المصائب لا تأتي فرادى. بعد الدراما السياسية في فرنسا، والتباطؤ في النشاط التجاري الأوروبي، وانخفاض التضخم في منطقة اليورو إلى 2.2%، مما يزيد من احتمالات خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر، تعرض اليورو لضربة أخرى. لأول مرة منذ الحرب العالمية الثانية، فاز القوميون في الانتخابات في ألمانيا. نعم، كانت انتخابات إقليمية، لكن الانتخابات العامة مقررة لعام 2025، والمخاوف بشأن نتائجها ستبقي EUR/USD في حالة من القلق.

بالطبع، لم تصل الأمور بعد إلى النقطة التي يمكن فيها لحزب البديل من أجل ألمانيا (AfD) أن يصل إلى السلطة. من غير المحتمل أن يرغب أي شخص في تشكيل ائتلاف معهم. ومع ذلك، تم وضع سابقة. قد تزداد الأمور سوءًا. علاوة على ذلك، تشير نتائج التصويت في أكبر اقتصادين في منطقة اليورو، فرنسا وألمانيا، إلى أن باريس وبرلين ستتراجعان تدريجياً عن فكرة أوروبا الموحدة، مما سيضع ضغطًا على EUR/USD.

في ظل تزايد المخاطر السياسية والبيانات الكئيبة بشأن الاقتصاد الألماني، تبدو الارتفاعات القياسية لمؤشر DAX أكثر من غريبة. عادةً ما تعكس مؤشرات الأسهم توقعات الناتج المحلي الإجمالي، ولكن في ألمانيا، هناك تفاوت كبير بين البيانات وحركة الأسهم.

ديناميكيات DAX وتوقعات الأعمال الألمانية

تكمن المشكلة الرئيسية في النسبة العالية من الشركات الموجهة للتصدير ضمن هيكل DAX. لا يجب بالضرورة أن ينخفض مؤشر الأسهم إذا كان الطلب المحلي منخفضًا. يمكن للبلاد التركيز على الطلب الخارجي، وهذا بالضبط ما تفعله برلين. في الوقت الحالي، هذه الاستراتيجية تعمل.

ضعف الاقتصاد هو أحد الأسباب التي تجعل الحمائم في مجلس الإدارة يفكرون في خفض معدل الودائع من 3.75% إلى 3.5% في سبتمبر. يعتقدون أن الركود القادم قد يؤدي إلى انكماش اقتصادي، وهو أمر صعب للغاية في مكافحته، كما أظهرت تجربة البنك المركزي الأوروبي في السنوات السابقة. حتى معدلات الفائدة المنخفضة للغاية وبرنامج التيسير الكمي لم يساعدا في ذلك الوقت.

ديناميكيات وتوقعات معدل الودائع في البنك المركزي الأوروبي

وفقًا لمعلومات داخلية من Bloomberg، يتوقع المجلس الحاكم أن تنخفض تكاليف الاقتراض إلى 3% بسرعة كبيرة. ومع ذلك، من المحتمل أن تنشأ خلافات جدية بين الحمائم والصقور بعد ذلك. تشير هذه المعلومات إلى أن الأسواق تقلل من شأن عزم البنك المركزي الأوروبي. فهم يتوقعون خفضًا بمقدار 59 نقطة أساس في معدل الودائع بحلول نهاية العام، ولكن في الواقع، قد يكون 75 نقطة أساس.

على العكس من ذلك، يبالغ المستثمرون في تقدير حجم التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي. إذا ظل سوق العمل قويًا، فإن فرص خفض معدل الفائدة الفيدرالية بمقدار 100 نقطة أساس ستنخفض إلى الصفر. سيؤدي ذلك إلى تصحيح في مؤشرات الأسهم، وزيادة في عوائد سندات الخزانة، وتقوية الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية في العالم.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD استمرار الحركة الهبوطية كجزء من التصحيح ضمن الاتجاه الصعودي. فشلت اثنتان من المتوسطات المتحركة الثلاثة في إيقاف الدببة. استراتيجية بيع اليورو باتجاه $1.1000 و $1.0945 تعمل. لماذا التخلي عنها؟