Здравствуйте, уважаемые коллеги. В этом году я продолжаю анализировать рынки капитала развитых стран и предлагаю вашему вниманию первый обзор нового 2013 года. Как известно, в начале этого года США избежали финансового обрыва. В ближайшее время США столкнуться с окончанием лимита заимствований. В этой связи посмотрим, как изменились настроения крупных инвесторов в связи с этими событиями.
Анализ аукциона 3-летних нот казначейства США.
На аукционе, прошедшем 8 января 2013 года, было реализовано $ 32,000,047,100 в казначейских нотах. По сравнению с аукционом прошедшим 11 декабря 2012 года, конкурсные заявки увеличились на 7.98 % и составили $ 115,814,400,000. Внеконкурсные заявки составили $ 30,122,100. Международные центральные кредитно-финансовые учреждения приобрели вне конкурса $ 100,000,000. Структура аукциона:
* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно-финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New-York.
** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.
Купонная доходность облигаций составила 0-3/8 % (0.375 %) годовых. Инвестиционная доходность повысилась на 0.058 % и составила 0.385 % годовых. Цена облигации составляет 99.970201 (% от номинала). Все категории покупателей увеличили объемы своих заявок, коэффициент Bid to Cover Ratio понизился до значения 3.62 и находится выше среднего (3,16) с января 2009 значения.
После решения проблемы фискального обрыва доходность 3-летних казначейских нот незначительно повысилась, при этом инвесторы продолжат выражать обеспокоенность текущей ситуацией и увеличивают объемы своих заявок, которые находятся выше средних значений. Доходность казначейских нот, несмотря на свое текущее повышение, остается у минимальных исторических значений, к которым она упала в августе 2011 года. В свою очередь товарные цены выраженные индексом TRJ CRB находятся возле значения 300. Динамика доходностей облигаций и товарного рынка связана между собой инфляционными ожиданиями, которые, как мы видим, длительное время остаются на постоянном уровне. Ключевым уровнем для товарных цен остается значение 320, преодоление которого с фундаментальной точки зрения открывает для евро возможность повышения выше значения 1.335, но в текущей ситуации инфляционные ожидания и товарные цены ограничивают возможности роста европейской валюты, которая в настоящий момент является фундаментально перекупленным активом.
Анализ аукциона 10-летней ноты казначейства США.
На аукционе, прошедшем 9 января 2012 года, было реализовано $ 21,000,005,700 в 10-летних казначейских нотах. Конкурсные заявки уменьшились на -3.96 % и составили $ 59,516,700,000. Вне конкурса было приобретено $ 8,835,300. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурса облигаций не приобретали.
Данный выпуск был вновь открытым. Купонная доходность облигации составила 1- 5/8 % (1.650 %) годовых. Инвестиционная доходность, по сравнению с прошлым аукционом, повысилась на 0.211 % и составила 1.863 % годовых. Цена облигации составила 97.869127 (% от номинала). Спрос на облигации увеличился, коэффициент Bid to Cover Ratio понизился и составил 2.83, что ниже среднего (2.97) с января 2009 года значения. В условиях, когда часть покупателей покинула рынок, первичные дилеры значительно увеличили объемы своих покупок. Резко выросшая доходность нот отражает уменьшение беспокойства инвесторов относительно ситуации с фискальным обрывом, а также в некоторой степени служит отражением динамики фондового рынка США, который после нового года резко вырос.
Анализ аукциона 30-летней казначейской облигации США.
На аукционе, прошедшем 10 января 2013 года, было реализовано $ 13,000,000,900 в 30-летних казначейских бондах США. Конкурсные заявки на аукцион увеличились на +11.13 % и составили $ 36,038,417,500. Вне конкурса было приобретено $ 10,285,400. Международные кредитно-финансовые учреждения вне конкурсных покупок не делали. Структура аукциона:
Данный выпуск был вновь открытым. Купонная доходность облигации составила 2 - 3/4% (2.750%) годовых. Инвестиционная доходность увеличилась на 0.153% и составила 3.07% годовых. Цена облигации составила 93.772210 (% от номинала). Спрос на облигации увеличился. Коэффициент спроса и предложения - Bid to Cover Ratio - повысился до значения 3,07 и находится выше среднего (2.60) с января 2009 год значения. Спрос на данный вид активов традиционно подвержен сильным колебаниям. В условиях, когда покупатели из группы «Direct Bidder» покинули рынок, их заявки были компенсированы заявками и покупками центральных международных кредитно-финансовых учреждений. Уход части покупателей, а также выросшая доходность бондов, отражают улучшение настроений участников, однако высокий спрос свидетельствует, что настроения участников рынков далеки от «радужных».
Несмотря на то что с лета 2012 года доходность казначейских облигаций США выросла, ее значение ниже «нормального». В 2010 году минимальное значение доходности 10-летних казначейских бондов составляло 2.5%, что соответствовало значениям 1200 для индекса S&P500, а максимальное значение в 3.5% соответствовало значениям 1300 для S&P500. В 2012 году минимальное значение доходности 10-летних казначейских бондов составляло 1,5%, что соответствовало значениям 1300 для индекса S&P500, а максимальное значение в 2.0% соответствовало значениям 1400 для S&P500. В 2013 году фондовый индекс обновил 5-летний максимум, при том что доходность нот, несмотря на рост, находится ниже 2.0% годовых. Фондовый пузырь продолжает надуваться.
Результаты аукциона „5 Y Bobl”, проведенного BD Finanzagentur GmbH.
9 января 2013 года «Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH» провело заранее запланированный аукцион по размещению нового выпуска «5 Y Bobl». В ходе аукциона было размещено облигаций на сумму € 5 млрд. Купонная доходность «Bobl» составила 0.50% годовых, что является исторически минимальным значением. Спрос на облигации фактически остался без изменений, коэффициент спроса предложения (Bid to Cover Ratio) составил 1.8, что выше среднего значения (1.7) за период с 2009 года. Общий объем операций на вторичном рынке по данному активу составил € 913.80 млн. Инвестиционная средняя доходность облигации повысилась и составила 0.53% годовых. Цена составила 99.87% от номинала. Спред между 5-летними казначейскими нотами США и «5 Y Bobl» составляет 0.239% и остается положительным в пользу доллара США, что делает инвестиции в экономику США более привлекательными по сравнению с инвестициями в экономику Германии.
Результаты аукциона „10 Y BUND”, проведенного BD Finanzagentur GmbH.
16 января 2013 года «Bundesrepublik Deutchland Finanzagentur GmbH» провело заранее запланированный аукцион по размещению нового выпуска «10-Y BUND». В ходе аукциона было размещено облигаций на общую сумму € 5 млрд. Купонная доходность BUND составила 1.50% годовых. Спрос на облигации повысился, коэффициент спроса предложения (Bid to Cover Ratio) составил 1.7, что выше среднего (1.5) значения за период с 2009 года. Общий объем операций на вторичном рынке по данному активу составил € 993.25 млн. Инвестиционная средняя доходность облигации повысилась и составила 1.56% годовых. Цена составила 99.41% от номинала. 10-летние казначейские облигации Германии и США копируют тенденции друг-друга. При этом доходность по данному виду активов с лета 2012 года увеличилась, но продолжает оставаться у минимальных исторических значений, что сложно охарактеризовать как оптимизм. Как и в случае с 5-летними облигациями, доходность облигаций США превышает доходность облигаций Германии, спред между активами составляет 0.303%, что делает инвестиции в США более привлекательными.
Следует учитывать, что рынок капитала оказывает большее влияние на рынки акций, нежели курсы иностранных валют, в силу того, что периоды обращения средств на этих рынках разные. Анализируя динамику доходностей за последнее время, можно сделать вывод, что в текущей ситуации инвесторы вновь приобретают аппетит к рискованным вложениям, что в первую очередь отражается на выскодоходных валютах AUD и NZD. Такие настроения также оказывают поддержку курсу европейской валюты, однако ее рост сдерживается товарными ценами. Как мне представляется, значение 1.335 является тем предельным уровнем, выше которого евро в текущих условиях закрепиться не сможет.
Уважаемые господа! На этой неделе состоится ряд вебинаров, посвященных межрыночному техническому анализу. В среду, 23 января, в 20.00 МСК состоится вебинар: Взаимодействие рынка FOREX и товарных рынков. В пятницу, 25 января, в 20.00 МСК состоится вебинар: Межрыночный технический анализ. Принимайте участие. Вход бесплатный!
Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Instaforex обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
Связаться с автором статьи: [email protected]
