Публикация ВВП Японии за 2-й квартал разочаровала инвесторов. Показатель продемонстрировал прирост на 2,6% г/г., хотя эксперты прогнозировали 3,6%. Тем не менее, реакция иены, не спешащей ослаблять свои позиции, стала настоящим откровением для рынка.

Более слабые данные увеличили вероятность расширения пакета стимулирующих мер в области денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики. При этом Японии необходимо думать не только об экономическом росте и инфляции, но и о государственном долге. При текущем объеме монетарной экспансии и реализации программы «Трех стрел» величина государственного долга по отношению к ВВП может вырасти до 400% в 2030 году, то есть примерно в два раза.

Прогноз BIS по величине задолженности к ВВП Японии, %.

Несмотря на текущую структуру государственной задолженности, больший удельный вес в которой занимает внутренний долг, такой сценарий усилит вероятность дефолта, обрушит кредитный рейтинг и будет способствовать увеличению стоимости заимствований. Поэтому вопрос оптимизации структуры бюджета и роста его доходной части стоит перед страной как никогда остро. В этом отношении повышение налога с продаж не является панацеей, хотя, по мнению МВФ, это вынужденная мера, необходимая для того, чтобы взять государственный долг под контроль. Напомню, в стране Восходящего солнца планируется повышение налога с продаж с текущего уровня в 5% до 10% к 2015 году.

Внутри страны раздается острая критика подобного решения, в частности, приводятся параллели с повышением ставки данного налога с 2% в 1997 году до текущего уровня, которое стало одной из причин рецессии.  

Проблемы налогово-бюджетной системы и полугодовой экономический рост, который оказался лучшим за последние три года, приводят к стабилизации курса иены. Технически валютная пара USD/JPY пытается нащупать границы среднесрочного коридора.

На дневном графике цели паттерна Летучей мыши, выделенного красным цветом, в области 78,6-88,6% пока не выполнены, однако движение выше позволит перейти к реализации волн Вульфа, выделенных зеленым цветом. Идеальной была бы ситуация  кратковременного продолжения снижения в область Y94,5-95,5 с последующим возвратом в диапазон волн, теми не менее, и первый сценарий развития событий исключать не стоит.

Целевой ориентир у паттерна Вульфа расположен на Y100,5-101,5 и для его достижения необходим тест диагонального сопротивления. При этом импульс может возникнуть при удачном тестировании июльского минимума.

На 4-часовом графике реализация разворотной модели 1-2-3 и лежащего в ее основе паттерна Краба позволит достигнуть цели на 127,2% (Y99,5) и 161,8% (Y100,5). Вторая из них соответствует целевому ориентиру, выявленному при помощи волн Вульфа на дневном графике.

В случае обновления точки 3 возникнет модель «Обман-выброс». Лежащий в ее основе паттерн AB=CD в качестве уровней поддержки выделяет отметки 127,2% (Y95,5) и 161,8% (Y94,3).

Подробнее о перспективах иены и других валют мы поговорим на вебинаре «Пять ключевых событий на FOREX».