الأسبوع القادم يعد بأن يكون متقلبًا. الأحداث الرئيسية التي ستتطور في الأيام القادمة ستستمر في التأثير على متداولي سوق العملات لفترة طويلة. يرجى ملاحظة ديناميكيات زوج اليورو/الدولار الأمريكي: خلال الأسبوعين الماضيين، كان يتذبذب ضمن نطاق 1.1000 ولكنه لم يتمكن من تحديد حركة حاسمة. كان المشترون يحاولون الوصول إلى هدف 1.1100، بينما كان البائعون يحاولون الاقتراب من منطقة 1.0900، ولكن كلا الجهود كانت بلا جدوى.

ظل "الاحتياطي الفيدرالي" يخيم على المشاركين في السوق، مما يجبرهم على أن يكونوا حذرين للغاية. لا يزال السوق يعاني من الشكوك حول وتيرة تخفيف البنك المركزي الأمريكي لسياسته النقدية. سيتم حل هذا الترقب في غضون أيام قليلة—في 18 سبتمبر—وسوف تنفك الزنبرك المضغوط للتوقعات أخيرًا. السؤال الوحيد هو: لصالح مشترين أو بائعي زوج اليورو/الدولار الأمريكي؟

دعونا نبتعد عن تقلبات الأسعار اليومية وحتى الأسبوعية وننظر إلى الرسم البياني الشهري لزوج اليورو/الدولار الأمريكي. يمكننا أن نرى أن الزوج يظهر زخمًا صعوديًا للشهر الثالث على التوالي. ليس الأمر كما لو أن المشترين قد تحركوا بثبات نحو الأعلى - فقد رافقت هذه الاتجاهات الصعودية تراجعات سعرية كبيرة. في يوليو، دخل الثيران نطاق 1.0900 لكنهم أنهوا الشهر عند 1.0826. تم تسجيل أعلى مستوى في أغسطس عند 1.1202، لكن الشهر أغلق عند 1.1047. أعلى مستوى للشهر الحالي تم تسجيله عند 1.1152، على الرغم من أننا الآن ضمن نطاق 1.1000.

الأسبوع القادم سيكون حاسمًا لزوج اليورو/الدولار الأمريكي. كما في الأشهر السابقة، سيتراجع الزوج فقط ليصعد مرة أخرى، أو سيستأنف اتجاهه الصعودي دون تردد. الفيدرالي سيحل هذه المعضلة. جميع العوامل الأساسية الأخرى ستلعب دورًا ثانويًا لزوج اليورو/الدولار الأمريكي.

على مدى الأسابيع الخمسة الماضية، تقلبت توقعات السوق بشأن تحركات الفيدرالي القادمة بشكل كبير. بعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر يوليو، حدث "الاثنين الأسود" عندما انهارت أسواق الأسهم العالمية. في ذروة هذه الأزمة، تم تقييم احتمال خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس بنسبة 95%، وفقًا لأداة CME FedWatch. ثم هدأت العواطف وانخفضت فرص سيناريو الـ 50 نقطة. بعد صدور تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس، الذي لم يكن كارثيًا مثل يوليو، انخفض احتمال خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 18%.

لكن قبل اجتماع الفيدرالي في سبتمبر، تغير الوضع مرة أخرى. أولاً، تقارير أغسطس عن نمو مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين عكست تباطؤًا إضافيًا في التضخم العام. توقف التضخم الأساسي (كما هو الحال مع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، الذي صدر عند نفس المستوى لثلاثة أشهر متتالية)، لكنه لا يتسارع.

ثانيًا، خلال "الفترة الهادئة"، تحدث العديد من أعضاء الفيدرالي السابقين، الذين لا يخضعون لقاعدة الصمت الإلزامي. حثت إستر جورج وويليام دادلي زملائهم السابقين على اتباع سياسة نقدية تيسيرية بقوة. علاوة على ذلك، ذكرت منشورات مؤثرة مثل Financial Times وThe Wall Street Journal، نقلاً عن مصادرها، أن الفيدرالي لا يزال مترددًا بين "خطوة كبيرة أو صغيرة". على وجه التحديد، نقلت WSJ عن مستشار سابق لرئيس الفيدرالي، جون فوست، قوله إن قرار خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس "لا يزال موضوع نقاش".

هذه الإشارات اللفظية قد توازنت. وفقًا لبيانات CME FedWatch، فإن احتمال خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس يقف حاليًا عند 50%.

بعبارة أخرى، الاحتمالات تُرى الآن على أنها 50/50.

ماذا يعني هذا؟ هذا يعني أن أي قرار من الفيدرالي سيؤدي إلى تقلبات كبيرة لزوج اليورو/الدولار الأمريكي (وكذلك الأزواج الأخرى للدولار).

بشكل عام، هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة. وفقًا للسيناريو الأول، يخفض الفيدرالي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس ويقدم خطابًا حذرًا، مشيرًا إلى أن الإجراءات المستقبلية ستعتمد على الوضع، دون مسار محدد مسبقًا لخفض الفائدة. دعونا نسمي هذا السيناريو "المتشدد المعتدل". تنفيذه سيدعم الدولار الأمريكي، ومن المحتمل أن ينخفض زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى نطاق 1.09، مع إمكانية الوصول إلى مستوى الدعم عند 1.0890.

السيناريو الثاني يتضمن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مع الإعلان عن قرارات مماثلة في نوفمبر وديسمبر - بشكل أساسي، خفضين آخرين بمقدار 25 نقطة خلال عام 2024. هذا السيناريو "المتساهل المعتدل" سيضغط على الدولار الأمريكي (في هذه الحالة، سيعود زوج اليورو/الدولار الأمريكي إلى نطاق 1.11).

وأخيرًا، السيناريو الثالث - "المتساهل للغاية". هذا يتصور خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس والإعلان عن خفض إضافي للفائدة في أحد الاجتماعات القادمة. في هذه الحالة، سيرتفع زوج اليورو/الدولار الأمريكي ومن المحتمل أن يستقر في نطاق 1.12.

وبالتالي، فإن مصير زوج اليورو/الدولار الأمريكي يقع في أيدي الفيدرالي. جميع العوامل الأساسية الأخرى ستلعب دورًا ثانويًا (مساعدًا).