沒有什麼是永恆的。任何趨勢都需要修正。由於價格攀升至歷史新高且幾乎沒有回調，中國珠寶業的黃金消費在2024年上半年下降了27%。貴金屬的總需求量下降了5.6%，至523.8噸。當存在空白時，西方逐漸取代東方，但這並不意味著XAU/USD不會出現修正。

美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾的強硬講話中談到美國央行即將開始貨幣寬鬆政策，這使得黃金創下新高，但隨後開始了自然的事實性拋售過程。XAU/USD的報價已經考慮了美聯儲與其他央行相比的不同降息速度，因此貴金屬的理想環境可能會惡化。我們正在談論美元的疲軟和美國國債收益率的下降。

這種組合使得資產管理者將其黃金的淨多倉位增加到四年來的最高水平。全球最大的專業交易所交易基金SPDR Gold Shares的持倉量已連續八周上升，這是自2020年中以來最長的資金流入期。

黃金動態和ETF持倉

然而，過度的投機多頭可能會成為黃金市場的一根刺。一旦出現麻煩的跡象，他們的平倉行為可能會使報價下降到每盎司2500美元以下。尤其是現在市場越來越意識到，美聯儲通過衍生工具隱含的預期貨幣寬鬆規模顯然被高估了。2024年聯邦基金利率下調100個基點的預期或許可以用經濟衰退來解釋。但是，當美國消費者信心飆升至六個月高點時，經濟衰退又如何解釋呢？

是的，在2023年和2024年上半年，儘管美元走强和美國國債收益率上升，貴金屬依然獲得了上漲。當時，這得益於中央銀行的積極購買和以中國為首的亞洲強勁需求。但是隨著現在上海的黃金交易價格低於倫敦，依賴這種支持已經毫無意義。

美國消費者信心動態

美元可以利用圍繞美國總統選舉和地緣政治的不確定性。中東的局勢仍然緊張，且對避險資產需求的增加可能導致美元指數上升。

同時，貴金屬的長期前景仍然看漲。到2025年底，由於美國經濟放緩，聯邦基金利率可能下降至3.5%。預計中國的需求將逐步恢復，ETF持倉也將增加。

技術上，在黃金的日線圖上，三個印度人和1-2-3形態的結合增加了修正的風險。如果多頭無法將報價推高至每盎司2515美元以上，則繼續下跌的風險將增加。從這個水平形成的空頭頭寸有意義繼續持有。