سيكون الحدث الأبرز لهذا اليوم هو إصدار بيانات التضخم الاستهلاكي في الولايات المتحدة. تعتقد الغالبية العظمى من الأسواق أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) المرتفع سيعطي الاحتياطي الفيدرالي الضوء الأخضر لبدء خفض أسعار الفائدة.
وفقًا لتوقعات الإجماع، من المتوقع أن يظهر مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) على أساس سنوي تباطؤًا كبيرًا في الضغط التضخمي من 2.9% في يوليو إلى 2.5% في أغسطس، بينما من المتوقع أن يظل معدل النمو الشهري عند 0.2%. لا يُتوقع حدوث تغييرات في التضخم الأساسي، حيث من المتوقع أن تظل مؤشرات أسعار المستهلكين الأساسية السنوية والشهرية عند 3.2% و0.2% على التوالي.
يعتقد معظم المشاركين في السوق أنه بغض النظر عن النتيجة - سواء انخفض التضخم أقل من المتوقع أو حتى بقي عند 2.9% - سيتم خفض معدل الأموال الفيدرالية. السؤال هو، بكم سيتم الخفض؟
تشير العقود الآجلة لمعدلات الأموال الفيدرالية حاليًا إلى احتمال بنسبة 65% لخفض بمقدار 0.25% واحتمال بنسبة 35% لخفض بمقدار 0.50%. في أي حال، السوق واثق من أن سعر الفائدة الرئيسي للاحتياطي الفيدرالي سيتم تخفيضه. الحجة الرئيسية تظل التباطؤ الكبير في نمو الوظائف واتجاه التضخم المتراجع في الأشهر الأخيرة. ومع ذلك، إذا قارنا التضخم في الولايات المتحدة مع منطقة اليورو أو المملكة المتحدة، لدينا فكرة مثيرة للاهتمام. انخفض التضخم الاستهلاكي في منطقة اليورو والمملكة المتحدة إلى 2.2%، بينما لا يزال عند 2.9% في الولايات المتحدة، على الأقل حتى إصدار اليوم. كان بنك إنجلترا والبنك المركزي الأوروبي مترددين في خفض الفائدة أكثر، مشيرين إلى عدم اليقين بشأن ما إذا كان التضخم سيظل منخفضًا لفترة طويلة. في هذه الأثناء، كان الاحتياطي الفيدرالي يشير منذ عدة أشهر إلى أنه يعتزم خفض تكاليف الاقتراض، حتى عندما كان التضخم فوق 3.0%، على الرغم من أنه ربط هذه الوعود بتباطؤ محتمل في التضخم.
من خلال مراقبة هذه التطورات، يمكن القول إن هناك تنسيقًا بين البنوك المركزية للاقتصادات الغربية، بقيادة الاحتياطي الفيدرالي. لقد أشرت إلى هذا من قبل. تحت أي ظرف من الظروف، لن يبدأ بنك إنجلترا أو البنك المركزي الأوروبي أو الشركاء الرئيسيون الآخرون للاحتياطي الفيدرالي في خفض تكاليف الاقتراض حتى يتخذ الاحتياطي الفيدرالي زمام المبادرة في خفض الفائدة، لضمان عدم انحرافهم عن "الخط الحزبي". إذا قام جميع شركاء الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك البنك المركزي الأوروبي، بخفض أسعار الفائدة، فإن ذلك سيؤدي إلى ارتفاع حاد في قيمة الدولار الأمريكي، مما يضر بتنافسية السلع الأمريكية في الأسواق الخارجية، وبالتالي الاقتصاد الأمريكي. حتى إذا، افتراضيًا، لم يخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة في 18 سبتمبر بسبب احتمال ارتفاع التضخم - وهو احتمال ذكرته في مقالي السابق - فإن البنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا والبنوك المركزية الأخرى المتحالفة مع الولايات المتحدة سيظلون على الأرجح يمتنعون عن خفض الفائدة، حتى إذا انخفض التضخم لديهم إلى 2.0%. هذا سيوفر دعمًا للهيمنة الأمريكية في الأسواق العالمية.
ماذا يمكن أن نتوقع في الأسواق اليوم؟
أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي قد قرر بالفعل خفض أسعار الفائدة، وأي انخفاض محتمل في التضخم سيكون العذر المثالي للقيام بذلك. كيف ستتفاعل الأسواق مع البيانات التي تظهر انخفاض التضخم إلى 2.5% على أساس سنوي، كما هو متوقع؟ أعتقد أن هذا سيؤدي إلى ارتفاع محلي في مؤشرات الأسهم، بدءًا من المؤشرات الأمريكية، بينما سيواجه الدولار ضغوطًا، ومن المرجح أن ينخفض مؤشر ICE إلى ما دون 101.00 أو حتى أقل.
إلى أي مدى يمكن أن يكون الانخفاض في الدولار الأمريكي؟ أعتقد أن الانخفاض لن يكون كبيرًا جدًا، حيث أن خفض الفائدة القادم، خاصة بمقدار 0.25%، قد تم تسعيره بالفعل في الأصول إلى حد كبير. سيعتمد المزيد من ضعف الدولار على قرار الاحتياطي الفيدرالي. إذا خفض أسعار الفائدة بمقدار 0.25%، فقد نشهد حتى بداية تصحيح في نهاية الاجتماع حيث يقوم المستثمرون بجني الأرباح. بعبارة أخرى، قد يتبع السوق القاعدة الكلاسيكية "اشترِ على الشائعة، وبع على الخبر".
توقعات اليوم
زوج اليورو/الدولار الأمريكي يتداول تحت مستوى المقاومة 1.1050. قد يكسر هذا المستوى إذا جاءت بيانات التضخم الأمريكية أقل من التوقعات. في هذه الحالة، من المحتمل أن يرتفع الزوج إلى 1.1150. ومع ذلك، إذا كانت هناك مفاجأة وزاد التضخم، فقد ينخفض الزوج إلى 1.1000.
زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي تحت مستوى المقاومة القوي 1.3100، في انتظار صدور بيانات التضخم الأمريكية. سيؤدي مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) الأقل من المتوقع إلى دعم الزوج والسماح له بكسر هذا المستوى والتوجه نحو 1.3235. ومع ذلك، إذا تجاوزت البيانات التوقعات، فقد ينخفض الزوج إلى 1.3020.
