现在大家都清楚，十年的超宽松货币政策已经在全球范围内制造了资产泡沫，而且刚刚结束。问题的最初迹象与市场通胀有关，对高风险资产的打击最为严重。

市场开盘下跌，加密行业继承它们——下跌何时停止？

今天的经济学家指出，这一趋势已经覆盖了金融市场的各个领域：加密货币、钯金、长期科技股和市场其他具有历史风险的领域的泡沫正在"同时破裂"。投机领域的崩溃正在发生，因为美国经济正在为美联储的硬地法庭做准备。

因此，一位证券投资专家分享了他的观点："美联储减少流动性将导致股票和利率的风险溢价增加，这将继续不成比例地影响市场上风险最高的资产，包括对无利可图的科技股、模因股，尤其是没有内在价值的加密货币进行冲动投资。"

因此，他说市场可以以标准方式对流动性减少做出反应。然而，并非一切都那么明显。

当然，到目前为止，所有投机行业都出现了资金外流。在此背景下，凯蒂伍德的旗舰创新 ETF ARK Investment Management 的报价非常具有指示性，它在整个 2021 年都闪耀着超级利润的霓虹灯。现在它已从 2021 年 2 月的历史高位下跌了约 46%。

美联储发出的强硬信号重创了所有在过去几轮增长势头强劲的科技公司，包括特斯拉(Tesla Inc.)和Roku Inc.在内的许多科技公司都是ARK Investment投资组合中的战略投资。

高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的科技投资组合在创下多年高点后也出现了下跌，而SPACs跟踪指数也从高点下跌了35%。

其中一家投资机构的研究主管托德•罗森布拉特(Todd Rosenblatt)表示:"可能不断上升的利率环境，正迫使投资者高估他们愿意承担的风险。""增长潜力较高但不太稳定的业务正在失去人气，而投资者更喜欢更稳定的业务。"

然而，他不认为这些市场领域的解除意味着泡沫破裂。

Rosenblatt补充道:"我不喜欢'泡沫'这个词，因为它只是在事后才变得显而易见。""我们正处于这一趋势的中间，这可能会改变方向，也可能不会。"

这与其他许多经济学家的观点相矛盾，他们的观点以"泡沫让你相信它，直到它破灭的那一刻。"但在2008年危机之后，美联储曾两次使用超低利率的新方法来刺激经济，并在2013年发挥了作用。到目前为止，我们还不知道这种模式在很长一段时间内的功能。

高风险资产失去吸引力，但这是自然的

过去10年，中国经济投机性太强，吸引了来自世界各地的散户交易员。或许他们还没有准备好放弃，而是将创造足够的看涨流动性来持有市场，因为2021年12月已经是整个12月了。

但迄今为止，包括安进(Amgen Inc.)和吉利德科学(Gilead Sciences Inc.)等公司在内的纳斯达克生物科技指数(Nasdaq Biotech)已经在下跌。因此，在新年的第一周，下调幅度为6.5%，这是自2020年3月中旬以来最糟糕的五天。而这一切都是投资者从高风险和高利润的传统避风港领域轮换影响的后果。

与此同时，景顺太阳能交易所交易基金(Invesco Solar ETF)上周四下跌逾7000万美元，这是自去年3月以来的最大跌幅。该基金在2020年显示了超过230%的增长，现在已经失去了吸引力。

加密货币也未能逃脱投机性侵蚀。比特币在去年11月触及近6.9万美元的历史高点后，截至上周五晚间下跌了约40%。以太币是市值第二大的加密货币，与去年11月的高点相比，以太币下跌了约35%。

美联储的鹰派信号重创了所有在前期获得动力的科技公司，其中包括特斯拉公司和 Roku 公司在内的许多公司都是对 ARK 投资组合的战略投资。

高盛集团的技术投资组合也在多年高点后下跌，而 SPAC 追踪指数从高点下跌了 35%。

"潜在的利率上升环境正迫使投资者高估他们愿意承担的风险，"其中一家投资机构的研究主管 Todd Rosenblatt 表示。 "具有更高增长潜力但不太稳定的业务正在失去人气，而投资者更喜欢更稳定的业务。"

然而，他并不认为这些市场领域的平仓是一个破灭的泡沫。

"我不喜欢'泡沫'这个词，因为事后看来它才变得显而易见，"罗森布拉特补充道。 "我们正处于这种趋势的中间，它可能会也可能不会改变方向。"

这与许多其他经济学家的观点相矛盾，他们以"泡沫让你相信它直到它破裂的那一刻"这样的说法而闻名。但在 2008 年危机之后，美联储曾两次使用超低利率新方法刺激经济，并在 2013 年奏效。到目前为止，我们在很长一段时间内对这种模式的能力知之甚少。

高风险资产失去吸引力，但这很自然

在过去的十年中，经济变得过于投机，吸引了来自世界各地的零售贸易商。也许他们不会准备放弃，而是会创造足够的看涨流动性来支撑市场，就像 2021 年 12 月一样。

但到目前为止，包括 Amgen Inc. 和 Gilead Sciences Inc. 等公司在内的纳斯达克生物技术指数已经在下跌。所以，在新年的第一周，回滚6.5%，这是自2020年3月中旬以来最糟糕的五天时间。而这一切都是投资者从高风险和高风险轮换影响的后果。传统避风港领域的高利润股票。

与此同时，景顺太阳能 ETF 上周四的跌幅超过 7000 万美元，是自去年 3 月以来的最大跌幅。该基金在 2020 年表现出超过 230% 的增长，已经失去了光彩。

加密货币并没有逃脱投机侵蚀。在 11 月创下近 69,000 美元的历史新高后，截至周五晚些时候，比特币下跌了约 40%。按市值计算的第二大加密货币以太币与 11 月的高点相比下跌了约 35%。

它是有意义的。最终，经济不可能总是增长，特别是如果它的增长只是以廉价美元为代价，而不是以实际GDP增长为代价，这应该是最好的情况。

因此，即使是新手现在也清楚地知道，我们已经进入了全球调整的阶段，鉴于其规模，将这一调整称为"吹泡泡"是很自然的。

目前的主要问题是，美国经济将在何种程度的调整中好转，即使不会出现增长，但至少会出现窄幅的正常波动?

如果经济时代开始的消息引发的最强烈的动荡浪潮已经发生，而市场将更平静地迎接随后的消息，我们就有机会跳过退出软政权的艰难时期。在这种情况下，大型投资基金将会存在，几十家小型投资公司将会破产，但这些风险存在于放贷银行的工作环境中，而且是有保险的，因此经济将会生存下来。

如果任何有关美联储再次削减资金的消息，在没有任何优化迹象的情况下，导致此类资金外流，那么市场甚至将承受不住第二阶段的下跌。高盛(Goldman Sachs)预计，市场将经历四阶段的下跌。

我们不能忘记，大萧条也是始于一系列局部调整，持续了一年半以上，然后市场失去了强势，所有板块都崩溃了。

这在很大程度上取决于借款人偿还贷款的能力，无论是在交易还是在实体部门。最大的危险是流动性担保不良的贷款——被高估的资产。在短期内，通胀甚至可以通过至少名义上支持其价格来保障抵押品。但这是一个短暂的时期。而且，如果摆脱危机的进程拖延下去，资产的重估将迫使银行要求额外的抵押品。对于许多经济体来说，这是最可怕的情景，因为它们将不再有任何东西来支持自己的银行——世界上的国家贷款资源已经耗尽。

政府债券还本付息对发展中国家来说也可能是沉重的负担，因为它们的货币因通货膨胀而贬值。

因此，现在谈论一场大规模危机的开始还为时过早。特别是考虑到杠杆率还在增长。

这表明，美国经济仍在消化廉价美元时代的金融干预。

然而，现在的风险比以往任何时候都要高。这就是为什么比特币和其他高风险资产可能要到春季才会流行起来。在3月份的限制措施之后，如果经济保持稳定，人们对这些措施的兴趣将再次觉醒。迄今为止，大宗商品生产国的资源和货币看起来更具吸引力。

纳斯达克综合指数下跌2.18%，标准普尔500指数下跌1.43%，即使在21日标准普尔500指数上涨的背景下，这也是相当严重的波动。欧元兑美元汇率下跌了0.55%，但日元和人民币正在升值。