Только начав восстановление, золото вновь просело под грузом негативных новостей, поступающих из Еврозоны. Еще много месяцев назад аналитики очертили перечень потенциально опасных стран, имеющих все шансы подхватить «греческую болезнь». И именно сейчас, когда для евро и так все складывается ужасно, заболевание начинает проявлять себя в Испании.

Еще в начале недели глава Каталонии заявил о том, что один из крупнейших регионов страны в скором времени не сможет обслуживать свой долг в размере 13 млрд евро в случае сохранения процентных ставок на прежнем высоком уровне.

Затем настала череда испанских банков, существенная часть активов которых связана с инвестициями в европейские облигации. И, похоже, не в немецкие бонды, характеризующие низкими процентными ставками, а в совсем другие инструменты.

Эти события привели к тому, что агентство Egan-Jones Ratings уменьшило кредитный рейтинг Испании до уровня «В» с «ВВ-». Самое интересное, что сокращение рейтинга страны происходит уже третий раз за май-месяц. Ранее в апреле агентство Standard & Poor's также сделало его переоценку в сторону понижения с «А» до «ВВВ+». Moody's установило рейтинг Испании на уровне "А3", Fitch - на уровне "А". Все агентства дают рейтингу страны негативный прогноз.

Станет ли пиренейское государство второй Грецией – большой вопрос, но если это действительно произойдет, то последствия могут быть гораздо более катастрофическими для европейской экономики. Ведь размер задолженности Испании существенно больше, чем в Афинах, а динамика ее удельного веса в ВВП постоянно растет.

Спасает пока только размер основного макроэкономического показателя, который составляет около 2% от общемирового. Тем не менее ситуация в сфере занятости страны позволяет утверждать о существенной вероятности сокращения ВВП. Действительно, столь высокого уровня безработицы нет ни в одной стране Европы, а каждый второй молодой человек в возрасте до 25 лет в Испании не может трудоустроиться.

Снижение рейтинга страны и обострение проблемы государственного долга привели к тому, что спрэд доходности между испанскими и немецкими облигациями достиг максимальной величины за последние несколько лет.

Увеличение дифференциала сигнализирует о том, что инвесторы сохраняют предпочтение к тенденции «бегства от риска». И этот факт безусловно давит на котировки золота.

Напомню, что по итогам прошлого года более 40% от совокупного потребления металла давал инвестиционный спрос, что позволяет относить золото к рискованным активам. По мнению ряда экономистов, металл давно перестал выполнять функции «безопасной гавани» и перешел в разряд спекулятивных активов. «Золотой пузырь» постепенно сдувается по мере развития антирисковых настроений.

Технически на недельном графике критическим для фьючерсов может стать обновление декабрьских минимумов. В этом случае присутствуют риски падения к уровню $1350 за унцию на основании паттерна Butterfly.

На мой взгляд, многое будет зависеть от тестирования текущей поддержки. Золото уже попыталось развернуться, образовав модель 1-2-3 на дневном графике, но испанские проблемы не позволили ему это сделать.

Образование паттерна AB=CD (красным цветом) выглядит неоднозначно, тем не менее коррекция на уровне 38,2% дает предел снижения в 224%, который приходится на текущие уровни. Приблизительно в этой области находятся цели по паттерну 5-0 (синим цветом).

Таким образом, если область прошлогодних минимумов не станет серьезной поддержкой для котировок фьючерсов на золото, то существуют риски снижения к уровню $1350 за унцию.