كل شيء يتدفق، كل شيء يتغير. حتى منتصف الصيف الماضي، كانت البنوك الكبرى وشركات الاستثمار، بما في ذلك Bank of America وATFX Global Markets وRoyal Bank of Canada، تصر على استمرار ارتفاع زوج العملات USD/JPY، مدعية أن التدخلات النقدية من قبل طوكيو الرسمية لن تكسر الاتجاه الصاعد. ومع ذلك، فإن تباطؤ الاقتصاد الأمريكي، ورفع سعر الفائدة الليلي من قبل بنك اليابان، والخروج الجماعي للمستثمرين من صفقات الكاري تريدي قد حقق المستحيل – فقد تغير الاتجاه. العديد من المشاركين في السوق يضطرون إلى مراجعة توقعاتهم.

واحد من القلائل الذين لا يزالون يحتفظون بموقف صعودي على زوج USD/JPY هو Bank of America، الذي يتوقع أن يرتفع الزوج إلى نطاق 150-155 بحلول نهاية العام. وفقًا لهم، فإن تخفيف السياسة النقدية الأمريكية وحده لن يقوي الين. هناك حاجة إلى عوامل أخرى. كما أن Commonwealth Bank لا يرى سببًا كبيرًا للانخفاض من المستويات الحالية، حيث يحدد هدفًا عند 145. في عام 2025، من المتوقع أن تتغير الأمور. من المتوقع أن يؤثر استمرار دورة التطبيع من قبل بنك اليابان على زوج USD/JPY، مما قد يدفعه نحو 139.

ومع ذلك، لا يزال معظم السوق متشائمًا بشأن USD/JPY. يعتقدون أنه لن يكون هناك انتعاش كبير في الدولار الأمريكي، كما لوحظ في النصف الأول من العام. يُنظر إلى نية الفيدرالي لبدء دورة من تخفيف السياسة النقدية على أنها انعكاس أساسي. ونتيجة لذلك، من المتوقع أن يتجه الزوج قيد التحليل نحو الانخفاض. ترى Macquarie أنه سيكون عند 135 بحلول نهاية العام، بينما تتوقع Standard Chartered Bank انخفاضه إلى 140 و136 بحلول نهاية ديسمبر ومارس على التوالي.

لا شك أن عوامل رفع بنك اليابان لسعر الفائدة الليلي إلى 0.25% في يوليو وتقليل حجم التيسير الكمي لعبت دورًا في كسر الاتجاه الصعودي لـ USD/JPY. ومع ذلك، في رأيي، فإن معظم الحركة الهبوطية تتعلق بتوقعات سياسة نقدية أمريكية شديدة التيسير، والتي تبدو مبالغ فيها بوضوح.

تمت مناقشة التباين في إجراءات الفيدرالي وبنك اليابان في أواخر عام 2023، لكن الوتيرة البطيئة للتطبيع من قبل كازو أويدا وزملائه دفعت الأسواق إلى اعتبار فرق الفائدة لا يزال كبيرًا. ونتيجة لذلك، تعزز الدولار الأمريكي بشكل كبير، بينما كان أداء الين ضعيفًا مقارنة بعملات G10 الأخرى. حاليًا، من المتوقع خطوة أخرى من بنك اليابان نحو تقييد السياسة النقدية، لذا فإن مصير USD/JPY سيعتمد على الأحداث في أمريكا الشمالية.

أولاً وقبل كل شيء، يعتمد هذا على إصدارات بيانات التوظيف الأمريكية. مرة واحدة هي صدفة، مرتين هي نمط، ثلاث مرات هي اتجاه. إذا خيبت بيانات أغسطس الآمال بعد يوليو، فقد يقوم الفيدرالي بالفعل بخفض الفائدة بمقدار 100 نقطة أساس في عام 2024. وعلى العكس، فإن تعافي سوق العمل سيعطي سببًا لشراء الدولار الأمريكي مقابل الين.

التوقعات الفنية

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، هناك فرصة لتفعيل نمط 1-2-3 في USD/JPY. لتحقيق ذلك، يلزم حدوث اختراق فوق القيمة العادلة عند 147، مما سيشكل أساسًا للمراكز الطويلة.