После бурного старта поклонники золота были вынуждены придержать коней. Доллар США оказался не так слаб, как от него ожидали инвесторы после смены мировоззрения ФРС, а американский рынок акций отметился лучшим квартальным результатом с 2009 и лучшим началом года с 1998. Увеличение глобального аппетита к риску - не самый благоприятный фон для "быков" по XAU/USD. Драгметалл принято считать активом-убежищем, и деэскалация торгового конфликта Вашингтона и Пекина и связанное с ней ралли мирового рынка акций подрезали ему крылья.

С фундаментальной точки зрения текущая консолидация золота вполне оправдана. Во-первых, инвесторы предпочитают не форсировать события накануне важного отчета о состоянии рынка труда США за март. Как правило, статистика по занятости воспринимается как своеобразная подсказка о дальнейших действиях ФРС. Во-вторых, на драгметалл воздействуют группы разнородных факторов: с одной стороны, падение доходности казначейских облигаций протягивает ему руку помощи, с другой - укрепление доллара и рост фондовых индексов, напротив, топят анализируемый актив. В результате фьючерсы застыли в краткосрочном торговом диапазоне $1280-1300 за унцию.

Несмотря на смазанную концовку, первый квартал можно занести "быкам" по XAU/USD в актив. Золото закрылось в зеленой зоне, а запасы ETF выросли на 38 т. Центробанки продолжали проявлять активность во главе с регулятором из России. В феврале его запасы выросли на 1 млн унций - лучший результат с ноября. По данным Всемирного золотого совета, Центробанк РФ в 2008 скупил 274 т слитков, что эквивалентно $11 млрд по средним ценам. Доля России в закупках всех регуляторов составляет 40%, в глобальном спросе на драгметалл - 6%. Впервые за всю историю масштабы приобретения золота ЦБ превысили объемы добычи в стране. Доля драгметалла в золотовалютных резервах возросла до 20%, в то время как доля доллара США сократилась с 46% до 22%.

Динамика покупок и добычи золота в России

Очевидно, что действия Москвы направлены на снижение зависимости от США в условиях экономических санкций при помощи диверсификации долларовых активов в золото и юани. Если по такому же пути пойдут другие страны, то спрос на американскую валюту серьезно пострадает, что является "бычьим" фактором для XAU/USD.

В целом внешний фон является умеренно-благоприятным для анализируемого актива. Замедление глобального ВВП и "голубиная" риторика центральных банков толкают вниз доходность облигаций. По мере продвижения вверх риски коррекции мировых фондовых индексов растут. Сложно себе представить, чтобы в условиях разочаровывающей макроэкономической статистики, увеличивающейся вероятности завершения экономического цикла и рецессии в США S&P 500 мог бесконечно долго идти на север. Если только ФРС под давлением Белого дома не начнет снижать ставки. При таком раскладе ослабнет доллар, чем тут же воспользуются "быки" по XAU/USD.

Технически неспособность золота прорваться выше сопротивлений на 50% и 61,8% от волны CD усиливает риски активации паттерна 5-0. Для этого "медведям" необходим уверенный штурм поддержки на $1280 за унцию.

Золото, дневной график