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07.06.2022 04:35 AM
并非所有人都在强势美元中遭受损失:我们正在寻找市场中有利可图的部分

影响股市的因素——美联储加息、乌克兰战争、全球对俄罗斯的制裁、中国的隔离——继续让美元走强。它总是对每个人都不好吗?我们正在解决问题。

并非所有人都在强势美元中遭受损失:我们正在寻找市场中有利可图的部分

是的,你已经知道大多数投资都很艰难,尤其是长期投资。但与此同时,它们也成为美元大幅上涨的基础。

如果你交易的货币对不包括美元,你可能不会有太大的感觉。但市场主要关注的是美元合约,其中几乎存在着整个大宗商品领域。追踪美元兑其他6种重要货币汇率的美元指数在20年来从未达到的水平上波动,这一事实让制造商感到恐惧。

因此,自今年年初以来,美元汇率增长了8%;在过去的12个月中,它累计增长了14%。对于一些主要货币来说,这种走势令人印象深刻:在2022年的5个月里,美元对日元升值超过13%。

与此同时,历史表明,美联储(Federal Reserve)的反滞胀措施(包括一系列连续收紧货币条件)可能会进一步提振美元。因此,周三,美联储决定将短期利率提高0.5%,另一方面,6月份开始将资产负债表上的债券减少9万亿美元。

很明显,继续提高利率还不足以降低通货膨胀的增长率。因此,加息不仅会加剧股市、债市和抵押贷款利率的波动,让交易员格外紧张,而且这些措施很有可能会让美元进一步走强。

一点理论
如你所知,外国资金涌入美国企业和投资,推动美元升值。

它在理论。事实上,令股市和债市担忧的各种举措共同推动了美元兑其他货币的升值。不仅是美联储的加息,还有俄罗斯与乌克兰的战争、全球对俄制裁、大宗商品价格上涨、中国的隔离,以及欧洲和亚洲地区的经济低迷。

在世界经济动荡和地缘政治不稳定的情况下,全球对美国国债等相对安全、收益率更高的资产的需求与日俱增。

美国经济复苏的速度可能慢于预期,但与其他国家相比,它已从大流行引发的衰退中恢复得很好,其市场仍然深度和相对稳定,其政府债券的利率也很慷慨。

考虑到这一点,专家们认为,美联储通过加息抗击通胀的承诺将导致美国国债收益率进一步增长。这可能会使它们比来自德国、日本和中国等国的低收益债券更具吸引力,这些债券会软化而非收紧当地的货币环境。收益率差异或利差已经很大。例如,美国基准的10年期国债收益率超过了3%,而德国的这一数字要低3倍,日本则低12倍。

甚至中国的债券收益率,比美国高,最近也低于美国国债。如果中国内地对Covid - 19的限制仍然严格,这一趋势可能会继续。

6月6日,投资金融中心摩根士丹利财富管理(Morgan Stanley Wealth Management)警告称,全球同步宽松的时代已经结束,迎来了一个市场动荡的时代。

在这种情况下,美元的增长将继续给全球经济带来压力。一方面,这助长了美国贸易逆差的增长,今年一季度美国贸易逆差再创新高,因为货币升值使进口商品更便宜,出口商品更贵,在国际市场上的竞争力下降。

但也有好消息

强势美元对每个人未必都是坏事

无论强势美元对制造商有多不利,它也有助于减轻国内的通胀压力。

罗森博格研究中心的负责人指出,美国是一个消费者的国家,美国人每年消费的商品中有一半以上是国外生产的。我们看到,随着美元升值,这些进口商品的价值下降。当然,这种成本的降低会体现在消费者物价指数上。我们还没看完呢。

这是什么意思?

美国零售价格的增长将比其他国家慢。

因此,摩根士丹利财富管理分析师指出,美元的增长缓解了石油等大宗商品价格上涨对美国通胀的影响,这些商品以美元计价。

谁将受益于强势美元?

首先是为国内市场生产商品和服务的公司——电力、公用事业、零售,比如伯克希尔哈撒韦、联合健康集团、家得宝和摩根大通。在美国市场上经营进口产品的公司也将受益——这些只是欧洲制造商:宝马、奔驰、欧洲设备和药品供应商等。

2018年标普道琼斯指数(S&P Dow Jones Indices)的一项研究发现,当美元走强时,对海外收益敞口最小的标普500公司往往表现良好。

截至周四,标普500分类指数——美国标普500的收益敞口指数——今年以来下跌了6.2%。

如果我们将该指数与更国际化的标准普尔500指数(S&P 500 foreign income exposure index)进行比较,这是一个巨大的收益。标准普尔500指数下跌了15.7%(以苹果、微软、Alphabet和特斯拉等巨头为代表)。

然而,这并不是唯一可能的情况。

第二季度末,如果美联储决定的经济依然疲软,不能承受增加利率,货币政策,那么高,美元有可能会削弱和美国将面临大宗商品价格高企,甚至陷入滞胀。这就是为什么今年对经济来说是一个特别危险的时期。

当然,在美元已经帮助降低通胀的情况下,首次收紧利率可能会导致经济衰退。但请记住,美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上周三在一场新闻发布会上表示,通胀水平太高,美联储无法控制。因此,进一步加息几乎是板上钉钉的事。

大公司承担着双重负担

美元升值让许多跨国公司的日子不好过。美元走强通常会侵蚀那些从事大规模国际业务并将外币兑换成美元的公司的利润。

除了供应链中断、通货膨胀、工资上涨和在半空的市场找到员工之外,他们还需要担心美元升值对利润的影响。在即将结束的报道季中,这个话题被反复提及。

大公司并不掩饰他们的不满

苹果公司财务部门表示,美元贬值正在损害苹果公司本季度的收入。总体而言,他们的内部分析师承认,这将对该公司的年化增长率造成近300个基点的阻碍。事实上,这意味着负3%的影响。

最近的一家科技巨头是微软,该公司于上周四宣布,由于美元持续走强,将下调第四季度盈利和营收预期。

就在今年4月,该公司还预测下一财年的营收将出现两位数增长,主要是受办公软件和云服务需求的推动,因为经济重新开放,企业也在向一种允许员工在办公室和家中交替工作的混合模式过渡。但现在,这家科技巨头预计,该季度的营收将在519.4亿美元至527.4亿美元之间,高于此前52.4亿美元至53.2亿美元的区间。

宝洁(Procter & Gamble)首席财务官安德烈•舒尔腾(Andre Schulten)呼应了科技行业的观点:"我们看到了又一轮降价,汇率对我们的不利程度甚至更大。"美元走强可能会使一家公司本财年的税后收益减少3亿美元。

这些外汇损失会结转到股票市场。

因此,短期押注于低库存,中期押注于美国国内生产商的增长,可能是一个不错的策略。

为什么股票?毕竟,他们在熊市中损失惨重。这是事实,但把大量赌注直接押在美元增长上是危险的。仅通过股市或指数就可以更准确地实现这一目标,这些指数的产量即使减少,到今年年底仍将实现盈利,尽管不如2021年那样令人印象深刻。

但美元指数也能带来具体结果。

例如,看涨美元的指数基金Invesco DB今年已上涨8.1%。相比之下,标准普尔500指数和彭博美国债券综合指数分别下跌了13%和11.1%。

但在朝着这个方向采取果断措施之前,请记住,美元不会永远增长。事实上,押注相反的方向可能更有意义,尤其是中长期而言。

你可以自己判断一下,投资有国际参与的公司和投资遭受重创的市场(例如日本),如果你有足够的实力防止交易过早停止,可能会是一个很好的相反的步骤。同样,许多受到疫情和乌克兰战争重创的新兴市场的股票和债券价格也变得越来越有吸引力。

中国股市和债市也可能带来一些前景。中国很可能很快就会摆脱隔离限制,其经济将真正开始复苏,因此它将带动亚洲地区其他国家和其他新兴市场。

但在此之前,可能有必要稍微削弱美元。让美国财长们通常表示他们支持强势美元吧,即使经济状况不需要在下一次美元升值时(就像2015年那样)这么做。这主要是因为美国的货币政策与其他主要国家的政策不一致。作为一个副作用,美国出口商在当时遭受了严重的损失。

美元的胜利之路不会持续太久:新兴市场崩溃的次要影响将不可避免地冲击全球领先经济体。无论如何,这绝不是一个稳定的增长,而是一个过山车,在周期内有相当稳定的平台。它也给了日内交易者和那些喜欢每周时间框架的人一个很好的机会。

Egor Danilov,
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