Penurunan keluk hasil di bawah sifar buat kali pertama sejak tahun 2007 menggerakkan pasaran kewangan. Indikator, yang menunjukkan perbezaan (divergence) di antara perbendaharaan 10 dan 3 tahun, adalah petanda yang boleh dipercayai dari lanjutan kemelesetan dalam tempoh 12-18 bulan. Penyongsangannya mendorong para pasaran untuk menjual saham secara aktif. Penurunan S&P 500 berjumlah 1.5%, dan dua topik baru muncul di pasaran, mengurangkan minat pedagang dalam aset perlindungan, seperti yen.

Perubahan ketara dalam kadar Rizab Persekutuan pada awal tahun ini menyumbang kepada kenaikan harga indeks saham AS. Pasaran saham bersedia untuk menutup suku keempat dengan keputusan terbaik dalam hampir 30 tahun. Walau bagaimanapun, ia kelihatan luar biasa apabila statistik makroekonomi merosot dan saham meningkat. Pertumbuhan ekonomi AS pada suku pertama, akan mengalami kemerosotan hingga kurang dari 1% berdasarkan perkiraan indikator utama dari Fed Atlanta. Oleh itu, Morgan Stanley mengesyaki bahawa PDB Oktober-Disember mungkin diselaraskan dari 2.6% hingga 1.8% dalam segi suku tahun. Perbezaan antara laporan ekonomi dan petunjuk saham tidak boleh bertahan selamanya.

Keadaan ini serupa di seluruh dunia. Oleh itu, indeks pengurus pembelian di sektor pembuatan China, Jepun, dan zon eropah berada di bawah paras kritikal - 50, yang menunjukkan kelembapan pertumbuhan Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) global. Sementara itu, saham Eropah mendahului rakan Amerika, dan MSCI global semakin meningkat. Pasaran kini terlalu panas, yang bermaksud sudah tiba masanya untuk memperhatikan aset 'safe haven' yang selamat. Peningkatan 1.5% dalam yen Jepun minggu lepas adalah bukti lanjut mengenai perkara ini.

Mata wang negara Jepun berada di bawah "tekanan" selama beberapa waktu. Pertumbuhannya dihalang oleh faktor-faktor seperti selera risiko yang tinggi, kadar pasaran hutang dunia yang rendah dan turun naik. Penyusutan keluk hasil AS menimbulkan tekanan kepada 'carry-trader' untuk menutup pesanan, peningkatan permintaan untuk mata wang pembiayaan, dan juga menyebabkan penurunan kadar USDJPY.

Antara ketakutan yang paling ketara dalam pasaran ialah kedudukan "lembut" yang berlebihan daripada Fed. Terdapat perubahan yang terlalu tajam. Pada bulan Disember, pengawal selia membenarkan tiga siri kenaikan kadar, dan kini ia tidak merancang sebarang pengetatan dasar. Mungkin, pegawai pengatur tidak bersetuju dengan sesuatu, misalnya, kemelesetan yang cepat. Itulah sebabnya keluk memasuki ke zon merah.

Aset 'safe haven', serta yen, akan disokong oleh risiko yang semakin meningkat daripada pembetulan S&P 500 berikutnya dan peningkatan volatiliti. Keadaan ini meningkat dengan khabar angin mengenai peletakan jawatan Theresa May dan kemungkinan peningkatan konflik perdagangan. Oleh itu, pasangan mata wang USDJPY mungkin bergerak ke tahap $108.5.