За минувший месяц единая европейская валюта несколько укрепилась по отношению к доллару, и причина кроется исключительно в действиях ФРС. Сами же макроэкономические показатели в Европе и США вряд ли могли порадовать.
На удивление - индекс деловой активности в производственном секторе Европы вырос с 51,4 до 51,6, ведь сама промышленность пребывает не в самом хорошем состоянии. Зато индекс деловой активности в секторе услуг сократился с 54,0 до 53,1, и это при том что розничные продажи демонстрируют уверенный рост. Как следствие, составной индекс сократился с 53,7 до 53,1, в силу того что сфера услуг имеет больший вес в структуре экономики. Безработица продолжает сокращаться и уже снизилась с 10,4% до 10,2%, однако, это все еще очень высокий показатель и снижается он довольно медленно. А вот спад цен производителей усилился с 3,0% до 4,2%, и, более того, цены снижаются уже 34 месяца подряд, при этом динамика исключительно негативная. Спад цен только усиливается. Естественно, что снижение цен, особенно столь продолжительное время, сказывается на инвестициях в реальный сектор экономики, и это не просто тормозит темпы снижения безработицы, а повышает риски ее роста. Темпы роста самой промышленности замедлились с 2,9% до 0,8%, так что вероятность возобновления спада лишь возрастает. На этом фоне даже ускорение роста розничных продаж с 2,0% до 2,4% можно рассматривать как негативный фактор, так как происходит за счет импорта, что негативно сказывается на перспективах снижения безработицы. Да и ситуация с потребительскими ценами далека от идеальной, и хотя цены перестали снижаться, нулевой рост скорее обусловлен укреплением единой европейской валюты. Интересно сильное замедление темпов роста строительной отрасли с 6,0% до 2,5%, что неминуемо скажется на промышленности и безработице. Ну а в самом конце месяца вышли предварительные данные по ВВП в первом квартале и прогноз по потребительским ценам. Так, темпы роста ВВП остались на прежнем уровне - 1,6%, а вот потребительские цены могут показать спад на 0,2%. На этом фоне неудивительно, что ЕЦБ полностью сменил риторику, и если ранее говорилось о том, что более никаких стимулирующих мер не потребуется, то после последнее заседания регулятора рынок услышал совершенно иные слова. Марио Драги заявил, что процентные ставки будут оставаться низкими даже дольше, чем действие программы количественного смягчения, то есть практически до конца 2017 года. Также глава ЕЦБ не исключил возможность смягчения монетарной политики, если того потребует ситуация.
На этом фоне евро должен был неминуемо подешеветь, но этого не произошло, так как и американская статистика, и ФРС внесли свои коррективы. Индекс деловой активности в производственном секторе США вырос с 51,4 до 51,5, а в сфере услуг с 51,0 до 51,3. Как результат - составной индекс вырос с 51,1 до 51,3. Однако безработица выросла с 4,9% до 5,0%, что напугало инвесторов, так как рост данного показателя ставит под сомнение повышение ставки рефинансирования. Однако рост безработицы обусловлен ростом доли рабочей силы в общей численности населения с 62,9% до 63,0%. Американская промышленность же находится явно в крайне плачевном состоянии, так как производственные заказы сократились на 1,7%. Спад промышленного производства углубился с 1,8% до 2,0%, при этом он продолжается уже 7 месяцев подряд. Да и темпы роста розничных продаж замедлились с 3,7% до 1,7%. Ситуация с инфляцией не лучше, так как вместо того, чтобы ускоряться, как того ожидает ФРС, темпы роста потребительских цен замедлились с 1,0% до 0,9%. Цены производителей, после того как показали нулевые изменения, вновь продолжили снижаться, на 0,1%. Таким образом, мало того, что промышленность снижается, так еще это сопровождается продолжающимся уже 14 месяцев спадом цен. Как видно, ситуация в США не лучше, чем в Европе, но именно ФРС способствовала ослаблению доллара. Конечно, из текста пресс-релиза по итогам заседания Комитета по операциям на открытом рынке исчезли упоминания внешних факторов и глобальных рисков. Однако, по сути дела, ни слова не сказано о сроках и темпах повышения ставки рефинансирования. Очередные заверения в том, что при ускорении инфляции ставка будет повышена, на фоне замедления темпов роста потребительских цен и непрекращающегося снижения цен производителей, эти слова не имеют должного эффекта.
В этом месяце не будет заседания ЕЦБ, так что состояние европейской экономики будет подвергнуто пристальному вниманию. Безработица должна остаться на уровне 10,2%, что будет следствием неуверенного состояния промышленности. А вот потребительские цены вновь могут начать сокращаться на 0,2%, и возврат в дефляцию не сулит ничего хорошего реальному сектору экономики. Спад цен производителей может несколько замедлиться, с 4,2% до 4,0%, что, конечно, можно расценить как незначительное улучшение, но это не меняет картины принципиально. Хотя на фоне снижения цен ждут ускорения темпов роста промышленного производства с 0,8% до 1,1%. Однако без реальных инвестиций долго так продолжаться не может. Да и сам рост промышленности по сути дела поддерживается за счет эмиссии денег и отрицательных процентных ставок, что не способствует инвестициям в развитие. Темпы роста розничных продаж могут ускориться с 2,4% до 2,5%, что конечно не плохо, но происходит это за счет снижения цен.
Следующее заседание Комитета по операциям на открытом рынке состоится уже только в следующем месяце, так что все внимание исключительно на статистику. Ожидается, что безработица останется на уровне в 5,0%, что говорит о стабилизации рынка труда. Темпы роста потребительских цен могут сохраниться на уровне в 0,9%, что также можно расценивать как положительный фактор. Да и цены производителей могут показать нулевые изменения, что после спада можно считать хорошим результатом. Однако спад в промышленности хоть и должен замедлиться с 2,0% до 1,8%, все равно продолжится, что создает предпосылки к росту безработицы. Тем не менее есть ожидания ускорения роста розничных продаж с 1,7% до 2,2%, что на фоне стабильного роста цен будет оказывать поддержку доллару.
В целом прогнозы по американской статистике несколько лучше, так что можно ожидать ослабления евро до отметки 1,1250.
