Goldman Sachs Group Inc. sekali lagi memberi amaran kepada pembeli terhadap kejatuhan, dimana jatuh ke dalam saham lagi dan lagi: penembusan volatiliti Disember mempunyai setiap peluang untuk direalisasikan, dan penunjuk risiko belum lagi memberikan isyarat belian yang jelas.
Adakah berbaloi untuk menebus kegagalan itu? Pakar tidak berpendapat begitu.
Jadi, menurut Christian Muller-Glissmann, pengarah urusan untuk strategi portfolio dan peruntukan aset, dasar hawkish Sistem Rizab Persekutuan, yang mendapat momentum, serta penyebaran pilihan omicron, akan terus mencipta semua jenis perdagangan masalah dalam jangka pendek.
Selepas gelombang jualan yang menurunkan segala-galanya daripada teknologi utama kepada bitcoin, indikator kecenderungan pelabur terhadap aset berisiko Goldman Sachs jatuh di bawah sifar, tetapi, menurut firma itu, ini adalah jauh dari had.
Saham telah turun naik secara mendadak sejak kemunculan pilihan omicron mencetuskan penerbangan berisiko pada 26 November. Isnin berikutnya, S&P 500 pulih, hanya untuk pembalikan Powell mencetuskan penurunan dua hari terbesar dalam tempoh lebih setahun. Dana lindung nilai telah mengurangkan pendedahan kepada saham pada kadar terpantas dalam 20 bulan. Dan pembeli runcit yang pernah dipercayai telah melihat akaun pembrokeran mereka muflis kerana membelanjakan mata wang kripto, SPAC, dan saham teknologi spekulatif.
Pada hari Isnin, pembeli muncul, menolak saham meningkat dan bon Perbendaharaan turun, tetapi kejatuhan indeks S&P 500 pada akhir sesi mengekalkan VIX di atas 27. Turun naik saham minggu lepas menyebabkan keluk turun naik, yang biasanya mempunyai cerun menaik, untuk berpatah balik, menandakan ketidakpastian dalam masa terdekat adalah lebih tinggi daripada apa yang akan berlaku dalam beberapa bulan. Kontrak April berlegar 0.2 mata di atas kontrak Mei, yang seterusnya, didagangkan 0.2 mata di atas kontrak yang tamat pada bulan Jun.
Walaupun penyongsangan struktur masa VIX tidak begitu ketara seperti pada hari Jumaat, apa yang dikenali sebagai keluk kemunduran menunjukkan kebimbangan tentang segala-galanya daripada varian COVID-19 baharu kepada kecondongan hawkish Fed.
"Tanpa sebarang sudut pandangan pada makro yang lebih sempurna, anda ingin RAI lebih hampir kepada -2 sebelum menambah risiko," Muller-Glissmann mengulas mengenai angka itu dalam temu bual. "Penurunan di bawah atau hampir -2 mungkin mencipta peluang yang sangat baik untuk risiko berulang dan kedudukan yang lebih pro-kitaran, terutamanya jika pertumbuhan stabil selepas omicron."
Kewaspadaannya bertentangan dengan perolehan besar aset berisiko minggu ini, yang menunjukkan bahawa strain baharu itu tidak akan berbahaya dan mematikan seperti yang dijangkakan dan tidak akan menjejaskan pemulihan ekonomi.
Sememangnya, pasaran telah kembali optimis, membeli balik sebahagian besar penurunan hari Isnin. Selepas giliran hawkish Jerome Powell minggu lalu, pegawai Rizab Persekutuan menutup mulut mereka menjelang mesyuarat bank pusat seterusnya, meninggalkan beberapa hari ini tanpa sebarang data atau komen penting untuk mengubah mood. Dan pedagang perlu menunggu sehingga Jumaat untuk mendapatkan data inflasi terkini.
Ini memaksa pelabur menganalisis dengan teliti indikator lain untuk menentukan sama ada gelombang pergolakan yang membawa kepada pergerakan S&P 500 sekurang-kurangnya 1% dalam enam daripada tujuh sesi terakhir telah meletihkan dirinya sendiri.
Sementara itu,indikator Deutsche Bank AG juga memberi isyarat bahawa aset berisiko mungkin menghampiri tahap minimum.
Amaran jurubank masuk akal kerana sentimen dalam pasaran turun naik adalah rapuh. Biasanya, pelabur membayar untuk menginsuranskan terhadap turun naik yang tidak menentu daripada apa yang telah mereka alami. Aliran pergolakan minggu lepas adalah yang paling teruk dalam setahun: indeks S&P 500 merekodkan pergerakan naik atau turun sekurang-kurangnya 1% selama lima hari berturut-turut sehingga Jumaat. Dan ini jauh dari sesi pertama turun naik liar untuk indeks - metamorfosis sedemikian bermula pada bulan Oktober.
Pada usia 27 tahun, VIX masih tujuh mata di atas purata untuk tahun ini, dan kontrak niaga hadapan untuk bulan-bulan akan datang adalah lebih tinggi daripada bulan-bulan berikutnya, yang merupakan isyarat bahawa pelabur menjangkakan pergolakan akan berterusan dalam jangka pendek.
Menurut Nicholas Kolas, pengasas bersama DataTrek Research, perlumbaan gila akan berterusan, mungkin sepanjang tahun ini, kerana pelabur menilai pasaran, yang telah berkembang lebih daripada 20%. Dia mengesyorkan menunggu sehingga VIX mencapai sekurang-kurangnya 36, tetapi lebih baik 44, sebelum membeli saham. Lonjakan VIX pada hari Jumaat kepada 35 dan penutupan pada 31 tidak menunjukkan bahagian bawah, dia menulis dalam nota pada hari Ahad.
"Kami tidak mahu pemerhatian ini menakutkan, kerana kami mengekalkan dinamik positif jangka panjang mengenai saham AS, tetapi kami tidak ragu pergerakan bergelombang menanti pasaran bulan ini," katanya. "Ceritanya terlalu jelas tentang perjalanan Disember apabila kami sudah melihat keputusan yang hebat," katanya. "Pelabur menghadapi kedua-dua dasar Fed dan ketidaktentuan keuntungan jangka pendek."
Namun begitu, indikator dinamik silang aset Deutsche Bank secara konsisten negatif dan sudah menghampiri paras terendah sejarah.
"Latitud kini menghampiri di mana ia biasanya berubah, jadi kami menjangkakan beberapa kelas aset akan menemui bahagian bawah mereka di sini," kata seorang pekerja di Deutsche Bank dalam satu temu bual. "Pembaikan sepatutnya dalam jangka pendek, ia sepatutnya berlaku dalam tiga hingga empat minggu akan datang."
Pakar Andrew Thrasher mencadangkan bahawa penyongsangan boleh menjadi berita baik untuk kenaikan harga dalam pasaran saham tahun depan.
"Premium yang dilaburkan dalam niaga hadapan turun naik terutamanya berkaitan dengan kontrak bulan pertama, kerana kami tidak melihat keluk niaga hadapan VIX kembali ke contango dari April hingga Jun. Ini menunjukkan bahawa pasaran tidak mengambil kira peningkatan jangka panjang dalam turun naik yang berterusan," katanya.
Beliau juga mengatakan bahawa penarikan semula VIX pada hari Isnin mungkin menjadi petanda bahawa pasaran bersedia untuk meneruskan pertumbuhan sebelum akhir tahun.
"Kegagalan pasaran dalaman masih menjadi kebimbangan, tetapi kekuatan suntikan besar menghalang terlalu banyak kelemahan saham individu kecil daripada ditunjukkan dalam indeks umum," kata Thrasher.
Namun,pembalikan VIX selalunya bermakna pergolakan berterusan, dan pelabur yang menyangka lantunan semula Isnin lalu menandakan penghujungnya tidak tahu betapa semua orang berjalan di tepi. Terdapat sebab untuk terus berwaspada.
"Pada hari Jumaat, niaga hadapan VIX pergi ke arah yang bertentangan - ini adalah petanda bahawa pasaran sedang mengalami tekanan," kata Mark Sebastian dalam satu temu bual. "Ia berlaku hari ini, tetapi keluk niaga hadapan VIX masih sangat mendatar, yang membimbangkan."
