Широкий индекс инфляции в Германии замедляется благодаря падению цен на энергоносители. Это первое значительное снижение темпов инфляции с ноября, тогда как цены на газ снижаются такими темпами впервые после их резкого роста чуть более года назад.
Инфляция в еврозоне – растет или падает?
По сообщению бюро статистики Германии, потребительские цены внутри страны выросли на 7,8% в марте по сравнению с 9,3% в феврале.
Результат превзошел ожидания аналитиков, которые конденсировались вокруг уровня 7,5%, но все же это не такой высокий прирост, как в прошлую декаду. Теперь Европейский банк может передохнуть после того, как чиновники повысили ставки на 350 базисных пунктов с июля прошлого года, чтобы справиться с резким скачком цен.
И все же, если углубиться в цифры, станет заметно, что базовая инфляция, которая исключает такие нестабильные товары, как продукты питания и энергия, остается высокой. Например, несмотря на то что расширенный индекс Испании в этом месяце сократился почти вдвое до 3,1%, базовая составляющая снизилась лишь до 7,5%.
Германия не предоставила базовых показателей в последнем отчете, вероятно, опасаясь дестабилизации рынков. Однако региональные данные свидетельствуют о том, что базовая инфляция не только не замедлилась, но и ускорилась до 5,7% в марте с 5,4% в феврале. При этом многие аналитики считают, что базовая инфляция будет продолжать расти, по крайней мере до лета.
Подобным образом отчиталась и Испания.
Широкий индекс инфляции в этой южноевропейской стране резко упал по мере снижения цен на энергоносители. Уровень марта составил 3,1% против февральских 6%, и намного ниже средней оценки экономистов 3,7%.
Однако базовая инфляция, которая также не включает волатильные товары, лишь немного снизилась, до 7,5%.
Ситуация с инфляцией в еврозоне, включающей 20 стран, аналогична ситуации в Испании и Германии: широкие и базовые индикаторы тянутся в противоположных направлениях — в первую очередь потому, что значительно более низкие цены на энергоносители, чем год назад, снижают более широкий индекс.
Это достаточно странно для меня, поскольку часть энергоносителей сидит и в базовых показателях в качестве себестоимости, так что базовый индекс также должен отправиться вниз, как это происходит в Испании. Однако этого не происходит. Таким образом, возникает вопрос к методикам расчета индексов. Возможно, мы по-прежнему не видим всей картины.
Но как бы там ни было, процесс разнонаправленного движения показателей осложняет проведение денежно-кредитной политики на фоне уже самой агрессивной кампании ужесточения в истории ЕЦБ. Рынки отчетливо видят, что задача официальных лиц из Франкфурта еще более усложнилась, поскольку напряженность, охватившая банки по всему миру, угрожает воспрепятствовать кредитованию и сдержать экономический рост, вгоняя экономику в рецессию.
Сейчас чиновники из ЕЦБ высказываются преимущественно за дальнейшее повышение, делая оговорки разве что о возможном снижении темпа повышения. Это дает некоторые представления о том, что будет происходить в кабинетах Центробанка Европы в ближайшие месяцы. Однако с учетом снижения общего показателя можно предположить, что отдельные силы будут давить на ЕЦБ с целью приостановить повышательный тренд.
Пока же мы ожидаем суммарных цифр по еврозоне, которые будут опубликованы в пятницу, 31 марта. Аналитики ожидают, что широкий показатель инфляции замедлится до 7,1%, даже несмотря на то что базовый показатель поднимется до рекордных 5,7%.
Среди других индикаторов заработная плата является ключевым фактором, за которым чиновники следят на предмет признаков закрепления роста цен. Напомню, что в Германии завершается сезон заключений коллективных трудовых договоров. На этой неделе прошла всеобщая забастовка работников железной дороги. Однако требования рабочих высоки и угрожают дальнейшим ростом показателей. Так что чиновники не готовы к таким выплатам. Переговоры с работниками государственного сектора Германии, которые хотят двузначного повышения заработной платы, будут переданы в независимый арбитраж.
Кроме того, правительство канцлера Олафа Шольца предприняло широкомасштабные меры, чтобы смягчить последствия повышения цен на газ и электроэнергию. Сейчас мы наблюдаем последствия этих мер в виде снижения общей инфляции. Но несмотря на то, что Германия оказалась более устойчивой, чем ожидалось, после быстрого отказа от поставок топлива из России, по медианным прогнозам, Германия все же столкнется с легкой рецессией в течение шести месяцев до марта.
Для меня очевидно, что многие страны еврозоны последуют в пучину кризиса в ближайшие месяцы. Поддержка банковского сектора перечеркнула все усилия ЕЦБ по контролю за инфляцией, так что в ближайшие месяцы мы столкнемся с ростом цен и урезанием объемов кредитования.
КРЕДИТНОЕ ПЛЕЧО – НОВОЕ СЛАБОЕ ЗВЕНО ГРЯДУЩЕГО КРИЗИСА
АНАЛИТИКИ НЕ ВИДЯТ ХОРОШИХ СЦЕНАРИЕВ ДЛЯ ФРС
БАНКОВСКИЙ КРИЗИС РИСКУЕТ РАСПРОСТРАНИТЬСЯ НА ТОВАРНЫЙ СЕГМЕНТ
ЕВРОПА РАСПРОДАЕТ РИСКОВЫЕ АКТИВЫ
ИНФЛЯЦИЯ ТОЛЬКО ЧТО СТАЛА В ДВА РАЗА ОПАСНЕЕ
