歐洲中央銀行 (ECB) 可能在將通脹率回到2%的過程中遇到困難，這動搖了對可持續降低利率的希望。為了在明年年底前將消費者價格增長率恢復到目標水平，ECB認為生產率增長必須伴隨著工人工資和企業利潤的下降。然而，在持續的地緣政治衝擊下，如何實現這一目標仍然未知。

更高生產率的勞動力不太可能滿意於較低工資，儘管這將降低每單位生產成本，對通脹產生下行壓力。

如果這樣的情況至少沒有部分實現，支持歐洲中央銀行政策的計畫可能會面臨風險。分析師目前認為，官員們將在今年秋季恢復降息，這是預期明天在下一次歐洲中央銀行會議上暫停之後的結果。

歐洲中央銀行現在高度依賴生產率的增長，而生產率在今年上半年顯著受損，並且依然是該地區經濟的問題所在。如果這不是一個周期性的生產率下滑，而是更結構性的問題，這對於通脹也會有重要影響。

一些分析師預測，2025年和2026年的勞動生產率將增長約1%，快於疫情前兩十年的平均增長0.6%。值得注意的是，去年該指標下降了約1%，而今年第一季度下降了0.6%。一個流行的解釋是，勞動力短缺促使許多公司在經濟增長疲軟的情況下仍然保留員工。

許多經濟學家仍然預期生產率增長對通脹的緩解壓力要比歐洲中央銀行預期的少。主要論點是缺乏更深的勞動力和人員減少周期。另外，應該記住的是，官員們監控的其他驅動通脹的因素也未必會如預期那樣表現。

至於明天的歐洲中央銀行會議，官員們很可能將利率維持在3.75%，這是在6月份初次降息之後的結果。市場認為9月的下一次會議是最有可能再度降息的時刻，屆時官員們將擁有新的通脹、勞動市場和經濟數據。

關於目前EUR/USD的技術情況，買家現在需要考慮如何突破1.0920水準。只有這樣才能夠針對1.0940的測試。從那裡，有可能攀升到1.0960，但要在沒有主要參與者支援的情況下實現這一點是相當具有挑戰性的。最遠的目標將是1.0980的最高位。在交易工具下跌的情況下，我預計主要買家會在1.0885附近採取任何重大行動。如果沒有買家在那裡，等待1.0865的最低更新或者從1.0840開多倉會是個不錯的選擇。