ОТЧЕТ ПО ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ ЦЕНАМ США В ДЕТАЛЯХ
Согласно опубликованному отчету, потребительские цены в США выросли в июне больше всего с 2008 года, превзойдя все прогнозы и продемонстрировав более высокие затраты, связанные с возобновлением экономики. Это продолжает подпитывать инфляционное давление.
Согласно данным Министерства труда, опубликованным во вторник, индекс потребительских цен подскочил на 0,9% в июне и на 5,4% по сравнению с тем же месяцем прошлого года. Без учета нестабильных пищевых продуктов и энергоносителей так называемый базовый индекс потребительских цен также вырос на 0,9%. По сравнению с июнем 2020 года базовая ставка выросла на 4,5%, что стало самым большим ростом с ноября 1991 года.
Агентство сообщило, что на подержанные автомобили пришлась треть прироста индекса потребительских цен в прошлом месяце. Чрезмерное увеличение июньского ИПЦ также в значительной степени было вызвано восстановлением цен в категориях, связанных с более широким возобновлением экономики, включая проживание в отелях, аренду автомобилей, одежду и авиабилеты.
Джон Райдинг, главный экономический советник Brean Capital, в эфире Bloomberg Television только что прокомментировал ситуацию: «Они (ФРС – прим. авт.) нам говорят, что это временная история, но рост идет быстрее и дольше. У нас только что был ежемесячный прирост примерно вдвое больше, чем ожидалось».
Согласно средним прогнозам, сделанным в опросе экономистов Bloomberg, общий индекс потребительских цен увеличился на 0,5% по сравнению с предыдущим месяцем и на 4,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Доходность казначейских облигаций выросла после выхода данных, в то время как доллар подскочил, а фьючерсы на S&P 500 упали.
Официально информация подается так, будто основные цифры показали значительный прирост в последние месяцы из-за так называемого базового эффекта, т.к. эти же показатели были ниже обычных ровно год назад. Тем не менее помесячное сравнение также не в пользу регуляторов.
Расходы домашних хозяйств на товары, частично подпитываемые государственными стимулами, заставили предприятия с трудом выполнять заказы, сталкиваясь с нехваткой материалов и рабочей силы. Эта динамика способствует увеличению затрат, которые часто отражаются на потребительских ценах.
Между тем снятие ограничений на пандемию стимулирует покупку таких услуг, как поездки и транспорт, что является еще одним фактором инфляционного давления.
Цены, уплаченные за новые и подержанные автомобили, выросли по сравнению с предыдущим месяцем на рекордно высокий уровень. Тем не менее каждая из этих категорий составляет менее 4% от общего ИПЦ - гораздо меньше, чем следует из риторики официальных лиц.
Стоимость еды вдали от дома подскочила на 0,7% по сравнению с предыдущим месяцем, что стало самым большим приростом с 1981 года.
Председатель ФРС Джером Пауэлл сказал, что недавнее повышение цен является результатом временного эффекта открытия, хотя недавно признал возможность долгосрочного инфляционного давления. Устойчивые ограничения производственного процесса повышают риск ускорения потребительской инфляции.
«Узкие места, трудности с наймом и другие ограничения могут по-прежнему ограничивать скорость корректировки предложения, повышая вероятность того, что инфляция может оказаться более высокой и устойчивой, чем мы ожидаем», - сказал Пауэлл после июньского заседания Федерального комитета по открытым рынкам.
Стоимость жилья, которая рассматривается как более структурный компонент индекса потребительских цен и составляет треть общего индекса, выросла на 0,5% в прошлом месяце, что является максимальным показателем с октября 2005 года. Этот прирост был обусловлен увеличением количества проживающих в отелях на 7,9%.
Во втором квартале рост заработной платы неуклонно рос, но это сказывается более высокими потребительскими ценами. Средняя почасовая прибыль с поправкой на инфляцию упала на 1,7% в июне после падения на 2,9% месяцем ранее, как показали отдельные данные в четверг.
Данные Национальной федерации независимого бизнеса, опубликованные во вторник, показали, что 47% владельцев малого бизнеса, самая большая доля с 1981 года, сообщили о более высоких продажных ценах в июне.
Джейми Кокс, управляющий партнер Harris Financial Group в Ричмонде, штат Вирджиния, говорит: «Заглавные цифры индекса потребительских цен, безусловно, имеют шокирующее значение».
Предпочитаемый ФРС показатель инфляции, индекс цен на основные расходы на личное потребление, подскочил на 3,4%, что стало самым большим приростом с апреля 1992 года.
Потребители ожидают роста цен в ближайшем будущем. Согласно исследованию потребительских ожиданий Федерального резерва Нью-Йорка, медианные инфляционные ожидания на ближайший год выросли до 4,8% в июне.
Фьючерсы США упали после того, как данные показали, что потребительская инфляция в июне неожиданно ускорилась. Доллар вырос, в то время как доходность казначейских облигаций с более коротким сроком погашения выросла.
Основатель Vital Knowledge Адам Крисафулли отметил в своем письме: «Точно так же, как рынок чувствовал себя комфортно с инфляционными рисками и принимал якобы временное сообщение ФРС, этот индекс потребительских цен обязательно вызовет волну. Мы не думаем, что индекс потребительских цен изменит график работы ФРС, но он делает декабрьское сужение более вероятным. Этот индекс потребительских цен должен способствовать циклическим / стоимостным акциям и оказывать давление на акции роста».
Ранее начался сезон отчетности за второй квартал, и PepsiCo Inc. показала более высокие темпы роста продаж до выхода на рынок после того, как продемонстрировала самый быстрый рост продаж как минимум за десятилетие. JPMorgan Chase & Co. и Goldman Sachs Group Inc. сообщили о смешанных результатах: выручка от торговли снизилась у обоих кредиторов, хотя заключение сделок способствовало их чистой прибыли. При этом акции Goldman Sachs выросли на 1,0%, а акции JPMorgan упали на 0,5%, так как они пострадали от хорошо заметного замедления, связанного с рекордными торговыми результатами прошлого года.
«Когда вы смотрите на результаты, эти банки имеют несколько резко выраженных цифр, - сказал Питер Кардилло, главный экономист по рынку Spartan Capital Securities в Нью-Йорке, - Я думаю, что дальше и дальше в сезоне отчетности, если мы продолжим получать хорошие результаты, подобные тем, которые мы видели в первом квартале, то это станет подушкой для рынка».
ДАННЫЕ ПО РЫНКУ
Однако одна из основных проблем такой структуры экономики в том, что повторение выдающихся результатов в отчетах все труднее и труднее с каждым месяцем. Буквально это связано с эффектом переноса расходов на будущее («от старых к молодым»).
Акции упали с рекордных максимумов, а доходность облигаций выросла, что вновь заставляет инвесторов беспокоиться о невозможности хеджировать портфели. Тем это опаснее, чем сильнее склонность хедж-фондов к покупке мусорных акций, которые уже привели к краху нескольких крупных компаний.
Доходность росла на третий день после того, как Министерство финансов продало 30-летние облигации на 24 миллиарда долларов по ценам выше, чем непосредственно перед крайним сроком подачи заявок. Индекс S&P 500 упал впервые за три торговые сессии, несмотря на сообщение ведущих финансовых групп о росте прибыли за квартал.
Акции технологических компаний демонстрировали лучшие результаты большую часть дня, ненадолго отправив Nasdaq 100 к еще одному историческому максимуму, прежде чем он завершился незначительно ниже.
«Технологии остались, потому что длинные ставки упали до аукциона, а теперь, когда по всей кривой доходности наблюдается рост ставок, технологии продаются, и это единственное, что поддерживает рост индексов. А поскольку S&P 500 и Nasdaq 100 растут почти каждый день в течение трех недель, мы перекуплены, так что это не займет много времени (имея в виду падение, которое началось в тот же день чуть позже (прим. авт.)» (Питер Боквар, главный инвестиционный директор компании Bleakley Advisory Group).
Согласно данным Refinitiv, прибыль на акцию компаний из S&P 500 в июне вырастет на 66%, при этом участники рынка задаются вопросом: как долго продлится ралли Уолл-стрит после почти 17% -го роста контрольного индекса в этом году?
Вчера 9:01 по восточноевропейскому времени индекс Dow e-minis снизился на 122 пункта, или на 0,35%, индекс S&P 500 e-minis снизился на 18,5 пункта, или на 0,42%, а индекс Nasdaq 100 e-minis снизился на 62,25 пункта, или на 0,42%.
Индекс Stoxx Europe 600 боролся за поддержку, так как акции компаний здравоохранения падали, при этом Gerresheimer AG упал на целых 8% после сообщения о снижении рентабельности. Банки отказались от предложения после того, как Европейский центральный банк заявил, что примет меры для предотвращения чрезмерных дивидендов, когда снимет ограничение на выплаты. И это на фоне еще недавно радовавшего европейцев прогноза роста спроса, который на самом деле лишь неуклюже замаскировал повышение уровня инфляции.
Ожидания стабильного сезона прибылей подкрепляют ралли акций, поскольку инвесторы размышляют о том, как центральные банки откажутся от стимулов, способствующих восстановлению после пандемии. Тем не менее инфляционное давление по-прежнему вызывает беспокойство на фоне слухов о том, когда Федеральная резервная система начнет сокращать покупку облигаций.
Индекс азиатских фондовых индексов MSCI вырос второй день подряд. Лучше всех показывал Гонконг, так как акции китайских технологических компаний выросли после того, как правительство одобрило сделку с Tencent Holdings Ltd., которая ослабила опасения по поводу более строгого регулирования. Хорошие данные по торговле из Китая также поддержали настроение.
Нефть практически не изменилась, поскольку трейдеры столкнулись с последствиями для спроса возрождения Covid-19 в нескольких регионах и замедления экономического роста в Китае. Масла в огонь подливает принципиальная невозможность достичь согласия внутри ОПЕК+, которая временно самоуспокоилась до августа.
В целом, основные индексы Уолл-стрит открылись снижением в среду после того, как устойчивый рост потребительских цен в июне вновь вызвал опасения по поводу пика экономического роста, в то время как оптимистичные отчеты о доходах банков и PepsiCo сдерживали снижение.
По отдельным компаниям также смешанные результаты.
Так, Boeing упал на предпродажном рынке после того, как снизил план по поставкам 787 Dreamliner.
Nokia OYJ возглавила аванс для телекоммуникационных компаний, заявив, что поднимет годовой прогноз.
Акции HanesBrands Inc (HBI.N) прибавили 3,2% после того, как Wells Fargo повысил стоимость акций производителя спортивной одежды Champion до "избыточных" с "равных".
Акции Conagra Brands Inc (CAG.N) упали на 3,4% после того, как компания по производству упакованных пищевых продуктов снизила свои годовые прогнозы прибыли и рентабельности.
Данные по малым предприятиям поражают.
Согласно последнему исследованию оптимизма малого бизнеса NFIB , 47% респондентов в настоящее время планируют поднять цены. Это самый высокий показатель с 1981 года.
Количество компаний, испытывающих проблемы с поиском работников, также продолжает расти.
Пиломатериалы, которые в какой-то момент были одними из самых прибыльных товаров в мире, поскольку пандемия привела к резкому росту спроса на строительство и разжигали опасения по поводу инфляции, официально свела на нет все свои ошеломляющие приросты за год.
Цены на закрытие понедельника теперь снизились на 0,6% за год, поскольку спрос снижается, а предложение расширяется в ответ на более ранний рост. Митинг превратил обычный строительный продукт в сенсацию в социальных сетях и горячую точку в дебатах о денежно-кредитной политике США. В какой-то момент фьючерсы на пиломатериалы торговались на уровне 1733,50 долларов за тысячу футов, что более чем в четыре раза превышает уровень прошлого года.
Падение Lumber является одним из наиболее драматичных примеров ослабления цен на сырье после ралли, в данном примере - в сырье из меди в начале этого года подпитывается обеспокоенность тем, что рост цен не подорвет восстановление экономики. Председатель Федеральной резервной системы США Джером Пауэлл в прошлом месяце назвал снижение цен на пиломатериалы свидетельством того, что ценовое давление снизится по мере того, как будут устранены узкие места предложения из-за возобновления экономики и исчезнут стимулы.
Рынок никеля стагнирует из-за забастовок, подрывая производство микрочипов.
Нефть выросла до самой высокой цены за более чем 2 1/2 года, поскольку перспективы неминуемого притока сырой нефти из Ирана и других крупных производителей уменьшились, в то время как Международное энергетическое агентство предупредило об углубляющемся сокращении поставок.
На самом деле это яркий пример того, что торговля на рефляции, на которую возлагали надежды экономисты в правительстве США, не удалась.
ДЖОН АУТЕРС: «ВСЕ БЫВАЕТ ВПЕРВЫЕ, В ТОМ ЧИСЛЕ И ИНФЛЯЦИЯ»
С начала 1990-х годов инфляция потребительских цен находится под жестким контролем. Были колебания и колебания, а также времена, когда необходимо было принимать во внимание риск инфляции. Но никогда не было времени, когда американцам младше 50-ти приходилось иметь дело с инфляцией как с чем-то реальным и значимым. Для американцев новых поколений это понятие становится все более абстрактным и гипотетическим.
Всякий, кто знаком с основами экономики, понимает эту концепцию, но она перестала быть движущей силой в политике или экономике. Было много других бед, была инфляция в развивающихся странах, и даже дефолты, но не рост потребительских цен в США.
Это конец масштабного цикла. Как ни крути, официальные данные США показывают, что инфляция является самой высокой за 30 лет и продолжает расти. Вполне возможно, даже вероятно, что это окажется временным явлением. Но пока это реально и неоспоримо, и мы должны с этим разобраться.
ОЧЕВИДНЫЙ НЕОЧЕВИДНЫЙ РОСТ
Первое и самое главное.
Инфляция сильно выросла. Это верно независимо от того, возьмете ли вы «заголовок» (лучшая попытка Бюро статистики труда измерить общий рост средней стоимости жизни) или «основной» показатель, исключающий продукты питания и энергию так полюбившийся финансистам.
Общая инфляция была на мгновение выше, когда нефть почти достигла 150 долларов за баррель летом 2008 года. Помимо этого, оба показателя показывают самый высокий уровень инфляции за почти 30 лет, но для многих еще не очевидно, что он выходит в новый диапазон.
ИСКЛЮЧАЕМ ТОВАРЫ ПОВЫШЕННОГО СПРОСА
Как мы слышим из риторики ФРС, все дело в спросе на автомобили и жилье (включая отели). Ок, исключим этот параметр.
Как видим, эти манипуляции сокращают число, но по-прежнему показывает самый сильный рост почти за 30 лет.
Есть и другие способы взглянуть на «ядро» без переменных затрат. Индекс состоит из множества компонентов. Некоторые будут подниматься только раз в два или три года, создавая довольно большие «горки».
Итак, вы можете измерить ядро, исключив самые большие выбросы в любом направлении, какими бы они ни были, и взяв среднее значение для остальных. Это «усеченное среднее» по-прежнему дает инфляцию почти на 3%, такую же высокую, какой она была за три десятилетия, не считая нефтяного скачка в 2008 году.
Другой альтернативой является мера «базовой инфляции» ФРС Нью-Йорка, которая чертовски сложна, но включает в себя дезагрегацию данных бюро, рассмотрение множества других показателей и поиск основной тенденции.
Последний номер за июнь еще не опубликован; по состоянию на май этот показатель показал резкий рост до 3%, и можно с уверенностью сказать, что теперь он будет прямо на вершине своего диапазона.
Но что интересно само по себе, что этот показатель, прежде всего, обеспечивает более плавную картину (без всплеска в 2008 году), что показывает, что инфляционное давление немного возрастает перед пандемией, и что она влияет на денежно-кредитную политику. Значительный рост базовой инфляции, измеренный таким образом, в прошлом, как правило, приводил к ужесточению ФРС. Несомненно, многие на рынках закономерно ожидают того же снова.
Идем дальше.
Стивен Энгландер, валютный стратег Standard Chartered Plc, попытался рассчитать ядро, удалив при этом «вновь открывающиеся» секторы, которые оказали наибольшее влияние на рецессию - новые и подержанные автомобили и грузовики, аренда автомобилей и грузовиков, другое жилье вдали от дома, включая отели и тарифы авиакомпаний. На эти факторы приходится 12% базовой инфляции, но на их долю приходится почти две трети июньского роста.
Это результат, выраженный в месячном, а не в годовом исчислении:
Что поражает, так это кричащее отличие от усеченного среднего (см. официальные графики ФРС).
Собственное предположение Энгландера состоит в том, что рост цен имеет «более толстые хвосты», чем снижение - другими словами, есть примеры компонентов, страдающих от 100% инфляции в течение года, но очень мало примеров 100% дефляции (к сожалению для нас, потребителей). Если еще проще: никакие товары не дешевеют – дорожает все.
Есть некоторое беспокойство, что мы можем переоценить влияние пандемии, потому что все еще есть некоторые сектора, в которых она оказывает очевидный и, вероятно, временный дефляционный эффект. Например, медицинское оборудование и расходные материалы составляют -6,3%, вероятно, из-за переизбытка населения после пандемии, допуск на спортивные мероприятия составляет -7,2%, а плата за обучение в колледже в Америке составляет «всего лишь» + 0,4%. При том что последний показатель уже поднимался не так давно.
Ингландер соглашается с этим, но правильно замечает, что эти сектора очень малы. Он признает, что «слишком умно сокращать ИПЦ». В конце концов, ФРС в 1970-х годах потратила много времени, пытаясь показать, что инфляции нет.
Давайте продолжим.
МИНУС БАЗОВЫЙ ЭФФЕКТ
Все мы знаем, что пандемия имела значительный «базовый эффект» - цены упали в начале прошлого года, поэтому их рост до нормального уровня сейчас будет выглядеть как серьезная инфляция. Индекс достиг дна в мае прошлого года, поэтому базовые эффекты теперь начнут выпадать из уравнения, но пока мы ждем, есть способы справиться с ними. Совет экономических консультантов (в Белом доме, который, очевидно, заинтересован в том, чтобы инфляция выглядела не так уж плохо), предложил эту версию, которая рассчитывала инфляцию в годовом исчислении с февраля прошлого года, последнего предпандемического месяца. Это приведет к значительному снижению базовой инфляции, но по-прежнему оставляет ее выше 3% - около 4,5%.
Другой способ справиться с базовыми эффектами - это посмотреть на годовые изменения цен за последние шесть месяцев. Это дает более точное представление о текущей траектории. Исходя из этого, базовая инфляция сейчас составляет 6,2%, а общий уровень - 7,2%.
Белый дом в поисках радужных данных составил собственный индивидуальный индекс услуг, пострадавших от пандемии, перечисленных в таблице ниже. Индекс все еще на 2% ниже уровня, предшествующего пандемии, но с момента достижения дна в феврале этого года он вырос на 16%. Таким образом, чтобы эти эффекты смылись, потребуется много времени в следующем году.
Но для «простых селян» Белый дом также подготовил удобную диаграмму, которая показывает, что после исключения услуг, затронутых пандемией, и компонентов, связанных с транспортными средствами, базовая инфляция в месячном исчислении фактически снизилась в этом и прошлом месяце. Так что все в порядке, можно не волноваться.
ЖИЛЬЕ ПО ЦЕНЕ ЗОЛОТА
Помимо наиболее специфических последствий пандемии, наибольшую озабоченность вызывает вопрос о жилье, на которое приходится примерно треть индекса. Инфляция жилья выросла до 2,6% в этом месяце, а в годовом исчислении она выросла на 3,5% за последние шесть месяцев. Цены на жилье растут, а это означает, что инфляция жилья (основанная на фактической и условно исчисленной арендной плате, о которой я не буду здесь вдаваться), вероятно, со временем вырастет. Жилье сейчас находится в центре дебатов об инфляции; если он взлетит, это будет иметь последствия. По мере того, как дома освобождаются и подписываются новые договоры аренды, арендная плата растет на 14,6%.
Между тем заполняемость необычайно высока. Арендодателям нравится иметь какое-то жилье в резерве, и они отпугивают арендаторов повышением цен. В настоящее время арендаторы берут предлагаемую высокую арендную плату так, как не было с начала века.
Куда все это нас ведет? В обоих направлениях пока нет убедительных доказательств. На данном этапе кажется опасным отвергать это как временную инфляцию. Также еще слишком рано быть уверенным, что это приведет к продолжительному росту инфляции, потому что все еще (наверное) можно хоть немного поправить.
«ЗА ВРЕМЯ ПАНДЕМИИ РОССИЙСКИЕ ДОМОХОЗЯЙСТВА НАКОПИЛИ ОТ 80 ТЫС. РУБ. И ВЫШЕ. ВОПРОС: У КОГО МОИ ДЕНЬГИ?»
Помимо этих непредсказуемых факторов, есть два важных вопроса, на которые нет ответа. Во-первых, нам нужно знать, действительно ли люди тратят деньги на своих банковских счетах после пандемии.
Это сложный вопрос.
Накопления домохозяйств в усредненных цифрах выглядят просто замечательно. На самом деле, 85% прироста этих накоплений приходится на 15% населения. Это значит, что:
а) в основном, население стало беднее, и надежды на то, что спрос после пандемии оживит экономику, не оправдает себя;
б) «оживление» уже происходит. Только не в производственном, а в финансовом секторе.
Это объясняется просто. У тех самых 15% населения нет необходимости обеспечивать себя товарами первой необходимости и даже второй в том объеме, в котором это понадобилось бы для 100% населения. Сэкономленные деньги, когда их действительно много в расчете на одного человека, направляются на совсем другие цели – вкладываются с целью получения прибыли. Это не то, как потратили бы их люди среднего достатка и ниже.
Есть и второй фактор.
Широко распространенный характер повышения цен на многие категории потребительских товаров и услуг согласуется с неофициальными данными об ускорении производственных затрат и повышении цен на потребительские товары предприятиями, а также с готовностью потребителей платить по более высоким ценам. Как мы уже подчеркивали, некоторые скачки цен носят временный характер, но давление на них нарастает.
Споры о временной и постоянной инфляции разрешатся за счет будущего роста совокупного спроса. Если, как ФРС прогнозируют, сильный рост номинальных расходов сохранится после текущего рывка по мере возобновления экономики, то инфляционное давление также сохранится, отражая более высокие производственные издержки и гибкость бизнеса в повышении цен на потребительские товары. Подпитываемый огромным отложенным спросом и покупательной способностью потребителей, он начинает все больше и больше походить на стилизованную циклическую инфляцию, вызванную чрезмерным смягчением денежно-кредитной и бюджетной политики.
ЗАРАБОТНАЯ ПЛАТА – НАЧАЛО ВСЕХ НАЧАЛ
Второй важный вопрос - действительно ли рабочие будут пытаться использовать свое влияние для повышения заработной платы, и если да, то добьются ли они успеха. Более высокая реальная заработная плата была бы благом для общества, но также могла бы стимулировать инфляционную психологию.
Стив Блитц из TS Lombard: «Решающим фактором для инфляционного тренда являются не инфляционные ожидания, а ожидания заработной платы. Пока люди не ожидают повышения заработной платы в будущем, они будут видеть высокие цены в своих прогнозах, но не будут брать займы для предварительной покупки - основы любого инфляционного процесса.»
У Джона Аутерса есть новые доказательства этого мнения от Национальной федерации независимого бизнеса, ежемесячный отчет которой о малых предприятиях широко признан в качестве ведущего показателя. Это обнаружило самую высокую долю малых предприятий, повышающих цены с 1981 года.
Также выяснилось, что доля заявителей, которые считают трудными для заполнения вакансии, остается на рекордно высоком уровне. Это хорошее предзнаменование для тех, кто надеется на более высокооплачиваемую новую работу.
Но Блиц советует проявлять осторожность. Если заглянуть в отчет, то доля планирующих поднять цены намного выше, чем доля планирующих поднять заработную плату. Очевидно, что это было бы хорошо для прибыли, но, возможно, не так сильно повредило бы инфляции в долгосрочной перспективе. И да, для рабочих это точно не подойдет.
Глядя на другой опрос, проведенный Conference Board, Блитц показывает, что доля работников, ожидающих повышения в следующие шесть месяцев, растет, но все еще не так высока, как это часто было в течение последнего десятилетия. Вполне возможно, что рабочие станут более оптимистичными и будут настойчивее, но на самом деле этого даже еще не произошло в полной мере.
Англичанин из Standard Chartered разработал показатель инфляции, охватывающий «глубокие услуги», которые являются особенно трудоемкими - личные услуги, образование и связь, услуги отдыха и медицинские услуги. Они составляют 13% корзины, и, инфляция у них очень низкая на сегодняшний день – просто потому, что эти сферы еще не восстановились. Он предполагает, что если наиболее важным фактором базовой инфляции является спрос на заработную плату, он проявится здесь. И, по крайней мере, на сегодняшний день это так. Люди действительно ожидают роста цен на эти услуги, когда они восстановятся.
Но всегда есть аргумент против.
Capital Economics указывает на уровень добровольного увольнения с работы, который является отличным опережающим индикатором давления заработной платы. Уровень бросивших работу немного снизился за последний месяц, но он по-прежнему согласуется с резким усилением давления на заработную плату.
Чего не понимает Capital Economics, так это то, что если частные домохозяйства в реальности вовсе не скопили денег, то рабочие не просто так просят более высоких зарплат. Они ВЫНУЖДЕНЫ их просить. Потому что сходите в магазин, сделайте одолжение. Пусть это будет не ваша домработница – сделайте это сами. И очевидное станет очевидным. Людям нужно кормить себя.
ВЫВОДЫ
Таким образом, у нас высокая инфляция, и хотя большая ее часть должна носить временный характер, она может вызывать опасное привыкание. В течение следующих нескольких месяцев внимание будет сосредоточено на рынке жилья, индикаторах потребительского спроса, а также на напряженном и странно развивающемся рынке труда. И, конечно же, о ФРС. Центральному банку потребуется серьезный покер фейс, чтобы ничего не предпринимать перед лицом наихудшей инфляции за три десятилетия. Особенно с учетом того, что в ее действиях все явнее проступают признаки финансовой пирамиды.
В "пузыре" ли мы? Даже не сомневайтесь. И розничные трейдеры - лучшее тому подтверждение, поскольку они являются отличным прогнозным показателем.
Но что касается рынков, то ценами движет не только инфляция. Есть также более широкие опасения и государственные интересы, которые уже выливаются в ряд стычек между Россией и Европой, США и Китаем.
На первый взгляд текущие цены предполагают гораздо большую уверенность в том, что инфляция скоро закончится, чем того требует беспристрастный взгляд на факты. Как я сказал в начале, у нас нет практики в этом, но когда в последний раз базовая инфляция была такой высокой, ставка по фондам ФРС составляла 4,75%, а доходность 10-летних казначейских облигаций превышала 7%. Мы не вернемся к этим уровням в ближайшее время - хотя, может быть, было бы неплохо принять более уклончивые меры против инфляции, пока мы все узнаем, как с этим бороться? Но, дайте угадаю, у нас ведь все хорошо?
