Alors que le yuan maintient sa position par rapport au dollar ces dernières semaines, le comportement de ce dernier ne fait que masquer la chute de la devise chinoise, qui pourrait s'accélérer, selon les analystes.
Cette semaine, nous avons observé la chute de la monnaie chinoise au niveau le plus bas depuis plus de quatre mois par rapport au panier de devises de ses principaux partenaires commerciaux - le yen, l'euro, le dollar et la roupie. En effet, si l'on regarde les graphiques conjoints, le yuan est resté stable par rapport au dollar uniquement parce que le dollar lui-même a fortement baissé en raison des doutes des investisseurs quant à la politique de la Réserve fédérale.
Des exemples de chute plus large du yuan peuvent être observés dans l'ensemble du panier de devises. L'indice CFETS, qui suit le taux de change du yuan par rapport à un panier de 24 devises, a chuté la semaine dernière à 99,27, son plus bas niveau depuis décembre (comparé à 100,53 à la mi-février).
Ainsi, le yuan est déjà tombé le mois dernier à son plus bas niveau depuis août 2021 par rapport à l'euro, et cette semaine il a également battu les plus bas d'octobre 2021 par rapport à la livre sterling. Plus tôt ce mois-ci, la monnaie chinoise est tombée à des niveaux de septembre de l'année dernière par rapport à la roupie indonésienne.
Maintenant, les analystes supposent que les paires de devises incluant le yuan vont probablement baisser encore plus.
Tout d'abord, c'est une réaction standard de la monnaie chinoise à la faiblesse du dollar - pendant ces périodes, la devise est généralement en retard par rapport à ses homologues asiatiques.
Il convient également de prendre en compte le fait que historiquement, le yuan se déprécie à cette période de l'année en raison de l'exode des dividendes. Ajoutez à cela la reprise du tourisme sortant, qui a dirigé les flux de devises hors de la Chine, les tensions géopolitiques persistantes autour de Taïwan et l'absence d'effet "wow" de l'ouverture des frontières, et vous obtenez une image presque complète de ce qui se passe. Les prévisions météorologiques apportent une instabilité supplémentaire, promettant un été sec, ce qui signifie que les centrales hydroélectriques fonctionneront à une puissance réduite, comme cela a été le cas l'année dernière.
Nous avons également suivi les données économiques des dernières périodes.
Et ici aussi, l'optimisme officiel de la Chine, censé soutenir la demande d'actifs du pays, suscite des doutes. Ainsi, le ralentissement des exportations n'a eu lieu que le mois dernier, la production a diminué de manière inattendue, bien qu'elle se soit bien maintenue jusqu'à présent, et le secteur des services s'est développé moins que prévu par les analystes. Il est évident que l'ouverture des frontières a stimulé la demande principalement pour les produits importés et les voyages à l'étranger, que les Chinois ont désespérément attendus pendant leur période d'isolement.
Il ne faut pas non plus oublier les raisons purement financières, telles que l'écart croissant entre le rendement de la Chine et des États-Unis.
Rappelons que le taux interbancaire du yuan à trois mois est actuellement d'environ 2,35%. C'est presque 300 points de base de moins que l'offre du dollar américain sur la Bourse de Londres (5,34%). C'est l'écart le plus important de toute l'histoire des observations et un indicateur très clair de la méfiance des investisseurs envers le yuan.
À leur tour, ces taux bas ont été un signal pour les exportateurs et les banques. Maintenant, ils sont plus motivés pour conserver leurs dépôts en dollars ou les convertir en euros pour obtenir un rendement plus élevé.
D'un autre côté, les investisseurs sont de plus en plus préoccupés par les risques géopolitiques. Ainsi, il est largement connu que les États-Unis ont des plans pour imposer de nouvelles restrictions sur les investissements dans les secteurs clés de l'économie chinoise. Il s'agit principalement des semi-conducteurs et de l'intelligence artificielle. Et pendant que la Chine se dispute avec le Canada au niveau diplomatique, l'Europe et les États-Unis réfléchissent activement à la relocalisation de leurs productions.
Une fuite à grande échelle de l'économie chinoise
Si l'on regarde les chiffres, on peut constater que c'est un processus à grande échelle. Ainsi, les ventes nettes d'actions chinoises ont dépassé les achats des investisseurs étrangers pour la première fois depuis octobre dernier. Le secteur des titres d'État a également été touché. Les sorties de fonds de ce segment ont battu des records au cours du dernier trimestre pour la première fois de l'histoire des observations.
En général, la tendance baissière est bien visible. En raison des risques politiques qui découragent les investisseurs à long terme et institutionnels.
Et l'indice CFETS mentionné devrait probablement continuer à baisser jusqu'au niveau de 95, voire 94 points, selon les analystes de Citigroup Inc.
En ce qui concerne le panier de devises occidentales, la faiblesse impressionnante du yuan est particulièrement mise en évidence par rapport aux paires de devises qui sont encore soutenues par une inflation rapide. Ou par rapport aux devises qui se renforcent grâce à des hausses continues des taux d'intérêt. Cela inclut à la fois l'euro et la livre. Et bien que ces devises soient également susceptibles de s'affaiblir au cours des prochaines périodes, l'écart est impressionnant.
En fin de compte, la paire euro-yuan et livre sterling-yuan peuvent continuer à augmenter en raison d'une inflation relativement faible en Chine et de la tendance du gouvernement chinois à adopter une politique assez souple. De plus, ces devises gagnent déjà parce que les autorités chinoises appellent les banques à réduire les taux d'intérêt sur les dépôts, du moins jusqu'à ce que la reprise économique de la Chine prenne de l'ampleur et que les sentiments s'améliorent.
En réalité, c'est une politique assez raisonnable à long terme. Au moment où l'euro et la livre commenceront à se déprécier rapidement, le yuan commencera déjà à augmenter (tout en étant égal). Cependant, au cours des trois prochains mois, la devise chinoise sera clairement en perte, et la tendance baissière se maintiendra. Cela efface également les idées de certains investisseurs sur l'expansion du yuan vers l'Ouest.
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