محاضر مجلس الاحتياطي الفيدرالي نادرة نسبياً لإثارة تقلبات قوية بين أزواج الدولار. كقاعدة عامة ، بعد فترة أسبوعين بعد الاجتماع الأخير ، يدرك السوق بالفعل المزاج العام للجهة المنظمة ، وذلك بفضل خطب العديد منهم. بالأمس ، لم يكن محضر اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي استثناءً في هذا الصدد: لم تكن نقاطه الرئيسية هي الوحي للمتداولين ، لذلك كان رد فعل الدولار ضئيلًا تجاه هذا الإصدار. بالإضافة إلى ذلك ، ينتظر المشاركون في السوق أحداثًا أخرى أكثر أهمية وذات صلة وذات طبيعة أساسية - أولاً وقبل كل شيء ، نحن نتحدث عن مفاوضات تجارية بين الولايات المتحدة والصين ، بالإضافة إلى بيانات عن نمو التضخم الأمريكي ، والذي سوف ينشر اليوم.

ومع ذلك ، لا يستحق تجاهل "المحاضر" تمامًا. وعلى الرغم من أن هذه الوثيقة لم تؤثر على ديناميات الدولار في الوقت الحالي "هنا والآن" ، إلا أنه لا ينبغي التقليل من قيمتها. على سبيل المثال ، ذكّر الإصدار الذي صدر يوم أمس السوق مجددًا بأن الاحتياطي الفيدرالي كان لديه انقسام خطير في الآراء ، وأن هذه الحقيقة قد تؤثر على قرارات الهيئة التنظيمية الأمريكية.

اسمحوا لي أن أذكركم أنه في اجتماع سبتمبر ، خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. على هذه الخطوة ، كان أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي هم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس وإستير جورج ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن ، إريك روزنغرن. كانوا ضد تخفيف السياسة النقدية في يوليو ، لذلك أكد الاجتماع الأخير فقط موقفهم. علاوة على ذلك ، تشير مؤامرة النقاط الخاصة بتوقعات أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي (مؤامرة النقاط) إلى أن جورج وروزينغرن ليسا متحدين في رأيهما. لذلك ، صرح سبعة من مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي بمدى ملاءمة اتخاذ مزيد من الخطوات لتخفيف السياسة النقدية ، بينما تحدث خمسة من زملائهم لصالح الحفاظ على موقف الانتظار والترقب - على الأقل حتى نهاية العام. ولم يستبعد خمسة أعضاء آخرين في الاحتياطي الفيدرالي زيادة سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة.

كما ترون ، تباينت آراء أعضاء اللجنة بشكل كبير: لكل منها حججه الخاصة لصالح قرار معين. لذا ، وفقًا للحمائم ، يحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى اللعب قبل الموعد المحدد - وفقًا لهم ، فإن تخفيض سعر الفائدة سيساعد على تعويض الآثار السلبية للتباطؤ في الاقتصاد العالمي. بالإضافة إلى ذلك ، فإن الصراع التجاري مع الصين له تأثير سلبي على آفاق التنمية الاقتصادية في الولايات المتحدة. كما أشار مؤيدو السياسة النقدية الميسرة إلى معدل تضخم ضعيف ، لم يتمكن المؤشر الأساسي منه من الوصول إلى المستوى المستهدف وهو 2 بالمائة لفترة طويلة. وفقًا للمتشددين ، فإن الجهة المنظمة في هذه الحالة تسبق الأحداث ، حيث تحرم نفسها من الرافعة المالية المقابلة التي ستكون مطلوبة في المستقبل. وهم يعتقدون أن الاضطراب الاقتصادي الأكثر حدة (ربما) لم يأت بعد ، لذلك يحتاج المنظم إلى التوقف الآن أو حتى زيادة المعدل بمقدار 25 نقطة.

على الرغم من الانقسام الحالي في معسكر بنك الاحتياطي الفيدرالي ، إلا أن السوق على يقين من أن الهيئة التنظيمية ستلجأ إلى جولة أخرى من تخفيض سعر الفائدة: احتمال هذه الخطوة هو حوالي 90 ٪. كثير منهم لا يستبعد انخفاض مزدوج في نوفمبر وديسمبر. في رأيي ، سينفذ مثل هذا السيناريو في حال فشل المفاوضات بين الولايات المتحدة والصين وجولة جديدة من الحرب التجارية. من الضروري أن نلاحظ أطروحة أخرى مهمة من المحاضر المنشورة: وافق أعضاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي على اتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة ، مع التركيز على البيانات الاقتصادية. تجدر الإشارة إلى أنه في السنوات الأخيرة ، لم تسر الإصدارات الأمريكية بالثيران بالدولار: صدر مؤشر أسعار المنتجين ومؤشر آي إس إم للإنتاج في المنطقة الحمراء ، حيث تباطأ ولم يصل إلى القيم المتوقعة بشكل كبير. إذا كانت بيانات اليوم عن التضخم في الولايات المتحدة ستخيب الآمال ، فإن احتمال خفض سعر الفائدة على الأقل سيرتفع إلى 100٪.

فارق بسيط آخر مهم. خلال خطابه الأخير ، أعلن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل غير متوقع أنه قريباً سيستأنف البنك المركزي الأمريكي عملياته المنتظمة في السوق المفتوحة ، مما يزيد من حساب ميزانيته العمومية. لقد فسر السوق هذه الخطوة بطريقته الخاصة - وفقًا لعدد من الخبراء ، فإن الجهة المنظمة ، في الواقع ، تبدأ التسهيل الكمي 4 ، على الرغم من أن باول أكد بشكل منفصل أن هذا لا يتعلق باستئناف برنامج التحفيز. وفقًا لمحضر اجتماع سبتمبر ، ناقش أعضاء الهيئة التنظيمية هذه المسألة. قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي إن سلسلة من "ضخ الأموال الفورية" للحفاظ على مستوى كافٍ من الاحتياطيات تختلف عن برنامج التسهيل الكمي على نطاق واسع ، وينبغي أن تفهم الأسواق وتقبل هذا الاختلاف.

وبالتالي ، فإن جوهر المحاضر المنشورة على النحو التالي: مجلس الاحتياطي الفيدرالي على استعداد لخفض سعر الفائدة أكثر. والسؤال الآخر هو متى يجب القيام بذلك بالضبط: قبل أو بعد الصدمات الاقتصادية المحتملة. يدافع البعض عن استخدام التدابير الوقائية ، بينما يحث آخرون على عدم إنفاق رافعة قد تكون في متناول اليد في المستقبل.

كل هذا يشير إلى أن مصير سعر الفائدة مرة أخرى يعتمد على نتائج المفاوضات التجارية بين واشنطن وبكين. إذا فشلوا ، فمن المحتمل أن يتم تخفيض سعر الفائدة في الاجتماع التالي. خلاف ذلك ، قد تتخذ الجهة المنظمة موقف الانتظار والترقب حتى بداية العام المقبل ، وتتبع حركة مؤشرات الاقتصاد الكلي الرئيسية في الولايات المتحدة.