Протокол январского заседания FOMC не принес каких-либо сюрпризов, акценты, которые были обозначены в ходе внутренней дискуссии, в целом совпали с теми, что прогнозировались накануне публикации.
Основной вывод, который было вынуждено сделать руководство ФРС, заключался в том, что негативные риски для экономики США растут быстрее, чем прогнозировалось. В частности, было отмечено замедление роста в Китае и странах Европы, а также слишком кратковременный эффект от налоговой реформы, что в итоге оказывает негативное влияние и на экономический рост в США. По сути акцент сделан на внешнеэкономической конъюнктуре, как будто США в этом процессе – не лидер, а ведомый, но такое смещение акцентов характерно для властей США в любом вопросе.
Относительно ставок мнения членов Комитета разделились. Часть настаивает на необходимости повышать ставки, если экономика США будет развиваться так же, как и сейчас, другие настаивают на том, чтобы дождаться сильного роста инфляции. Рыночные ожидания по ставке не меняются по данным рынка фьючерсов СМЕ, игроки не ждут вообще ни одного повышения в текущем году.
Что касается сокращения баланса ФРС, то и по этому вопросу внутри руководства нет полного единства. Рынки будут ориентироваться на намерение ФРС все же объявить о планах по завершению политики сокращения баланса, что в итоге будет воспринято позитивно, поскольку сохранит доступ к относительно дешевой ликвидности. Впрочем, для ФРС здесь ситуация гораздо менее вариативна, чем хотели бы представить чиновники, поскольку покупателей на госдолг правительства всё меньше и меньше, иностранные держатели госдолга медленно, но неуклонно сокращают долю treasures в своих портфелях, а внутри США только ФРС обладает ресурсами для выкупа обязательств правительства.
Доллар несколько подрос после публикации протоколов FOMC, но никакой долгосрочной тенденции в текущих условиях искать не следует. Сегодня будут опубликованы декабрьские данные по заказам на товары длительного пользования, а также предварительные индексы PMI Markit за февраль, прогнозы нейтральны, игроки особых сюрпризов не ждут.
EURUSD
После затяжного негативного периода статистика из еврозоны наконец начинает хоть немного радовать инвесторов. Замедлилось снижение индекса деловой активности ZEW, в Германии цены производителей оказались чуть выше ожиданий, уровень доверия потребителей, по версии Еврокомиссии, снижается в феврале предварительно на 7.4п, что несколько лучше прогнозировавшихся -7.8п.
На переднем плане сейчас не столько макроэкономические показатели, от которых никто по сути не ждет никаких сюрпризов, а долгосрочные политические угрозы. Идет активная подготовка к Brexit, Великобритания должна покинуть ЕС 29 марта, но соглашение до сих пор не ратифицировано. Отсутствие соглашения образует юридический вакуум сразу после 29 марта для многих участников рынка, ведь законодательство ЕС в Британии потеряет свою силу, что негативно скажется на инвестиционном климате по обе стороны Ла-Манша.
Еще одна явная угроза – дамоклов меч, зависший над европейским автопромом. Признание импорта автомобилей как «угрозы национальной безопасности» резко увеличивает вероятность торговой войны между ЕС и США, которая может начаться в любой момент.
Евро в среду выглядит чуть сильнее, вероятна попытка обновить недавний максимум 1.1371, цель 1.1385/95, для более выраженного роста пока нет оснований.
GBPUSD
Премьер-министр Великобритании Тереза Мэй и председатель Еврокомиссии (ЕК) Жан-Клод Юнкер провели в среду переговоры по Brexit. Как следует из коммюнике, распространенного по итогам встречи, шансы на компромисс несколько выросли, оба лидера не исключили внесение изменений в соглашение и намерены продолжить поиск.
Возможность внесения изменений в текст соглашения озвучена впервые с января. Очевидно, что обе стороны не хотят сценария, при котором произойдет разрыв отношений без какого-либо соглашения, поскольку это нанесет взаимный ущерб.
Между тем рейтинговое агентство Fitch Ratings поместило рейтинг Великобритании на пересмотр, поскольку вероятность выхода страны из ЕС без какого-либо соглашения возросла. По мнению Fitch, негативное развитие событий подтолкнет Великобританию к рецессии, а затем – и к снижению суверенного рейтинга.
Сегодня фунт вновь без направления. Торговля в диапазоне 1.2996/1.3109 с небольшим преимуществом бычьих настроений.
