不管哪条规则都有它的例外。虽然全球通胀趋缓，大多数中央银行要么结束货币政策收紧周期，要么开始放宽政策。但也有例外。土耳其、南非和俄罗斯计划加息。俄罗斯央行打算在一年多以来首次加息，尽管通胀率低于4%的目标。这主要是由于卢布的原因，卢布在过去一个月中贬值了9%，自年初以来贬值了30%。俄罗斯央行能否阻止美元/卢布的牛市？

自9月以来，关键利率维持在7.5%。根据路透社的调查，21位专家中有16位认为在7月21日的会议上，该利率将上调50个基点至8%。有3位专家预测上调25个基点，另外2位预测上调100个基点。俄罗斯卢布的贬值成为了一个重要的通胀因素。与此同时，俄罗斯的通胀预期从6月的10.2%上升至11.1%。彭博社认为，俄罗斯经济已经过热，而埃尔维拉·纳比乌利娜和她的同事们将不仅会提高借贷成本，还会释放出继续货币紧缩周期的信号。

与俄罗斯不同的是，南非和土耳其的利率已连续第11次上调，而土耳其央行在上次会议上已经提高了利率。兰特、卢布和里拉是世界上最糟糕的货币，除了阿根廷比索。它们在新兴市场货币指数中表现最差。

新兴市场货币走势

恐怕只有兰德（Rand）能够经受住中央银行的货币收缩政策。土耳其的通货膨胀过高，导致当地债券的实际收益为负并引发资本外流。为了停止这种情况，需要严格提高借款成本。俄罗斯的卢布汇率受到乌克兰武装冲突的影响。它不受投资流入的影响，因此提高关键利率可能不会吓跑美元/卢布的“多头”。

卢布的问题在于对外贸易的平面。西方的制裁导致能源产品销售的外汇收入不断减少，预算赤字不断增加。试图通过印钞机来弥补赤字给国家货币造成了无可挽回的损害。在这方面，俄罗斯液化天然气供应到亚洲下降了15%，达到自2021年8月以来的最低水平，这成为美元/卢布的“熊市”里的又一把钉子。

俄罗斯液化天然气供应到亚洲的趋势

在我看来，隧道尽头的光线并不明显。关键利率的突然提高可能只会给卢布带来暂时的喘息，但很可能不会改变与美元的力量对比。

从技术上讲，美元/卢布在完成了AB=CD模式224%的目标后进行了正常的回调。然而，"多头"打算重新发动攻击。他们的目标是实现261.8%的下一个目标位于97.2附近的目标。只要该货币对的报价保持在90.15以上的公正价值水平，我们将继续加码之前形成的多头部位。