Здравствуйте, уважаемые коллеги. В текущей ситуации на рынках сложилось противостояние между товарным и валютным рынками, исход которого определит динамику ноября и будет решающим для оценки того, закончилась основная тенденция на укрепление курса доллара США или же еще нет. Огромные денежные массы сошлись в противоборстве, от которого будет зависеть гораздо большее, нежели просто изменение курсовых стоимостей. Без преувеличения можно сказать, что от исхода данного события будет зависеть ответ на вопрос - кто управляет рынком? Закон или спекулятивный беспредел? Победит товарный рынок - и мы можем констатировать торжество закона, победит валютный - и тогда окончательно станет ясно, что рынком правит Кукл и его власть полностью вышла из под контроля. Причем в настоящий момент шансы на победу примерно 50 на 50.
Давайте посмотрим на ситуацию, которая сложилась в матрице межрыночных связей по состоянию на 31 октября. Как видно из матрицы, цены на нефть и товары критически разошлись в своей динамике с валютным рынком в лице EUR, GBP и CHF, данные валюты составляют в классическом индексе доллара почти 70 %, на стороне товарных цен СAD и JPY. С учетом того, что японская иена традиционно занимает независимую позицию, ее смело можно вычеркнуть из списка. В свою очередь, на сторону рынка FOREX можно поставить ряд региональных валют, динамика которых в матрице не отражена, это NZD, SGD, NOK. В течение октября эти валюты находились в диапазоне, и их курс не снижался одновременно с товарным рынком, а в некоторых случаях даже рос, чему способствовал потенциал в процентных ставках. NZD подвергся самой настоящей спекулятивной атаке, что признал даже Резервный Банк Новой Зеландии. При этом сам банк не снизил процентную ставку по наличным операциям, что могло бы ослабить курс новозеландского доллара.
Для тех, кто не знаком с межрыночным анализом, объясню суть фундаментального противостояния между валютным и товарным рынками. Т.к. большинство товаров номинировано в долларах, в знаменателе товарных цен и иностранных валют находится доллар США. Таким образом, товарные цены и курсы валют должны двигаться в одном направлении. В условиях, когда разница в процентных ставках отсутствует, основной фундаментальной силой влияющей на валютный рынок является динамика товарных цен. Если, конечно, рассматривать деньги как реальные активы, а не как фантики при игре в монополию. Естественно, что бывают некоторые периоды расхождения, когда один из рынков начинает опережать другой. Так было и летом этого года, когда евро тестировал минимумы, а товарный рынок рос, реагируя на повышение продовольственных и нефтяных цен. К середине июля расхождения в направлении движения евро и товаров достигли критических значений. 24 июля Марио Драги погрозил кулаком и его знаменитое «мало не покажется» привело к развороту курса европейской валюты, которая в сентябре достигла уровня 1.315. Расхождение между товарными ценами курса евро отображены на гистограмме всплесками.
Трейдеры, которые следили только за курсом евро, знают, что евро начало рост в июле, однако, другие иностранные валюты начали рост против доллара уже в середине июня. К середине июля евро расходился в направлениях движения не только с товарным рынком, но и с динамикой других валют. Именно по этому ситуация тогда и теперь несколько отличается. Тогда евро-валюта была фактически в гордом одиночестве против всего валютного рынка, и хотя евро сам по себе является мощной валютой, как оказалось, противостоять всем факторам он не в состоянии. При этом когда мы рассматриваем динамику евро, то вполне можем предполагать, что евро в состоянии самостоятельно развернуть рынки, в том числе и товарные. Например, в отличие от британского фунта, который в силу своего небольшого объема не может оказывать существенное влияние на другие валюты и сам часто подвергается спекулятивным атакам. Сейчас ситуация отличается еще и тем, что на стороне евро находятся и другие иностранные валюты, поэтому шансы фактически равны, с некоторым перевесом в пользу товарного рынка. Равенство сил отражает и возникший на валютном рынке диапазон.
Сейчас товарные рынки снижаются, но они еще не достаточно снизились, чтобы сдвинуть вниз иностранные валюты, несмотря на формирование сигнала о расхождении с валютным рынком. Но тогда почему я говорю о противостоянии закона и спекуляций? Прежде всего, это связано с тем, что фундаментально между июлем и октябрем не изменилось ровным счетом ничего. За исключением того, что регуляторы приняли решение о запуске программ, связанных с печатью не обеспеченных денежных знаков, но на деле - ни ФРС, ни ЕЦБ ничего не сделали. Блестящие отчеты о динамике американской экономики, выходящие в преддверии выборов, не вызывают доверия даже у американцев. Администрация Обамы подвергается резкой критике за манипуляцию с данными. Доходность по итальянским облигациям снизилась, однако и это явилось не следствием экономического роста, а следствием прямых угроз европейского ЦБ, обещавшего опустить любую доходность, а заодно и того, кто будет пытаться работать на снижение цены суверенных бондов.
По итогам октября, рынок акций снизился от максимумов, и это также оказывает давление на товарные цены, однако валютный рынок застыл на месте, и если сейчас окажется, что валюты начнут расти и потянут за собой вверх товарный рынок, это будет означать не что иное, как мощнейшую фальсификацию фундаментальных основ, подобную той, что была в 2007 – 2008 годах. Чем это кончилось, я думаю, вам напоминать не надо. Сейчас я далек от мысли, что евро вновь обновит минимумы, но с фундаментальной точки зрения просто необходимо, чтобы европейская валюта образовала локальный минимум в зоне 1.25 - 1.27, и тогда ее дальнейший рост будет более или менее сбалансированным. Именно поэтому я ожидаю в ноябре снижение рынка евро и других иностранных валют, а не их рост, но как показывает практика последнего времени, мои ожидания, основанные на анализе текущей ситуации, - это ничто в сравнении со спекулятивными задачами, решаемыми крупными участниками финансовых рынков.
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: gleb.kabanov@analytics.instaforex.com
