لم يعد اليورو فقط إلى أعلى مستوياته منذ ما يقرب من 8 أشهر، بل تجاوز أيضًا الدولار الأمريكي في سباق العملات العشر الكبرى. ارتفعت أسعار EUR/USD في خمسة من الأيام الستة الأخيرة للتداول، ولكن من غير المرجح أن يكون الثيران بهذه القوة. الحقيقة تكمن في ضعف الدببة. وبالتالي، فإن ارتفاع العملة الرئيسية في أغسطس هو قصة ضعف "الأمريكي".

اقتصاد منطقة اليورو يترك الكثير مما هو مرغوب فيه. يتوقع خبراء بلومبرج أن تظهر بيانات النشاط التجاري لشهر أغسطس أنها قريبة من الركود. لا يتوقع البنك المركزي الألماني حدوث ركود في ألمانيا بعد الانكماش غير المتوقع في ناتجها المحلي الإجمالي في الربع الثاني، لكنه يشير إلى أن تعافي الاقتصاد الرائد في منطقة العملة سيكون بطيئًا للغاية.

في الوقت نفسه، تطالب النقابات بزيادة الرواتب بنسبة 7-19% خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، مع استخدام الإضرابات ونقص العمالة كوسيلة ضغط. ارتفعت الأجور بنسبة 4.2% ومن المرجح أن تستمر في الزيادة. سيبقي هذا التضخم الأساسي أعلى بكثير من الهدف البالغ 2% ويجبر البنك المركزي الأوروبي على تطبيع السياسة النقدية تدريجيًا. تعتقد ING أن توقعات السوق لتوسيع نقدي بمقدار 68 نقطة أساس في عام 2024 مبالغ فيها. في الواقع، من المرجح أن يكون هناك خفض واحد فقط في معدل الودائع، بمقدار 25 نقطة أساس.

على الرغم من عمليات البيع في يوليو وأغسطس، لا يزال الدولار الأمريكي يبدو مرتفعًا جدًا، خاصة عند النظر في سعر الصرف الفعلي الحقيقي. ينتقل الاحتياطي الفيدرالي من تشديد السياسة النقدية مع استقرار لاحق في معدل الأموال الفيدرالية إلى تخفيفها. هذه الفترات دائمًا ما تكون سلبية للعملة الأمريكية.

ديناميكيات سعر الصرف الفعلي الحقيقي للدولار الأمريكي

تتراجع عوائد الخزانة، مما يقلل من جاذبية هذه الأوراق المالية ويؤدي إلى تدفقات رأس المال الخارجة. وعلى النقيض من ذلك، ترتفع مؤشرات الأسهم، مما يشير إلى تحسن في شهية المخاطرة العالمية. يعاني الدولار الأمريكي كأصل ملاذ آمن. إلى متى سيستمر هذا الوضع؟

في الواقع، يرتفع مؤشر S&P 500 بناءً على توقعات بخطاب متساهل من جيروم باول في جاكسون هول، وهذه التوقعات مبالغ فيها بوضوح. ينطبق نفس الشيء على احتمالات خفض سعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 100 نقطة أساس في عام 2024، وهو ما يتوقعه سوق العقود الآجلة. بمجرد أن تتحول هذه الآمال إلى خيبة أمل، فإن الوضع في زوج العملات EUR/USD يواجه خطر الانقلاب.

هل سينتظر الدببة خطاب رئيس الفيدرالي لتطبيق مبدأ "اشترِ على الشائعة، وبِع على الحقيقة"؟ أم سيجدون سببًا لبيع الزوج الرئيسي في وقت أقرب؟ يجب النظر بعناية في كلا السيناريوهين. حتى الإحصاءات المتعلقة بنشاط الأعمال في أوروبا قد تؤدي إلى تأثير الفراشة.

من الناحية الفنية، يُظهر الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD اتجاهًا صعوديًا قويًا واختراقًا فوق نطاق القيمة العادلة من 1.084 إلى 1.1050. أول علامة على ضعف الثيران وسبب للبيع على المدى القصير ستكون إذا انخفض اليورو إلى ما دون مستوى المحور البالغ $1.1065.