يقوم البنك المركزي الأوروبي بإعادة تقييم قراراته الأخيرة، بينما يترك الاحتياطي الفيدرالي المستثمرين في حالة من التخمين حول كيفية بدء تخفيف السياسة النقدية. في هذا السياق، يحاول المضاربون على ارتفاع اليورو/الدولار الأمريكي البناء على نجاحهم. ومع ذلك، أثبتت محاولة تجاوز مستوى 1.11 من المحاولة الأولى أنها صعبة. يحتاج اليورو إلى دعم من مؤشرات الأسهم الأمريكية. هل سيحصل اليورو على هذا الدعم؟

تشير تقديرات بلومبرج التوافقية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس في عام 2024. يتوقع سوق العقود الآجلة خفضًا بمقدار 100 نقطة أساس من البنك المركزي. من هو الصحيح؟ ستأتي الإجابة على هذا السؤال مع توقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية لشهر سبتمبر. في هذه الأثناء، حان الوقت للنظر إلى الوراء في التاريخ.

في أربع من دورات التوسع النقدي التسع الأخيرة، بدأ الاحتياطي الفيدرالي بخفض بمقدار 25 نقطة أساس. كان يتطلب الأمر عادة خطوة أكبر بسبب التدهور الحاد في الاقتصاد الأمريكي، كما شوهد خلال الأزمة المالية العالمية في عام 2008. ومع ذلك، فإن خفض ربع نقطة ليس أمرًا غير شائع.

ديناميكيات أسعار الفائدة الفيدرالية ودورات التوسع النقدي

يمكن ملاحظة نمط مهم في تسلسل تخفيضات الأسعار. عادةً ما يتبع التخفيض الأول عدة خطوات أخرى للتيسير النقدي. الاستثناء كان في دورة عام 1995، حيث مرت أكثر من شهرين بين التخفيض الأول والثاني، مما يشير إلى حدوث نادر لنهج أكثر تدرجًا. ومن المثير للاهتمام أن هذه الفترة شهدت الهبوط الناعم الذي يسعى إليه الاحتياطي الفيدرالي الآن. يبدو أن هناك حاجة إلى مزيد من الحذر لتحقيق مثل هذه النتيجة. ومع ذلك، فإن الأسواق تطالب بالعدوانية، مما قد يؤدي إلى خيبة أمل.

بينما يفكر الاحتياطي الفيدرالي، فإن البنك المركزي الأوروبي يتخذ بالفعل إجراءات. لم تخيف تخفيضات بمقدار 25 نقطة أساس في معدل الودائع بشكل خاص المضاربين على ارتفاع EUR/USD. على العكس من ذلك، بعد الخطوة الأخيرة، ارتفع الزوج نحو 1.11، مدعومًا بتعليقات من كريستين لاغارد. صرحت المصرفية المركزية الفرنسية أن التضخم من المتوقع أن يتباطأ أكثر في سبتمبر لكنها أكدت أن اعتماد البنك المركزي الأوروبي على البيانات لا يعني أنه سيتفاعل مع نقطة بيانات واحدة فقط. فسر المستثمرون هذا على أنه رفض لمزيد من التيسير في أكتوبر، مما أدى إلى شراء اليورو.

ديناميكيات الناتج المحلي الإجمالي والتضخم الأوروبي

في الواقع، عارض العديد من أعضاء المجلس الحاكم هذا النهج. يفضلون إبقاء الباب مفتوحًا لمواصلة دورة التوسع النقدي في الشهر المقبل. يتضح ذلك ليس فقط من خلال تقرير داخلي من Bloomberg ولكن أيضًا من خلال توضيح كريستين لاغارد. أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي إلى أن خفض سعر الفائدة على الودائع في أكتوبر ممكن إذا تعرض الاقتصاد لانتكاسة كبيرة.

وبالتالي، يستعد الاحتياطي الفيدرالي لخفض معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية لأول مرة منذ عام 2020، بينما لا يستبعد البنك المركزي الأوروبي استمرار دورة خفض الفائدة في الاجتماع المقبل، مما يترك متداولي اليورو في حالة ترقب.

من الناحية الفنية، يظهر الرسم البياني اليومي لزوج EUR/USD اختبارًا للقيمة العادلة عند 1.108. إذا فشل المشترون في الحفاظ على الأسعار فوق هذا المستوى، فإن خطر انخفاض زوج EUR/USD نحو 1.100 سيزداد. ضعف المشترين سيوفر فرصة للبيع.