عادت الخوف إلى السوق. بعد إصدار إحصاءات التضخم في الولايات المتحدة لشهر يناير، لم يكن لدى المستثمرين مكان للاختباء سوى في الدولار الأمريكي. سجلت مؤشرات الأسهم أكبر عمليات بيع في اليوم الذي تم فيه إصدار بيانات أسعار المستهلك منذ سبتمبر 2022. تم تهويد السندات بسبب التضخم وارتفعت عوائدها. وهذا سمح للـ "الدببة" على زوج اليورو/الدولار الأمريكي بدفع الزوج أدناه 1.07 لأول مرة منذ منتصف نوفمبر. بالمقابل، ارتفع مؤشر الخوف VIX إلى أعلى مستوى له في ثلاثة أشهر. هل انتهت الطمع في السوق؟

تفاعل مؤشرات السوق مع التضخم في الولايات المتحدة

في الواقع، لا يوجد شيء مفاجئ فيما حدث. استمر التضخم الأساسي عند 3.9٪ على أساس سنوي، وهو لا يزال مرتفعًا جدًا بالنسبة للفدرالي ليتحمل الاسترخاء. تتجه الأسواق بشكل متزايد نحو فكرة أن توقعات FOMC في ديسمبر بشأن ثلاثة أعمال توسع نقدي في عام 2024 هي التنبؤ الأكثر دقة بمصير سعر الفائدة الفدرالي. نتيجة لذلك، الدولار يفوز والسوق الأسهم تخسر.

كانت مرونة الأخيرة في مواجهة ارتفاع عوائد سندات الخزانة وإعادة تقييم فرص تيسير السياسة النقدية للفدرالي منذ بداية العام مفاجئة. إذا كانت صعود مؤشر S&P 500 في الربع الرابع منطقيًا في ظل انخفاض أسعار سوق الديون الأمريكية، فإن استمراره في ظل ارتفاعها يبدو وكأنه استثناء. يبدو أن المستثمرين اعتقدوا أن الكلب قد دفن في اقتصاد قوي، ولكن مواقفه القوية زادت من مخاطر تسارع التضخم والاحتفاظ بسعر الفائدة الفدرالي عند 5.5٪ لفترة ممتدة.

من المرجح أن السوق اعتقد بعناد أن أسعار المستهلك ستستمر في التحرك بثقة نحو الهدف المستهدف البالغ 2٪. الطمع كان ساحقًا؛ كان هناك حاجة إلى مؤشر لسحب مؤشرات الأسهم. حصل المستثمرون عليه في شكل ارتفاع التضخم في الخدمات بنسبة 0.7٪ شهريًا في يناير. انهارت النظرية الجميلة التي تشير إلى أن معدلات نمو CPI و PCE ستستمر في الانخفاض مع استعادة سلاسل الإمداد، وجرت EUR/USD في الهاوية.

ديناميات التضخم في الولايات المتحدة

ماذا بعد؟ ستكتمل الصورة بوجود بيانات مبيعات التجزئة وأسعار المنتجين. يتميز المؤشر الأول بقوة المستهلكين، وهم السائق الرئيسي للنمو الاقتصادي. ستزيد توسعته في يناير من احتمالية توسع الناتج المحلي الإجمالي بشكل أكبر، مما يزيد من الطلب على الدولار الأمريكي بسبب الاستثنائية الأمريكية. ستعتمد مصير مؤشر أسعار المستهلكين على ديناميكية مؤشر أسعار المنتجين. ستظهر البيانات ما إذا كانت جولدمان ساكس على حق في تسمية ارتفاع التضخم في يناير بظاهرة مؤقتة أم لا.

في أي حال، ستعتمد مصير زوج العملات الرئيسي على مراجعة السوق للآراء حول توقيت ومقدار التوسع النقدي للبنك المركزي الأمريكي. ولذلك، يتطلب ذلك إحضار إحصاءات جديدة للولايات المتحدة.

من الناحية التقنية، سمحت ارتداد زوج اليورو/الدولار الأمريكي من الدعم الديناميكي على شكل متوسط متحرك بزيادة البيع الذي تم تشكيله مسبقًا عند اختراق الدعم عند 1.0755. الهدف لا يزال هو نفسه - 1.064. ومع ذلك، قد ينخفض الزوج أكثر نحو 1.058. التركيز هو على البيع.