Китайская экономика замедляется и рискует упасть в яму еще глубже на фоне массовых протестов из-за политики нулевого пациента. Фондовые индексы США готовы открыться в красной зоне из-за происходящих в Поднебесной событий. Европейская инфляция, согласно прогнозам экспертов Bloomberg, замедлится, что снижает вероятность повышения ставки по депозитам на 75 б.п на декабрьском заседании ЕЦБ. Все эти факторы, как правило, воспринимаются как негатив для евро, но вместо того, чтобы падать, EURUSD возвращается к 5-месячным максимумам и обновляет их. Парадокс?

Динамика европейской инфляции

Пожалуй, единственным разумным объяснением происходящего является тектонический сдвиг на рынке казначейских облигаций США. Они бегут впереди поезда – закладывают ожидания снижения ставки по федеральным фондам на 160 б.п в 2023-2024, вопреки намерению ФРС продолжать монетарную рестрикцию. Пусть и более медленным темпами.

В основе уверенности инвесторов лежат противоречия между спичем Джерома Пауэлла и протоколом заседания FOMC. Председатель ФРС утверждал, что пик ставки окажется выше, чем прогнозировал Комитет в сентябре. Однако в протоколе такого мнения придерживались лишь «различные члены». Новый термин «различные» не позволяет прояснить, мнение ли это большинства или меньшинства. Вполне возможно, Пауэлл выдал желаемое за действительное. Если так, то доллар США следует продавать.

В основе изменения мировоззрения Федрезерва лежит замедление инфляции и необходимость проявлять осторожность, так как денежно-кредитная политика воздействует на экономику с временным лагом.

Динамика инфляции и инфляционных ожиданий в США

Масла в огонь подливают происходящие в Китае события. Массовые протесты рискуют еще больше замедлить экономику Поднебесной, что способствует покупкам казначейских облигаций США и снижает их доходность. Goldman Sachs полагает, что в 2023 китайский ВВП вырастет на скромные 4%. Эта цифра далека от средней за последнее десятилетие в 8,6%.

Одновременно растут риски глобальной рецессии, что еще больше давит на доходность долгов США. Если Штаты прогнутся под воздействием агрессивной монетарной рестрикции ФРС, еврозона – из-за высоких цен на газ, а Китай – из-за COVID-19, что остается делать как скупать активы-убежища? Основные из них уже не доллар США, а американские облигации, японская иена, швейцарский франк и золото.

Почему пир устроил евро, до конца непонятно. Против других валют за исключением спасительных гаваней «американец» сопротивляется. «Быки» же по EURUSD наглеют на глазах. Они намерены поднять пару к 1,05, а затем и к 1,06 как можно быстрее. Получится ли?

Технически на дневном графике EURUSD может произойти как восстановление восходящего тренда, так и формирование разворотного паттерна Двойная вершина. Инвесторам следует внимательно следить на уровнем 1,045, где расположена верхняя граница справедливой стоимости. Падение ниже него – повод для продаж евро.