من ناحية، جاء التقرير متوافقًا مع التوقعات، كما تنبأ معظم الخبراء. من ناحية أخرى، من الصعب التقليل من أهمية هذا التقرير في ظل الظروف الحالية. لقد زادت احتمالية خفض سعر الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي (ECB) في اجتماع أكتوبر بشكل كبير، في حين كان التركيز سابقًا على اجتماع ديسمبر. هذا التقرير أثر على العملة الموحدة، بما في ذلك مقابل الدولار الأمريكي. زوج اليورو/الدولار الأمريكي (EUR/USD) خرج من نطاق 1.1080-1.1190 (حيث كان يتداول خلال الأسبوعين الماضيين) ويتجه نحو مستوى الدعم 1.1040 (الحد العلوي لسحابة كومو على الرسم البياني اليومي).
وفقًا للبيانات المنشورة، انخفض مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) في منطقة اليورو إلى 1.8% على أساس سنوي في سبتمبر. هذا هو أضعف معدل نمو منذ مايو 2021. ومن الجدير بالذكر أيضًا أن هذا المكون أظهر اتجاهًا هبوطيًا للشهر الثاني على التوالي.
المؤشر الأساسي، الذي يستثني أسعار الطاقة والغذاء، تباطأ إلى 2.7% على أساس سنوي. هذا المؤشر انخفض للشهر الثاني على التوالي، على الرغم من أنه ليس بنفس سرعة انخفاض مؤشر أسعار المستهلكين العام. ومع ذلك، كان سبتمبر أضعف معدل نمو منذ أبريل من هذا العام.
تشير هيكلية التقرير إلى أن تكلفة الخدمات ارتفعت بنسبة 4.0% على أساس سنوي في سبتمبر، بعد ارتفاع بنسبة 4.1% في أغسطس. على الرغم من أن الرقم لا يزال مرتفعًا، إلا أن الاتجاه نفسه مهم. التضخم في قطاع الخدمات هو "صداع" للبنك المركزي الأوروبي، لذا فإن الاتجاه الهبوطي في هذا المؤشر يلعب دورًا كبيرًا.
كما تم الإبلاغ عن أن أسعار الطاقة انخفضت بنسبة 6% في الشهر السابق (مقارنة بانخفاض بنسبة 3% في أغسطس)، في حين ارتفعت السلع الصناعية بنسبة 0.4% (نفس النسبة في الشهر الماضي). ارتفعت أسعار الغذاء والكحول والتبغ بنسبة 2.4% (مقارنة بالرقم السابق 2.3%).
كما يجب ملاحظة أن التضخم في فرنسا وإسبانيا انخفض إلى ما دون الهدف البالغ 2% في نهاية سبتمبر. على سبيل المثال، في فرنسا، ارتفعت أسعار المستهلكين بنسبة 1.5% على أساس سنوي في الشهر الماضي بعد ارتفاع بنسبة 2.2% في أغسطس، وفي إسبانيا، ارتفعت بنسبة 1.7% (مقارنة بـ 2.4% في أغسطس).
تشير هذه الأرقام إلى أن البنك المركزي الأوروبي قد يخفض سعر الفائدة مرة أخرى في وقت مبكر من هذا الشهر. للحصول على صورة كاملة، يجدر تذكر مؤشرات الاقتصاد الكلي الأخرى التي تعكس تزايد التشاؤم بين رواد الأعمال الأوروبيين. مؤشرات PMI وIFO وZEW دخلت "المنطقة الحمراء"، مما زاد من تدهور وضع اليورو.
حتى قبل صدور بيانات التضخم المذكورة أعلاه، قدر خبراء HSBC وBNP Paribas احتمال خفض البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع أكتوبر بنسبة 80%. أعتقد أن عدد المؤيدين لهذا السيناريو سيزداد الآن، خاصةً بالنظر إلى تقرير داخلي حديث من رويترز، والذي يشير إلى أن مسألة خفض الأسعار في أكتوبر "لا تزال على جدول الأعمال" ويتم مناقشتها بنشاط من قبل أعضاء البنك المركزي الأوروبي. وفقًا لمحللي HSBC، سيتحرك البنك المركزي الأوروبي بزيادات قدرها 25 نقطة أساس في كل اجتماع حتى أبريل 2025، مما يعني على مدى الاجتماعات الخمسة المقبلة.
في ظل تزايد التوقعات الحمائمية بشأن الإجراءات المستقبلية للبنك المركزي الأوروبي، تعرض اليورو لضغوط كبيرة، بما في ذلك مقابل الدولار الأمريكي.
لكن هل يمكننا القول إن مشتري EUR/USD محكوم عليهم بالفشل؟ أعتقد لا، لأن الدولار يواجه أيضًا "اختبار الوظائف غير الزراعية". على المحك هو احتمال خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس من قبل الاحتياطي الفيدرالي في اجتماع نوفمبر. في الأسبوع الماضي، كانت احتمالية هذا السيناريو 60%. اعتبارًا من اليوم، انخفضت تلك الاحتمالية إلى 30%. ومع ذلك، إذا خيب سوق العمل الأمريكي الآمال مرة أخرى، مما يظهر علامات على التباطؤ، سيتعرض الدولار لضغوط كبيرة. أصبح تقرير الوظائف غير الزراعية الآن أكثر أهمية من تقارير التضخم، بالنظر إلى التصريحات الأخيرة من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. لذلك، يمكن أن يغير نتيجة مخيبة للآمال في تقرير الجمعة بشكل جذري التوقعات لزوج EUR/USD.
نظرًا لهشاشة الدولار الأمريكي، فإن الدخول في مراكز بيع الآن محفوف بالمخاطر. علاوة على ذلك، خيب مؤشر ISM الصناعي يوم الثلاثاء آمال متداولي الدولار بالبقاء عند 47.2 في سبتمبر، مقابل توقع ضعيف للارتفاع إلى 47.6. لم يبق المؤشر فقط في منطقة الانكماش، بل لم يتحرك أيضًا (كان عند نفس المستوى في أغسطس).
في رأيي، يمكن لدببة EUR/USD، بدافع الزخم، دفع الزوج لأسفل بضع عشرات من النقاط الأخرى - إلى الهدف 1.1040 (الحد العلوي لسحابة كومو على الرسم البياني اليومي)، لكن الانخفاض المستمر الإضافي مشكوك فيه للغاية، خاصةً بسبب تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، الذي يمكن أن يلعب دورًا حاسمًا للدولار الأمريكي.
