О сколько нам открытий чудных
Готовит просвещенья дух
И опыт, сын ошибок трудных,
И гений, парадоксов друг,
И случай, бог изобретатель...
(А.С. Пушкин)
Невероятные приключения трейдеров на рынках продолжаются. Невероятные потому, что рынок продолжает идти в направлении наименьшей вероятности. Невероятные потому, что для Центрального Банка немыслимо – принять решение, объявить о нем на весь белый свет и ничего не сделать. Невероятные потому, что четвертой экономике Европы в буквальном смысле заламывают руки и заставляют принять помощь, которую та не хочет принимать. Невероятные потому, что впервые в практике финансовых заимствований кредиторы одалживают в долг правительствам под отрицательный процент - и это ни у кого, кроме меня, не вызывает удивление. В общем, много чего в последний год на рынках творится невероятного.
То что рынок иностранных валют, и в первую очередь евро, не хочет падать по отношению к доллару США - факт тоже примечательный. Рост европейской валюты в последние дни прежде всего был связан не крепостью этой валюты, а ослаблением позиций доллара США. Понятно, что евро не является лидером на рынке. Например, канадский доллар в сентябре обновил годовые максимумы, да и сингапурский доллар выглядит этаким региональным крепышом. Однако именно события в зоне евро провоцируют распродажу доллара по всему миру, в регионах от Европы очень и очень далеких. Создается устойчивое впечатление того, что для полного счастья мировой экономике не хватает совсем чуть-чуть – чтобы Испания обратилась за помощью к Европейскому Фонду Финансовой Стабильности. Испания, жители которой в минувшие выходные устроили массовые протесты, закончившиеся кровопролитием, обращаться за помощью почему-то не спешит. Ох уже эти испанцы, не хотят оплачивать из своего кармана кредиты, которые должны пойти на рекапитализацию коммерческих банков. Вот если бы не артачились и приняли помощь, то мировая экономика моментально выздоровела. На ожидании этого ключевого события в мировой экономике спекулянты спешат прикупить чуточку евро.
Пока же, под впечатлением от сентябрьского решения ЕЦБ, испанские долги дорожают, а доходность по ним падает. Сегодня Испания разместила 10-летние облигации по средней доходности 5.458%, что ниже, чем на аукционе прошедшим в сентябре. Падение доходностей позволило испанскому правительству предложить вариант открытия неограниченной кредитной линии. Мол, Испания обратится за помощью в ЕФФС, но саму помощь получать не будет, а поскольку процедура будет соблюдена, то ЕЦБ в случае чего сможет приобретать испанские казначейские облигации и сам этот факт уже будет поддерживать доходность долгов на приемлемом уровне. Знакомо, не правда ли? В этом году рынком правят ожидания.
Стоит заявить о решении проблемы, как само решение уже не потребуется. Испанскому премьеру есть у кого поучиться. Весь прошедший год рынки росли на слухах о программах по количественному стимулированию, которыми главы мировых ЦБ пичкали рынки. Ожидайте... скоро – заявлял Бен Бернанке. Ожидайте... скоро – заявлял Марио Драги. Ожидайте... скоро - по их примеру пытается заявить Мариано Рахой. Эффект «плацебо» в переносе на экономическую реальность дал поразительный результат. Нет, безработных не стало меньше, экономика не ускорилась, и более того - замедлилась, зато рынки акций выросли! Да еще как выросли! В ноябре 2011 года, когда вице – председатель ФРС Жанетт Йеленн впервые заявила о возможности открытия программы количественного стимулирования, S&P500 находился возле уровня 1200, а в сентябре 2012, когда наконец-то решения о программах были приняты, S&P500 котировался на уровне 1450 или плюс 20 процентов на бла – бла – бла. Но и это еще не все: даже после того как решения были приняты, и, более того, было громогласно объявлено о том, чего когда и сколько будет куплено, никто ничего покупать не собирался. В самом деле, зачем покупать, если и ежу понятно, что в текущих условиях программа по выкупу активов мало обоснована, что наряду с застоем на рынке недвижимости текущие проблемы связаны с долговым кризисом еврозоны, а будущие проблемы связаны с долгами самой Америки.
Пока при помощи первичных дилеров США удается поддерживать цену на свои долги на высоком уровне и система работает без сбоев: ФРС выкупает долги Казначейства США у первичных дилеров, а те в свою очередь выкупают долги непосредственно у Казначейства. Но сколько такая система будет работать - совсем не ясно. И что это за новые веяния в работе ФРС - сказать и не сделать? Уже появилась информация о том, что ФРС не покупает активы, потому как оценивает перспективы программы. А что, в сентябре кто-то держал пистолет у виска Бена Бернанке? Или может быть членов Комитета заперли в комнате и пригрозили не кормить, не поить и спать не давать, пока они не примут третью программу количественного стимулирования? Очевидно, что нет. Никто не применял к Комитету никаких дополнительных методов, ибо это невероятно, и решение Комитет принимал, как говорится, в здравом уме. Тогда почему он его не выполнил? Кстати, на следующей неделе, 23 и 24 октября, состоится очередное заседание FOMC, жаль только пресс-конференции по итогам не будет, очень бы хотелось послушать, что по этому поводу скажет Бен Бернанке. Возможно, что-то типа - дилер был пьян и забыл купить MBS на $ 60 млрд.
Сегодня лидеры стран ЕС собрались на свое очередное заседание. В повестке дня: банковский союз, экономический рост, более тесная интеграция в рамках валютного союза, а также возможности по оказанию помощи Испании. Я так думаю, что главная цель этого саммита - заставить Испанию обратиться за помощью, иначе долговой кризис может перекинуться на Италию и тогда точно мало не покажется. А пока рынки вновь растут, и причиной тому - заявления фрау Меркель, отчет по розничным продажам в США и новости из Поднебесной. В понедельник, как раз перед дебатами Обамы и Ромни, вышел лучший за полтора года отчет по розничным продажам, причем если вы подумали, что это не случайно, немедленно выбросьте эту мысль из головы: это статистика, а она, как известно, никогда не обманывает. Сначала был оптимистический отчет по безработице, затем выходит отличный отчет по розничным продажам, что там следующее – отчет по росту ВВП в третьем квартале? Хотите, я угадаю, каким будет этот отчет? Во вторник, выступая на ассоциации немецких промышленников, канцлер Германии призвала смягчить требования для должников. И, наконец, в четверг выходит хит этой недели - отчет по росту китайской экономики. Отчет вышел самым худшим за последние четыре года, но это вновь приободрило рынки и послужило поводом продавать доллар США. В таких условиях почему бы не предположить, что курс евро в ближайшее время вырастет до уровня 1.40? Вам и мне кажется это невероятным? Нынче рынком двигают ожидания. Ожидайте... скоро!
