Bank Pusat Eropah (ECB) mungkin menghadapi kesukaran untuk mengembalikan inflasi kepada 2%, yang boleh merosakkan harapan untuk pengurangan kadar faedah yang mampan. Untuk mengembalikan pertumbuhan harga pengguna ke tahap sasaran yang ditetapkan menjelang akhir tahun depan, ECB percaya bahawa pertumbuhan produktiviti mesti disertai dengan penurunan gaji pekerja dan keuntungan korporat. Bagaimana untuk mencapai ini masih tidak diketahui, terutamanya dalam konteks kejutan geopolitik yang berterusan.

Tenaga kerja yang lebih produktif tidak mungkin berpuas hati dengan gaji yang lebih rendah, walaupun ini akan mengurangkan kos per unit pengeluaran, sekali gus memberi tekanan menurun ke atas inflasi.

Jika senario sebegini tidak sekurang-kurangnya sebahagiannya direalisasikan, rancangan yang mendasari dasar ECB mungkin berisiko. Penganalisis kini percaya bahawa pegawai akan menyambung semula pemotongan kadar hanya pada musim luruh tahun ini selepas jeda yang dijangka diambil esok semasa mesyuarat ECB yang seterusnya.

ECB kini sangat bergantung pada pertumbuhan produktiviti, yang mengalami kemerosotan ketara pada separuh pertama tahun ini dan kekal sebagai aspek bermasalah dalam ekonomi rantau ini. Jika ini tidak berlaku—jika ini bukan sekadar kemerosotan kitaran dalam produktiviti tetapi sesuatu yang lebih struktural—ia juga akan mempunyai implikasi penting ke atas inflasi.

Sesetengah penganalisis meramalkan bahawa produktiviti buruh akan meningkat sekitar 1% pada 2025 dan 2026, lebih cepat daripada pertumbuhan purata 0.6% dalam dua dekad sebelum pandemik koronavirus. Perlu diingat bahawa penunjuk ini jatuh sekitar 1% tahun lepas dan sebanyak 0.6% pada suku pertama tahun ini. Penjelasan popular adalah kekurangan tenaga kerja telah mendorong banyak syarikat untuk mengekalkan pekerja walaupun pertumbuhan ekonomi lembap.

Ramai ahli ekonomi masih menjangkakan tekanan dinyah inflasi yang kurang daripada pertumbuhan produktiviti berbanding ECB. Hujah utama adalah ketiadaan kitaran yang lebih mendalam dalam pengurangan tenaga kerja dan kakitangan. Juga, perlu diingat bahawa tidak ada jaminan bahawa faktor lain yang memacu inflasi yang dipantau oleh pegawai akan berkelakuan seperti yang diharapkan.

Bagi mesyuarat ECB esok, pegawai mungkin akan mengekalkan kadar pada 3.75% selepas pemotongan awal pada bulan Jun. Mesyuarat seterusnya pada bulan September dilihat oleh pasaran sebagai saat yang paling mungkin untuk pemotongan lagi, kerana pegawai akan mempunyai data baharu tentang inflasi, pasaran buruh, dan ekonomi di tangan mereka.

Mengenai gambaran teknikal semasa EUR/USD, pembeli kini perlu memikirkan bagaimana untuk mengambil tahap 1.0920. Hanya ini akan membolehkan menyasarkan ujian pada 1.0940. Dari situ, adalah mungkin untuk naik ke 1.0960, tetapi melakukannya tanpa sokongan pemain utama akan menjadi agak mencabar. Sasaran yang paling jauh akan menjadi maksimum 1.0980. Sekiranya berlaku penurunan dalam instrumen perdagangan, saya menjangkakan sebarang tindakan ketara dari pembeli utama sekitar 1.0885. Jika tiada sesiapa di sana, adalah baik untuk menunggu kemas kini minimum pada 1.0865 atau membuka kedudukan beli dari 1.0840.