على عكس توقعات العديد من المتداولين ، لم ينهار زوج اليورو مقابل الدولار الأمريكي في احتضان الرقم 10 نتيجة لاجتماع البنك المركزي الأوروبي في يوليو. على العكس من ذلك ، بعد الوصول إلى أدنى مستوى سنوي جديد (1.1102) ، ارتفع الزوج قليلاً حتى ظهر عند حدود الرقم 12.
على العموم ، أصبحت بائعي زوج اليورو - دولار رهينة لتوقعاتهم. حيث سبق اجتماع البنك المركزي الأوروبي اليوم العديد من الأحداث ، والتي زاد معظمها من احتمال تخفيف معايير السياسة النقدية بقوة. حذر بعض المحللين (على وجه الخصوص ، استراتيجيي العملات في بنك كوميرز الألماني) عملائهم من أن البنك المركزي الأوروبي يمكن أن يبدأ إجراءات ملموسة في يوليو - إذا جاز التعبير ، "بدون إعلان حرب". لكن معظم المحللين ما زالوا يميلون إلى إصدار أكثر اعتدالا - فقد اعتقدوا أن ماريو دراجي سيعد الأسواق للخطوات المقابلة ، وفي اجتماع سبتمبر ، سيخفض سعر الفائدة ويستأنف برنامج التحفيز. بالنظر إلى هذه الافتراضات ، تخلص المتداولون من اليورو "قبل الموعد المحدد" ، مما أدى إلى انخفاض أسعار الإصدار الأضعف من اجتماع يوليو.
لكن الواقع كان مختلفا بعض الشيء. أذهل ماريو دراجي السوق بكلمات مفادها أن أعضاء الهيئة التنظيمية في الاجتماع الأخير لم يناقشوا مسألة تخفيض سعر الفائدة على الإطلاق. بالإضافة إلى ذلك ، حسب قوله ، فإن احتمال حدوث ركود "منخفض للغاية" ، في حين أن المزيد من النمو في سوق العمل يدعم اقتصاد منطقة اليورو. لاحظ رئيس البنك المركزي الأوروبي نموًا مستقرًا نسبيًا في التوظيف ، وكذلك زيادة في الأجور. بالإضافة إلى ذلك ، على عكس الشائعات التي تم تداولها ، فإن أعضاء الهيئة التنظيمية الأوروبية لم يقوموا بتحديث تفويض البنك المركزي الأوروبي بشأن التضخم. واسمحوا لي أن أذكرك أنه عشية الصحافة الأوروبية ، ظهرت معلومات تفيد بأن البنك المركزي سوف يخفض معدل التضخم المستهدف ، والذي أصبح الآن "أقل قليلاً" من اثنين في المئة على المدى المتوسط. مثل هذه الخطوة من شأنها أن تخلق الظروف لفترة طويلة (أطول مما يشير السوق) لاستخدام برامج الحوافز. ومع ذلك ، صرح ماريو دراجي اليوم بشكل لا لبس فيه أن مثل هذه الإجراءات من قبل المنظم غير مقبولة ، وبالتالي دحض الشائعات المذكورة أعلاه.
وبالتالي ، فإن رئيس البنك المركزي الأوروبي لم يقوي الاتجاه الهبوطي لليورو / دولار مع خطابه ، مخيبا للآمال لبائعي الزوج. ومع ذلك ، ينبغي التأكيد هنا على الفور على أن موقفه لم يكن له طابع "التشدد". لم يبرر دراجي آمال بائعي الزوج ، لكنه في الوقت نفسه لم يقدم أي أسباب لعكس الاتجاه. على العكس من ذلك - أكد أنه ينبغي الحفاظ على سياسة الإقامة لفترة طويلة من الزمن ، وسوف تعتمد الخطوات الإضافية للجهة التنظيمية على البيانات الواردة. أشار دراجي إلى أن أعضاء الهيئة التنظيمية بحاجة إلى رؤية التوقعات المحدثة ، وبعد ذلك سيكون من الممكن التحدث عن أي إجراءات محددة.
بالإضافة إلى ذلك ، تجدر الإشارة إلى أن الجهة المنظمة قد غيرت بعض العبارات في نص البيان المصاحب لها. على وجه الخصوص ، أشار أعضاء البنك المركزي الأوروبي إلى أن أسعار الفائدة الرئيسية ستبقى عند "المستويات الحالية أو الأدنى" على الأقل حتى نهاية النصف الأول من عام 2020 ، وعلى أي حال ، حتى يقترب التضخم من الأهداف. حتى اجتماع اليوم ، أعلنت الجهة المنظمة أنها ستحافظ على الوضع الراهن خلال الفترة المحددة. بمعنى آخر ، حذر البنك المركزي الأوروبي الأسواق فعليًا من أنه قد يتم تخفيض أسعار الفائدة في أي اجتماع قادم ، حتى يونيو من العام المقبل.
بالإضافة إلى ذلك ، أكد أعضاء مجلس المحافظين للمشاركين في السوق أنهم سيستأنفون التيسير الكمي إذا استمرت توقعات التضخم على المدى المتوسط في تحقيق هذا الهدف. خلال مؤتمره الصحفي ، أوضح ماريو دراجي أيضًا أن البنك المركزي ، إذا لزم الأمر ، سيستأنف برنامج شراء السندات.
ما هي الاستنتاجات التي يمكن استخلاصها من اجتماع اليوم؟ الاستنتاج الرئيسي هو أن أعضاء البنك المركزي الأوروبي مستعدون لتطبيق مجموعة كاملة من الإجراءات المتاحة لهم ، بما في ذلك تخفيض معدل الفائدة واستئناف التسهيلات الكمية. في هذه الحالة ، لم يكن التجار مخطئين في توقعاتهم. ومع ذلك ، فإن البنك المركزي الأوروبي لن يتخذ إجراءات حاسمة "تلقائيًا" - مع بداية الخريف. تواصل الهيئة التنظيمية التركيز على مؤشرات الاقتصاد الكلي الرئيسية - البطالة ، الأجور ، التضخم ، الإنتاج ، التجارة الخارجية ، الطلب المحلي ، نشاط المستهلك وثقة العمل. هذه القائمة ليست شاملة ، ولكن إذا كانت معظم المؤشرات المدرجة في المستقبل القريب (في غضون شهرين إلى ثلاثة أشهر) ستخرج في "المنطقة الحمراء" ، فإن البنك المركزي الأوروبي سوف يبدأ دون تردد في تخفيف معايير السياسة النقدية. وبدون أي تحذير ، لأن الهيئة التنظيمية قد أوضحت اليوم بشكل لا لبس فيه نواياه - بمساعدة البيان المصاحب وبمساعدة ماريو دراجي.
رد فعل تجار اليورو / الدولار الأمريكي على نتائج اجتماع يوليو عاطفي ، متسرع وقصير الأجل. هذا رد الفعل يرجع فقط إلى حقيقة أن السوق "ثمل" عشية الاجتماع ، والاستجابة للشائعات ذات الصلة ، وحركة مؤشرات مديري المشتريات والتقرير المتشائم إلى حد ما من البنك المركزي الألماني. من المحتمل أن تستقر المشاعر اليوم ، وسوف يعيد السوق النظر في موقفه فيما يتعلق بآفاق اليورو. في رأيي ، في المستقبل القريب ، سيأخذ الزوج مسارًا جديدًا نحو أدنى مستوى خلال العام ، أي نحو أسفل الرقم الحادي عشر ، مع اختبار لاحق للرقم العاشر.
بشكل عام ، يعتمد مصير الاتجاه الهابط في زوج اليورو - دولار إلى حد كبير على سلوك العملة الأمريكية. الدولار ، بدوره ، يعتمد على إصدار الغد عن نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي في الربع الثاني ونتائج اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 31 يوليو. إذا كانت أرقام الناتج المحلي الإجمالي أفضل من المتوقع ، فسوف يستمر الزوج في الانخفاض إلى المستويات المشار إليها - خلاف ذلك سيحصل المشترين على سبب آخر للتصحيح في منطقة الرقم 12. ولكن على أي حال ، فإن نمو الزوج يعتمد على درجة ضعف الدولار - لم يكن لدى العملة الموحدة أي حجج لإعادة التقييم.
