تراجع عائدات سندات الخزانة، بفضل المزادات الناجحة للأوراق المالية لمدة 3 سنوات و 10 سنوات والارتفاع المستمر في مؤشرات الأسهم الأمريكية، خلق بيئة مواتية لأصحاب الثيران في زوج العملات الرئيسي EUR/USD، الذين حاولوا الاستفادة منها. للأسف، فإن الزوج الرئيسي للعملات فشل في اختراق مستوى 1.078.

عندما أشارت سوق العقود الآجلة إلى خفض بنسبة 150 نقطة أساس في معدل الفائدة الاتحادية في نهاية عام 2023، وهو ضعف تقديرات مسؤولي FOMC، فإن ذلك يشير إلى تباطؤ الاقتصاد الأمريكي. في الواقع، كلما زادت احتمالية حدوث ركود، زادت فرصة أن يقدم الاحتياطي الفيدرالي مساعدة. ومع ذلك، يقدر خبراء بلومبرغ حاليًا احتمالية حدوث ركود في الاقتصاد الأمريكي خلال الـ 12 شهرًا المقبلة بنسبة 26%. وهذا أقل بكثير من النسبة 38% في ألمانيا وهولندا.

ومع ذلك، فإن سوق العقود الآجلة ما زالت تحول توقيت بدء وحجم التوسع النقدي المتوقع في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة ومنطقة اليورو.

ديناميات توقعات السوق لأسعار الفائدة للبنوك المركزية

من الواضح أن الولايات المتحدة أقوى بكثير من المملكة المتحدة ومنطقة العملة. فلماذا يجب أن تبدأ الاحتياطي الفيدرالي دورة تيسير السياسة النقدية في وقتٍ مبكرٍ مقارنةً ببنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي؟ تبدو ألمانيا، مع انخفاض الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.3% في عام 2023 واستمرار تراجع الإنتاج الصناعي للشهر السابع على التوالي، كالشخص المريض في أوروبا. ومع ذلك، يستمر المسؤولون في البنك المركزي في لندن وبروكسل في الحديث عن التضخم ولكنهم يتجاهلون المشاكل في اقتصاداتهم الخاصة.

على سبيل المثال، لفتت إيزابيل شنابل الانتباه إلى ارتفاع الأسعار المستمر في قطاع الخدمات بنسبة 4%، وسوق العمل المستقر حيث تزداد الأجور بنسبة 5% وأكثر، وتيسير كبير في الظروف المالية، ومشاكل جديدة في سلسلة التوريد بسبب هجمات الحوثيين على السفن في البحر الأحمر. كل هذه الأحداث تشكل خطرًا على إعادة اشتعال التضخم. يجب على البنك المركزي الأوروبي أن يظل يقظًا ويعامل تيسير السياسة النقدية بحذر.

ديناميكية إنتاج ألمانيا الصناعي

ومع ضعف اقتصاد منطقة اليورو، فإنه سينحني أكثر تحت تأثير معدل الإيداع الذي يبلغ أعلى مستوى له في عقد من الزمان وهو 4%. تحتاج منطقة العملة إلى خطة إنقاذ في شكل حافز نقدي، وإذا حدث ذلك قبل الولايات المتحدة، فمن المرجح أن يستمر انخفاض زوج العملات EUR/USD.

ما الذي يمكن أن ينقذ الثيران؟ في رأيي، يمكن أن ينقذها فقط تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة. يدعي مسؤولو FOMC أن الاحتياطي الفيدرالي ليس بالضرورة عليه أن ينتظر حتى ينخفض مؤشر النفقات الشخصية للإنفاق إلى الهدف المستهدف البالغ 2%. وهذا يعني أن الديناميكا الهابطة الإضافية لمؤشر النفقات الشخصية ستمنح شهر مارس فرصة لبدء التوسع النقدي، مما يضع ضغطًا على الدولار الأمريكي.

من الناحية التقنية، على الرسم البياني اليومي، يظهر زوج العملات EUR/USD تعب الحركة التصحيحية نحو الاتجاه الهابط. يجب الاستمرار في البيع القصير الذي تم بناؤه على ارتداد من 1.078 نحو الأهداف المشار إليها سابقًا عند 1.073 و 1.064.