мне. Момент был выбран самый подходящий. После того как христианский мир отпраздновал воскрешение Спасителя, в самый раз приступить к изгнанию бесов. Проповедь Бенджамина называлась «Способствовать развитию финансовой стабильности». Здесь и далее заранее прошу прощения у читателя за вольный пересказ с моими комментариями.
В первой части Бернанке рассказал, какие меры предпринимает ФРС для защиты потребителей и финансовых рынков от грехопадения финансовых учреждений, которые привели к кризису 2008 года. Прежде всего, он отметил, что стресс тестам, включающим в себя жесткие условия, а именно - падение рынка акций на 50 процентов, 13 процентный уровень безработицы и падение стоимости жилья еще на 21 процент, - были подвергнуты 19 системообразующих банковских холдинга, что позволило оценить устойчивость системы в целом. Также он отметил, что подведомственная ему епархия продолжает «денно и ночно» трудиться над созданием различных правил и нормативов, дабы не один бес, будь он местный или пришлый, не смог бы нарушить финансовой праведности подконтрольной ему системы. Касаясь небанковских финансовых компаний, Бен заявил, что, отныне и вовеки веков, они будут подвергнуты консолидированному контролю со стороны ФРС и «Совета по надзору за финансовой стабильностью» на предмет их соответствия различным законам, а также возможностям конкретной фирмы угрожать финансовой стабильности США. Дабы ни один "еретик" не нашел лазейку в существующих законах, «святая инквизиция» оставляет за собой право менять законы и нормативы в соответствии с условиями текущего момента.
Во второй части своего выступления глава ФРС предал анафеме деятельность институтов, находящихся за пределами традиционной банковской системы, в том числе и в секторе потребительского кредитования и клиринга различных финансовых сделок, обвинив их в тесной смычке с традиционными коммерческими банками. Мол, на исповедь не ходят, причастие не принимают, а значит отлучены от защиты, предоставляемой по страхованию вкладов, и не могут рассчитывать на доступ к «телу», а именно, к дисконтному окну, предоставляемому ФРС. А раз так, то "паршивая овца все стадо портит", т.е. во время кризиса панические настроения могут перекинуться на «добропорядочных прихожан» и распространиться по всей финансовой системе в целом. Для того что бы этого не произошло, ФРС наметил ряд реформ, в числе которых: реформа бухгалтерского учета и приведение ее в соответствие с международными соглашениями; пересмотр требований к поддержанию высоких объемов высоколиквидных инструментов в фондах денежного рынка и реформа рынка РЕПО сделок. В заключение своей второй части Бернанке заявил, что ФРС продолжит тесно сотрудничать с международными нормативными группами, в состав которых входят ключевые регуляторы из разных стран мира.
В третьей части проповеди "Папа" остановился на мониторинге финансовой ситуации и, в частности, над тем, что эпоха, когда основной функцией ЦБ была кредитно – денежная политика, безвозвратно ушла. Теперь важнейшей ответственностью центральных финансовых учреждений должен быть надзор за финансовой стабильностью и систематическими рисками, в том числе с помощью новых инструментов анализа, мониторинга и раннего предупреждения.
"Проповедь" вышла программная, выраженная в духе - «Святая Инквизиция» объявляет «Охоту на ведьм». Отныне и вовек ФРС найдет всех "еретиков", подвергнет их "пыткам" в подвалах ФРС и очищающему "аутодафе", во имя - отца (финансовой стабильности), сына (поддержания экономики США) и духа (ограничения системных рисков).
Сами "еретики", погрязшие в "грехе лудомании" и ожидавшие от "Папы" очередных "индульгенций", в виде заявлений о новом раунде количественного ослабления, хоть и не поверили своим ушам, но не очень сильно испугались. Рынок акций США, открывшийся в понедельник с разрывом вниз, к концу сессии даже немного подрос. В конце концов, сколько таких заявлений было до этого? Принцип: собака лает – ветер носит - давно укоренился в умах рыночных спекулянтов. Решив, что стоит немного "поскулить" о трудностях экономического роста и все вернется на круги своя, они закрыли сессию с небольшим повышением к открытию. Однако уже на следующий день, 10 апреля, постоянный член Комитета по открытым рынкам Даниел К. Таралло выступил с "проповедью" «Разработка инструментов динамического наблюдения» на ежегодной конференции по рискам, проходившей в ФРБ Чикаго. Проповедь окончательно растоптала надежды "лудоманов" и утвердила их во мнении: - Крестовому походу быть!
Сама речь представляла анализ итогов стресс - тестирования и планирования капитала. Таралло завил, что, несмотря на увещевания отдельных участников тестирования о необычайно жестких условиях и итогах, расходящихся с их собственными оценками, само тестирование и применение других методов контроля будет продолжено.., и снова ни слова о дополнительном количественном стимулировании. Вторая речь - и опять про кнут. Спекулянты испугались не на шутку. То, что творилось на рынке акций во вторник, другими словами, как шок и трепет, описать было нельзя.
Глядя на результаты своих проповедей, испугались уже в ФРС. Поняв, что с размахиванием "раскаленной кочергой" перед носом у рынка вышел явный перебор,"Папский престол" решил успокоить спекулянтов, распродававших свои активы пять дней подряд, и подрядил для этого "мать милосердия" – Жанет Иеллен, которая с "апостольским" визитом отправилась в Нью Йорк, где и выступила на конференции «The Money Marketeers of New York University».
Оценивая перспективы на рынке труда и темпы восстановления американской экономики, Иеллен отметила, что по ее личному мнению темпы восстановления экономики будут замедленными, рынок труда останется ослабленным, а инфляция будет сдержанной. Говоря о перспективах занятости, Заместитель "Папы" заявила, что даже в случае благоприятнейшего развития экономической ситуации, безработица в течение ближайших двух лет будет оставаться выше целевого уровня, принятого ФРС, а неблагоприятные факторы, исходящие из жилищного сектора, фискальной политики и медленного экономического роста за рубежом, позволят восстанавливаться американской экономике лишь очень постепенно. Но самое интересное - над чем "Святейший престол" ломает голову, так это над тем, почему уровень безработицы снизился значительно быстрее, чем росло производство? "Мать Жаннет" выдвинула предположение, что данные о росте ВВП, видимо, были недостаточно точны. Другой вариант, - что данные с рынка труда были слегка приукрашены, - Иеллен в своей проповеди не рассматривала. Оценивая перспективы развития американской экономики, она предположила, что высокая адаптивная политика, проводимая ФРС в настоящий момент, возможно, будет продолжаться дольше, чем об этом было объявлено ранее, и может распространиться на 2015 год.
Услышав о возобновлении продаж "индульгенций", "грешники" от рынка воспряли духом и вновь с наслаждением стали предаваться «Содому и Гоморре», т.е. покупке высокодоходных рискованных активов, в том числе австралийского доллара. Всю "проповедь" им твердили, что инфляция будет слабой, рынок труда ослабленным, экономический рост незначительным, но стоило завить о возможных низких базовых ставках, как они тут же помчались пристраивать шальные денежки. Помнится мне, на одной из конференций в ноябре 2011 года Иеллен также высказала мнение о возможностях новой программы количественного стимулирования, после чего доллар резко подешевел относительно корзины валют. Тогда на рынке всюду стояли кресты с "распятыми" на них депозитами особо ретивых "лудоманов", пренебрегших правилами управления капиталом. Однако в "святейшем престоле" отлично знают, что сколько ни говори «халва», во рту слаще не станет. И рано или поздно подобные "проповеди" перестанут действовать. Так что лично у меня нет никакого желания реагировать на эти заклинания... с фигурой из трех пальцев в кармане. Для меня программы финансового стимулирования никто открывать не будет, и приносить жертвы "богу" Количественного Ослабления я не собираюсь. Да и убедить меня верить в чудеса только при помощи технических индикаторов довольно сложно. Конечно, у вас может быть другое мнение, на то он и рынок: - один продает, а другой покупает.
Уважаемые господа! 18 апреля 2012 в 18:00 МСК. состоится вебинар: Ключевые процентные ставки мировых центральных банков. Как это работает? Часть 2. В ходе вебинара будут рассмотрены: Структура Европейского Центрального Банка и Банка Англии. Ключевые процентные ставки, устанавливаемые ЕЦБ и Банком Англии, их воздействие на экономику, ликвидность и валютные курсы. Основные принципы их работы. Вход бесплатный. Принимайте участие!
