في الأسبوع الماضي، أظهر زوج اليورو/الدولار الأمريكي نموًا كبيرًا، استجابةً لتباطؤ التضخم في الولايات المتحدة وزيادة التوقعات "الحمائمية" بشأن الإجراءات المستقبلية للاحتياطي الفيدرالي. في أيام الأربعاء والخميس والجمعة، عكست الشموع اليومية نموًا واثقًا في الأسعار، حيث ارتفع الزوج بمقدار 100 نقطة خلال ثلاثة أيام وأنهى أسبوع التداول عند 1.0908. في بداية تداولات يوم الاثنين، تراجع الزوج جنوبًا إلى منطقة الرقم الثامن. كان التراجع التصحيحي بسبب سببين رئيسيين: النمو الضعيف في الاقتصاد الصيني ومحاولة على دونالد ترامب. وبشكل أدق، ليس المحاولة نفسها، بل عواقبها. ارتفع تصنيف الدعم لزعيم الجمهوريين بشكل أكبر: فهو الآن يتقدم على الرئيس جو بايدن بفارق كبير.

سمح ارتفاع الشعور المناهض للمخاطر للدببة في زوج اليورو/الدولار الأمريكي بتنظيم تصحيح متواضع، ولكن من المبكر الحديث عن استئناف الاتجاه الجنوبي. في رأيي، يمكن أن يساعد الدولار الأمريكي فقط أعضاء الفيدرالي إذا كانوا متشككين بشأن فكرة خفض إضافي في سعر الفائدة (بعد خفض سبتمبر) في عام 2024. ومع ذلك، لا ينبغي تجاهل الإصدار اليوم (وكذلك "عامل ترامب")، حيث سيذكرنا بنفسه أكثر من مرة، خاصة عند مناقشة وتيرة خفض الفائدة من قبل الفيدرالي. لذا، اليوم، أصبح معروفًا أن نمو الاقتصاد الصيني قد تباطأ إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عام. زاد الناتج المحلي الإجمالي للبلاد بنسبة 4.7% فقط على أساس سنوي في الربع الثاني. هذا هو أضعف معدل نمو في الخمسة أرباع الأخيرة. كان معظم الخبراء قد توقعوا انخفاضًا، ولكن ليس بهذا القدر الكبير، إلى 5.1% (كان النمو 5.3% في الربع الأول). تُظهر هيكلية التقرير أن حجم استثمارات الأصول الثابتة نما بنسبة 3.9% بعد زيادة بنسبة 4.0% في فترة التقرير السابقة. هذا المؤشر كان يتراجع للشهر الثالث على التوالي. استمر التراجع في قطاع العقارات أيضًا (انخفضت الاستثمارات بنسبة 10.1%). كما خيبت مبيعات التجزئة الآمال: نما حجم التجارة بالتجزئة بنسبة 2.0% فقط، مع توقع نمو بنسبة 3.4% (أبطأ معدل نمو منذ عام 2022)، مما يشير إلى انخفاض النشاط الاستهلاكي على الرغم من برنامج الدعم الحكومي والجهود المبذولة لتحفيز استبدال بعض السلع (الأجهزة المنزلية والسيارات المستعملة). فقط بيانات الإنتاج الصناعي في الصين جاءت في "المنطقة الخضراء"، على الرغم من وجود اتجاه هبوطي حتى هنا. زاد حجم الإنتاج الصناعي بنسبة 5.3% في يونيو، مع توقع بنسبة 4.9%. في مايو، كان الرقم 5.6%. بشكل عام، تم تسجيل الاتجاه الهبوطي للشهر الثاني على التوالي. ردًا على هذا الإصدار، قامت الزوج بتحديث أدنى مستوى يومي له، مسجلًا 1.0884. ومع ذلك، فشل الدببة في تطوير الحركة الجنوبية: بالفعل في بداية جلسة التداول الأوروبية، عادت الأسعار إلى الاتجاه الشمالي مرة أخرى. لا يزال السوق يهيمن عليه مشاعر "الحمائم". ارتفعت احتمالية تخفيف السياسة النقدية في اجتماع سبتمبر إلى 95%، وفقًا لأداة CME FedWatch. احتمال خفض آخر بمقدار 25 نقطة أساس (بعد الخفض المتوقع بمقدار 25 نقطة في سبتمبر) في أحد الاجتماعات اللاحقة (أي في نوفمبر أو ديسمبر) يزيد عن 50%. هذه هي "الصداع" الرئيسي لثيران الدولار. يمكن فقط لأعضاء الفيدرالي التعامل مع هذه المشكلة إذا شكك معظمهم في جدوى خفض آخر في سعر الفائدة هذا العام. حتى ذلك الحين، سيظل الدولار تحت ضغط كبير مع استمرار بناء التوقعات "الحمائمية". منذ نشر مؤشر أسعار المستهلكين، سمح فقط ممثل واحد من الفيدرالي، ماري دالي، بجولات "واحدة أو اثنتين" من خفض الفائدة. زملاؤها إما لم يعلقوا على الإصدارات الأخيرة أو اكتفوا بالإشارة إلى الاتجاه الهبوطي لمؤشر أسعار المستهلكين (أوستن جولسبي وألبرتو موساليم). لذلك، يمكن أن تميل خطابات أعضاء الفيدرالي الآخرين المتوقعة هذا الأسبوع الكفة في أي اتجاه. اليوم، سيتحدث رئيس الفيدرالي جيروم باول خلال جلسة التداول الأمريكية؛ يوم الثلاثاء، سيتحدث عضو مجلس محافظي الفيدرالي أدريانا كوجلر؛ يوم الأربعاء، سيتحدث عضو المجلس كريستوفر والر ورئيس الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين؛ يوم الجمعة، سيتحدث رئيس الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي، ورئيس الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز، ورئيس الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيك، وعضو المجلس ميشيل بومان. يجب إيلاء اهتمام خاص لخطاب باول اليوم. موقفه سيحدد إلى حد كبير مصير الدولار الأمريكي على المدى المتوسط. لقد تحدث عدة مرات خلال الأسبوعين الماضيين (في منتدى سينترا وفي الكونغرس)، ولكن جميع هذه الخطابات كانت قبل نشر بيانات نمو مؤشر أسعار المستهلكين (التي جاءت في "المنطقة الحمراء") ونشر مؤشر أسعار المنتجين (الذي جاء في "المنطقة الخضراء"). لذلك، تعليقاته هنا مهمة بشكل خاص - يمكنه إما "إغراق" الدولار أو تهدئة مشتري زوج اليورو/الدولار الأمريكي بالتشكيك في احتمالات خفض الفائدة في نوفمبر/ديسمبر. إذا لم يقدم رئيس الفيدرالي "طوق النجاة" للدولار، سيرتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى مستوى المقاومة على الأقل عند 1.0960 (الخط العلوي لمؤشر بولينجر باند على الرسم البياني الأسبوعي). الهدف الرئيسي هو الهدف السعري النفسي المهم عند 1.1000.