في بداية الجلسة الأوروبية يوم الأربعاء، أصدرت المملكة المتحدة بيانات نمو التضخم لشهر يوليو. جاءت التقرير متناقضًا إلى حد كبير، مما دفع المتداولين إلى تفسيره بشكل غير مواتٍ للعملة البريطانية. بعد الارتفاع السعري الذي حدث بالأمس، والذي كان مدفوعًا بإصدار بيانات مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي، تراجع زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي من أعلى مستوى له في أسبوعين عند 1.2872، متجهًا نحو الطرف الأدنى من مستوى 1.28.

ومع ذلك، في رأيي، كان المتداولون سريعين جدًا في استخلاص استنتاجات هبوطية، حيث تشير البيانات المنشورة إلى أن بنك إنجلترا من المرجح أن يحافظ على نهج الانتظار والترقب في المستقبل القريب، خاصة في الاجتماع القادم. لذلك، لا ينبغي الوثوق بالحركة الهبوطية الحالية، خاصة في سياق الضعف العام للدولار الأمريكي.

بالأرقام

اليوم، تم الكشف عن أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) العام على أساس شهري جاء بنسبة -0.2%، مقارنة بتوقعات +0.1%. دخل هذا المكون من التقرير إلى المنطقة السلبية لأول مرة منذ يناير من هذا العام. ومع ذلك، على أساس سنوي، أظهر المؤشر اتجاهًا تصاعديًا، حيث ارتفع إلى 2.2% من 2.0% السابقة. هذا ارتفاع رمزي إلى حد ما: لمدة شهرين (مايو ويونيو)، ظلت التضخم العام ضمن نطاق هدف بنك إنجلترا ولكنه خرج الآن من هذا النطاق مرة أخرى. على الرغم من أن الرقم لم يبتعد كثيرًا عن الهدف، فإن الحقيقة نفسها مهمة.

مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، بعد أن استقر عند 3.5% لمدة شهرين، انخفض إلى 3.3% على أساس سنوي. في الوقت نفسه، تسارع مؤشر أسعار التجزئة (RPI)، الذي يستخدمه أصحاب العمل في مفاوضات الأجور، بشكل كبير. كان يتراجع لمدة تسعة أشهر، حيث وصل إلى 2.9% على أساس سنوي في يونيو. ومع ذلك، في يوليو، ارتفع المؤشر إلى 3.6%، متجاوزًا التوقعات البالغة 3.4%. هذا هو أعلى معدل نمو منذ مارس من هذا العام. كما أظهر مؤشر أسعار المنتجين (PPI) نتائج إيجابية، حيث ارتفع إلى 0.4% على أساس سنوي، مما يمثل المرة الأولى منذ مايو 2023 التي يتجاوز فيها الصفر.

مؤشر أسعار المستهلكين للخدمات في يوليو، رغم انخفاضه قليلاً إلى 5.2% على أساس سنوي، ظل فوق علامة 5.0%، مما يشير إلى استمرار التضخم المرتفع.

من الجدير بالذكر أيضًا أن بيانات سوق العمل الرئيسية تم إصدارها في المملكة المتحدة أمس. على الرغم من الزيادة القوية غير المتوقعة في عدد مطالبات إعانات البطالة (+135,000 مقابل توقعات +14,000)، تسارع نمو الأجور أيضًا. كان من المتوقع أن يتباطأ معدل متوسط الأرباح (باستثناء المكافآت) إلى 4.6%، لكنه جاء فعليًا بنسبة 5.4% (سابقًا 5.8%). كما ارتفع معدل البطالة الرئيسي إلى 4.2%، وهو أقل قليلاً من التوقعات البالغة 4.5%.

ماذا تشير الأرقام؟

تشير الأرقام المنشورة إلى أن بنك إنجلترا من المرجح أن يحافظ على نهج الانتظار والترقب، على الأقل في الاجتماع القادم في سبتمبر. تذكر أن قرار خفض سعر الفائدة في أغسطس لم يكن بالإجماع: خمسة من أصل تسعة أعضاء في اللجنة صوتوا لصالح تخفيف السياسة. هذا يعني أن الأغلبية المؤيدة لخفض الفائدة كانت صوتًا واحدًا فقط. نظرًا للطبيعة المختلطة لتقرير التضخم، فمن غير المرجح أن يقنع "الصقور المعتدلين" بتغيير موقفهم، على الأقل في اجتماع سبتمبر. بالإضافة إلى ذلك، كما أشار محافظ بنك إنجلترا أندرو بيلي، حتى أولئك الذين صوتوا لخفض الفائدة لم يكونوا واثقين تمامًا من قرارهم، واصفين إياه بأنه "متوازن بدقة".

في الوقت نفسه، أظهر تقرير يوليو زيادة في التضخم العام، وتسارعًا كبيرًا في مؤشر أسعار التجزئة، واستمرار التضخم المرتفع في قطاع الخدمات. من غير المرجح أن تخفف هذه النتائج الموقف "المتوازن بدقة"، مما يجعل من المحتمل جدًا أن بنك إنجلترا سيوقف عملية خفض الفائدة، على الأقل في اجتماع سبتمبر. لذلك، يجب النظر إلى الانخفاض الحالي في GBP/USD ببعض الشك.

الاستنتاجات

في رأيي، من المرجح أن تدعم التقارير الاقتصادية الكلية الأخيرة العملة البريطانية على المدى الطويل، بمجرد أن يعلق ممثلو بنك إنجلترا، وخاصة المحافظ أندرو بيلي، عليها. الصورة الكاملة تفتقد إلى قطعتين حاسمتين. غدًا (15 أغسطس)، ستصدر المملكة المتحدة بيانات نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني، وفي اليوم التالي (16 أغسطس)، ستُنشر أرقام مبيعات التجزئة. إذا أظهرت الاقتصاد البريطاني نموًا أكبر من المتوقع (+0.6% على أساس ربع سنوي و+0.9% على أساس سنوي)، فإن الجنيه سيحصل على دعم كبير، حتى على الرغم من بيانات التضخم المختلطة.

يجب النظر في المراكز القصيرة على زوج GBP/USD فقط إذا تمكن الدببة من كسر مستوى الدعم 1.2820 (الخط الأوسط من مؤشر Bollinger Bands على الرسم البياني اليومي) والتماسك ضمن نطاق 1.27. كما لوحظ، لم يتمكن البائعون من كسر هذا المستوى بشكل اندفاعي—حيث صمد الجنيه. إذا حافظ المتداولون على المراكز فوق هذا الهدف، سيستعيد المشترون السيطرة على الزوج. سيتوقف الاتجاه السعري على المدى المتوسط على ديناميكيات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (التقرير المقرر اليوم) والناتج المحلي الإجمالي البريطاني (التقرير المقرر غدًا). الهدف الرئيسي للحركة الصعودية هو مستوى 1.2990 (الخط العلوي من مؤشر Bollinger Bands على الإطار الزمني D1).