По итогам прошедшей недели можно сделать неожиданный вывод: несмотря на то что покупатели eur/usd явно проиграли, продавцы при этом – не выиграли. С формальной точки зрения раунд завершился в пользу медведей: неделя началась на отметке 1,0941, а завершилась на уровне 1,0882. Но здесь есть несколько «но». Во-первых, трейдеры не смогли закрепиться ниже таргета 1,0850 (средняя линия Bollinger Bands на D1, нижняя линия Bollinger Bands на H4), хотя они и предприняли соответствующую попытку. Во-вторых, пара осталась на границе 8 и 9 фигур после сильнейшего удара по европейской валюте: отчёты по росту инфляции в еврозоне поставили крест на перспективах ещё одного повышения процентных ставок ЕЦБ, по крайней мере в обозримом будущем. Ну и в-третьих: доллар точно также оказался под ударом после голубиных комментариев некоторых представителей ФРС и публикации базового индекса PCE. Джером Пауэлл, который выступил вчера в Атланте, также не стал союзником гринбека, несмотря на свою противоречивую риторику. Поэтому продавцам eur/usd ещё рано откупоривать шампанское – ситуация весьма шаткая, и чаша весов может в итоге склониться не в пользу южного сценария.
На минувшей неделе мы узнали позицию сразу нескольких представителей ФРС – Гулсби, Баркина, Уоллера, Боуман, Пауэлла. Большинство из них (Пауэлл, Боуман, Баркин) озвучили уже привычную риторику – о том, что инфляция ещё слишком высока, процентная ставка должна оставаться на достигнутом уровне «столько, сколько требуется», а говорить о смягчении ДКП ещё рано – более того, при необходимости ЦБ может прибегнуть к дополнительному ужесточению политики. Все эти тезисы мы уже слышали не раз, поэтому они не вызвали какого-либо восторга у долларовых быков. В то время как заявления Уоллера и Гулсби спровоцировали резонанс. Впервые за долгое время представители ФРС допустили снижение процентной ставки в перспективе ближайшего полугодия. Так, по словам Кристофера Уоллера, если инфляция продолжит снижаться еще несколько месяцев, то ставку можно будет снизить – по его мнению, в пользу такого сценария говорят «веские экономические аргументы». Обязательное условие – последовательная нисходящая динамика инфляции («три, четыре, пять месяцев»). Аналогичную риторику озвучил и Гулсби, который заявил о том, что Федрезерв находится на пути к инфляции в 2%, а держать ставку на текущем уровне слишком долго «контрпродуктивно».
Сам факт того, что представители Федрезерва начали обсуждать сроки, условия и целесообразность смягчения ДКП, является негативным для доллара фундаментальным фактором. Тем более что ключевые показатели инфляции в США демонстрируют нисходящую динамику – в том числе и важнейший для ФРС инфляционный индикатор – базовый индекс PCE, который в октябре снизился до 3,5% (самый слабый темп роста показателя с мая 2021 года).
Отдельно необходимо остановиться на вчерашнем выступлении Джерома Пауэлла. Обратите внимание, что во время его спича пара eur/usd обновила двухнедельный ценовой минимум (1,0830), но затем снова развернулась и завершила пятничные торги на отметке 1,0882. Всё дело в противоречивой риторике главы ФРС. Здесь скорее дело не в риторике, а в тональности его выступления. С одной стороны, он не поддержал представителей «голубиного» крыла ЦБ. Он заявил о том, что рассуждения о том, когда Федрезерв может приступить к смягчению денежно-кредитной политики – преждевременны. С другой стороны, Пауэлл дал понять, что текущий цикл ужесточения ДКП завершён, поэтому следующее «практическое» решение ФРС относительно ставки будет скорее в сторону снижения, чем повышения. И в этом контексте его замечание о преждевременности обсуждения этого вопроса выглядит уже не так «ястребино».
Очевидно, что актуальность обсуждения сроков смягчения ДКП будет зависеть от динамики ключевых инфляционных показателей. Здесь можно полностью согласиться с господином Уоллером, по мнению которого, у регулятора не останется аргументов держать ставку на текущем уровне, если инфляция будет последовательно снижаться на протяжении нескольких (от трех до пяти) месяцев.
Таким образом, перспективы дальнейшего снижения eur/usd выглядят достаточно туманно – даже на фоне слабых позиций евро. Ввиду очевидного факта: доллар также достаточно уязвим. И если трейдеры уже фактически отыграли «проигрыш» европейской валюты (шансы на повышение ставок ЕЦБ в декабре сейчас близки к нулю), то возможная дискуссия по поводу сроков (и целесообразности) смягчения ДКП ФРС может оказывать дополнительное давление на гринбек в среднесрочной перспективе. К слову, не на стороне доллара оказался и производственный индекс ISM, который был обнародован в пятницу. В ноябре он вышел на отметке 46,7 пункта при прогнозе роста до 48,0. Индекс находится в зоне сокращения 13-й месяц подряд.
Резюмируя сказанное, можно прийти к осторожному выводу о том, что северная эпопея eur/usd ещё не завершена. Да, с одной стороны, теперь рост цены возможен лишь только за счёт ослабления гринбека – евро покупателям пары больше не помощник. Но с другой стороны, пара неоднократно демонстрировала сильную восходящую динамику исключительно за счёт снижения индекса доллара США. Рассуждения голубиного характера со стороны некоторых представителей ФРС – это «первые ласточки», которые свидетельствуют об уязвимости американской валюты.
Поэтому рассматривать короткие позиции по паре целесообразно только после того, как цена закрепится под уровнем поддержки 1,0850 (средняя линия Bollinger Bands на дневном графике и одновременно – нижняя линия Bollinger Bands на четырёхчасовом графике). С покупками тоже пока спешить не стоит – здесь ключевым таргетом выступает отметка 1,0930 (линия Tenkan-sen на D1 и одновременно средняя линия Bollinger Bands на H4). Если покупатели смогут вернуться в эту ценовую область, то в данном случае снова будут актуальны лонги – с основной северной целью 1,1030 (верхняя линия Bollinger Bands на дневном графике).
