إذا لم يعمل السلاح، فيجب تغييره. التدخلات اللفظية من الحكومة لم تخيف المتفائلين بشأن USD/JPY. استمر الزوج في الوصول إلى مستويات جديدة لم يشهدها منذ 38 عامًا. من المقرر إجراء الانتخابات البرلمانية في سبتمبر في اليابان، وإذا لم يجد الحزب الليبرالي الديمقراطي حلاً لتحسين مستوى المعيشة، فقد يفقد السلطة. إن انخفاض قيمة الين يدفع رئيس الوزراء وفريقه إلى حافة الهاوية.

ديناميكيات الين الياباني

أشار وزير المالية شونيتشي سوزوكي إلى أن أسعار الصرف تحددها السوق، مما يعكس مزيجًا معقدًا من عوامل مختلفة مثل التضخم، وميزان الحساب الجاري، ومشاعر السوق، والتحركات المضاربية. تواصل الحكومة مراقبة سوق الفوركس عن كثب. ومع ذلك، كانت هناك العديد من التلميحات للتدخل قبل خطاب المسؤول الرسمي، بحيث لو كان من الممكن أن يتغير وضع زوج العملات USD/JPY، لكان قد تغير بالفعل. حتى الآن، لم يتغير شيء.

يسترشد المستثمرون بهذا المبدأ، ولا يتفاعلون مع التدخلات اللفظية ويستعدون للتدخلات في العملة. كلما ارتفع الدولار الأمريكي، زادت احتمالية أن يصبح التدخل الرسمي لطوكيو في سوق الفوركس حقيقة واقعة. إذا امتنعت بنك اليابان عن التدخل وقللت من حجم مشتريات الأصول ضمن برنامج التيسير الكمي من 6 تريليون إلى 5-5.5 تريليون ين في اجتماع مجلس المحافظين في يوليو، فإن أسعار زوج العملات USD/JPY قد ترتفع إلى 170. هذا الرأي عبرت عنه شركة Vanguard، واحدة من أكبر مديري الأموال في العالم، بإدارة أصول تبلغ قيمتها 1.3 تريليون دولار.

يحتاج كازو أويدا وزملاؤه إلى التحرك بسرعة. تسارع التضخم في طوكيو، وهو مؤشر رئيسي لأسعار المستهلكين الوطنية، مما دفع بنك اليابان إلى مواصلة دورة تطبيع سياسته النقدية. إذا قلل بنك اليابان بشكل كبير من برنامج التيسير الكمي في نهاية يوليو ورفع في الوقت نفسه سعر الفائدة الليلي، فسيكون ذلك ضربة مزدوجة لزوج العملات USD/JPY.

ديناميكيات التضخم في طوكيو

جهود بنك اليابان وحدها ليست كافية لكسر الاتجاه الصاعد للدولار الأمريكي مقابل الين. السياسة تأتي لمساعدة الثيران. فوز دونالد ترامب في المناظرات مع جو بايدن وقرار المحكمة العليا بمنحه بعض الحصانة قد قربه من الفوز في الانتخابات الرئاسية في الرابع من نوفمبر. ونتيجة لذلك، ارتفع عائد السندات الأمريكية، واتسع الفارق بينها وبين نظيراتها من أرض الشمس المشرقة، واستمرت أسعار صرف الدولار الأمريكي/الين الياباني في الارتفاع.

قد يتغير الوضع بخطاب جيروم باول في اجتماع المصرفيين في سينترا، البرتغال، وإصدار بيانات سوق العمل الأمريكي لشهر يونيو. ستضعف الخطابات المتساهلة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي والإحصاءات المخيبة للآمال بشأن التوظيف من موقف الدولار الأمريكي.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، لا يظهر الاتجاه الصعودي لزوج USD/JPY أي علامات على التباطؤ. ومع ذلك، فإن عدم قدرة الثيران على اختراق المقاومة عند 161.8 أو كسر الدعم عند 160.7 سيزيد من مخاطر التصحيح ويوفر أسبابًا للبيع.