Снижение Банком России ключевой ставки с 11% до 10,5%, как и прогнозировалось, не позволило «медведям» по USD/RUB закрепиться ниже 63,5, уведя котировки в направлении верхней границы ранее обозначенного торгового канала 63,5-67,5. Главными драйверами слабости рубля стали не только ожидания продолжения цикла монетарной экспансии, но и обвал цен на нефть, а также ухудшение глобального аппетита к риску. Несмотря на то что регулятор оставил дверь для дальнейшего ослабления денежно-кредитной политики открытой, он не стал ничего обещать. Согласно прогнозам Центробанка, инфляция наверняка достигнет таргета в 4% к концу 2017 года, в то время как уже в конце текущего года может опуститься до 5-6%. Подобная динамика потребительских цен, по мнению ING Bank, позволяет довести ключевую ставку до 8,5%.

Инвесторы, как правило, выводят капиталы из страны, Центробанк которой отдает предпочтение монетарной экспансии, что оказывает давление на ее национальную валюту. Вместе с тем в любом правиле имеются исключения и высокая эффективность стратегий carry trade, основанных на займах в долларах США или евро с последующим вложением средств в рублевые активы, удерживает игроков от прощания с «россиянином». Пусть ожидания ослабления денежно-кредитной политики заставляли пару USD/RUB падать медленнее, чем росла нефть, однако главным драйвером изменения курса рубля по-прежнему является черное золото.

Динамика рубля и Brent

Источник: Wall Street Journal.

В этом контексте постепенный уход в тень временного фактора перебоев с поставками, рост объемов добычи в Штатах и стремление стран ОПЕК удержать свою долю на рынке будут способствовать развитию коррекции к среднесрочному восходящему тренду. Нефть падает, в том числе из-за опасений по поводу замедления мирового спроса в случае, если Британия на референдуме проголосует за расставание с ЕС. Вместе с тем букмекеры выдают 60%-ю вероятность, что этого в конечном счете не случится, что способно вдохнуть новую жизнь не только в черное золото, но и в рискованные активы.

На мой взгляд, вплоть до 23 июня рубль продолжит находиться под давлением. Если же угроза Brexit станет историей, то стремительный взлет европейских валют против доллара США заставит индекс USD пикировать в пропасть и протянет руку помощи «быкам» по Brent и «россиянину». Нежелание ФРС повышать ставку по федеральным фондам до тех пор, пока не прояснится ситуация с рынком труда, делает американскую валюту уязвимой, однако бегство капитала в качество позволяет нивелировать данный фактор.

Технически по USD/RUB продолжается консолидация в диапазоне 63,5-67,5, выход за пределы которого может стать основанием для формирования новой тенденции. Прорыв верхней границы торгового канала чреват восстановлением восходящего долгосрочного тренда и движением, по меньшей мере, к 70,3. Напротив, падение котировок ниже поддержки на 63,5 создаст предпосылки для продолжения пике в направлении 59,8.

USD/RUB, дневной график