إذا كان بنك اليابان يغير موقفه بقدر ما يغير الشخص قفازاته، فلماذا لا يعكس قراره في يوليو برفع سعر الفائدة الليلي إلى 0.25%؟ في المؤتمر الصحفي الذي أعقب الاجتماع الأخير لمجلس المحافظين، أشار كازو أويدا إلى أن الين الضعيف هو من بين الأسباب الرئيسية لتشديد السياسة النقدية، وأن دورة القيود النقدية ستستمر. بعد بضعة أيام، صدم نائبه شينيتشي أوشيدا المستثمرين بإعلانه أن أسعار الفائدة لن تُرفع خلال اضطرابات السوق. اضطر الدببة في زوج USD/JPY إلى التراجع، لكن السؤال يبقى: إلى متى؟

في الواقع، كان بنك اليابان ببساطة يذكر الحقائق. السياسة النقدية هي العامل الرئيسي الذي يؤثر على أسعار الصرف في سوق الفوركس، وأسعار الصرف بدورها تؤثر على قرارات البنوك المركزية. هذا صحيح بشكل خاص في حالات الانخفاض السريع أو الارتفاع السريع للعملة. قد يستخدم البعض التدخلات اللفظية أو النقدية في مثل هذه الحالات، بينما قد يبدأ الآخرون في مناقشة مصير أسعار الفائدة.

ارتفعت أسعار المنتجين في اليابان للشهر الثامن على التوالي، لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 123.1. هذا، إلى جانب تسارع في يوليو من 2.9% إلى 3% وزيادة في أسعار الواردات من 10.6% إلى 10.8% على أساس سنوي، يدفع بنك اليابان إلى مواصلة دورة تطبيع السياسة النقدية، خاصة وأن الذعر في الأسواق يبدو أنه قد هدأ.

اتجاهات التضخم في اليابان

يتوقع متداولو المشتقات زيادة أخرى في سعر الفائدة الليلي بحلول نهاية عام 2024، إلى جانب تخفيض بمقدار 100 نقطة أساس في معدل الأموال الفيدرالية. في ظل هذه الظروف، يجب أن تنخفض أسعار USD/JPY، ولكن بدلاً من ذلك، فإنها ترتفع. الأسواق غير متأكدة من أن هذا هو ما سيحدث. قد يكون الاحتياطي الفيدرالي أكثر صبراً، بينما قد يكون بنك اليابان أكثر تردداً في التصرف. ونتيجة لذلك، سيظل فرق سعر الفائدة مرتفعاً، وسيعود المتداولون في استراتيجيات الكاري تريد.

الوضع يذكرنا بشكل مؤلم ببداية العام. في ذلك الوقت، كان هناك أيضاً الكثير من الحديث عن تخفيف كبير في السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي وتطبيع من قبل بنك اليابان، مما جعل الين تلقائياً مفضلاً في سوق الفوركس. في الواقع، تسارع التضخم في الولايات المتحدة أحبط الخطط الطموحة للدببة في زوج USD/JPY.

أداء عمليات الكاري تريد

ليس من المستغرب أن يكون المستثمرون حذرين قبل صدور بيانات التضخم PPI وCPI في الولايات المتحدة. تسارع التضخم سيعزز الطلب على الدولار الأمريكي، كما حدث في الربع الأول. إذا كانت البيانات الفعلية قريبة من التوقعات، فسيشير ذلك إلى تطور عملية انكماشية في الولايات المتحدة ويوفر سببًا لبيع الزوج.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يشهد زوج USD/JPY تراجعًا ضمن اتجاه هبوطي. من المنطقي الاحتفاظ وزيادة المراكز الطويلة في الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني التي تم إنشاؤها من مستوى 145.8 بشكل دوري. طالما بقيت أسعار الزوج فوق علامة 147، فإن الثيران يسيطرون على الوضع.