Et ça démange, et ça pique, et maman ne l'interdit pas. Les "ours" sur l'EURUSD ont une fois de plus tenté de faire sortir la principale paire de devises en dehors de la limite inférieure de la fourchette de consolidation de 1,0975-1,1055. La raison de leur attaque a été l'information sur le ralentissement de l'inflation de base européenne et la réduction des volumes de crédit bancaire dans la zone euro. Sur papier, cela signifie que la BCE augmentera certainement le taux de dépôt de seulement 25 pb en mai. Cependant, avant de partir au combat, il serait bon pour les vendeurs de la paire d'attendre l'ordre de la Fed.

Malgré l'augmentation des prix à la consommation dans le bloc de devises à 7%, les taux de croissance de l'inflation de base ont diminué de leur maximum record de 5,7% à 5,6% en avril. Le dernier indicateur est d'une importance fondamentale pour la BCE.

Dynamique de l'inflation européenne

Les nouvelles sur une réduction plus importante que prévu des prêts bancaires dans la zone euro ont exercé une pression sur l'euro. Les conditions de prêt se durcissent et la baisse de la demande nette des emprunteurs au premier trimestre a été la plus rapide depuis la crise économique mondiale de 2008.

Cette circonstance, combinée à un ralentissement de l'inflation de base, convainc les investisseurs que la BCE ne fera pas plus que d'augmenter le taux de dépôt de 25 pb à 3,25% en mai. Nordea estime que de nouveaux arguments seront nécessaires pour poursuivre le cycle de resserrement de la politique monétaire.

Dynamique de durcissement des conditions de prêt dans la zone euro

Le FMI affirme que les niveaux élevés d'inflation nécessitent la poursuite du cycle de resserrement de la politique monétaire de la BCE, mais Christine Lagarde et ses collègues auront besoin de flexibilité. L'Irlande conseille à la Banque centrale européenne de faire preuve de prudence.

Ainsi, la position de la BCE est globalement compréhensible. Malgré les niveaux élevés de l'IPC et de l'inflation de base, elle réduira la vitesse de la restriction monétaire de 25 pb en mai. De plus, la décision sera prise après la Fed, de sorte que le régulateur européen pourra tenir compte de la réaction des marchés financiers à l'intervention de Jerome Powell et apporter des ajustements à sa déclaration d'accompagnement.

Selon Credit Agricole, la réunion du FOMC entraînera le renforcement du dollar américain pour plusieurs raisons. Tout d'abord, la Réserve fédérale maintiendra les taux d'intérêt à long terme, ce qui jouera en faveur de la devise américaine. Le marché à terme attend toujours un retournement "dovish" en 2023, et il se trompe. Deuxièmement, les craintes des investisseurs quant au sort du secteur bancaire, au plafond de la dette publique et au défaut de paiement réduisent l'appétit mondial pour le risque et augmentent la demande de dollars en tant que devise refuge. Enfin, troisièmement, l'indice USD est actuellement au plus bas de la courbe du sourire du dollar, et il ne lui reste plus qu'à augmenter.

Techniquement, la baisse de l'EURUSD en dessous de sa juste valeur de 1,097 est une bonne nouvelle pour les "ours", mais tout est encore incertain. La paire peut soit renouveler son plus bas local à 1,095, soit revenir dans la fourchette supérieure de sa juste valeur de 1,097-1,1055. Dans le premier cas, nous vendrons de l'euro, dans le second, nous attendrons la rupture du niveau pivot de 1,1 pour acheter.