Лучше жалеть о том, что сделал, чем о том, чего не сделал. Но очень похоже, что Джером Пауэлл и его команда сделали авантюру. Заявив, что ФРС обсуждает вопросы ослабления денежно-кредитной политики и показав в прогнозах FOMC снижение ставки по федеральным фондам на 75 б.п. в 2024, Центробанк подписал себе смертный приговор. Такого сюрприза от него не ожидали даже финансовые рынки, они уже который день пытаются прийти в себя. EUR/USD штормит, и, похоже, это надолго.

Хотелось как лучше, получилось как всегда. ФРС изъявила желание получить лучшее из двух миров. И инфляцию к таргету в 2% привести. И экономику не окунуть в океан рецессии. Однако это идет в противоречие с теорией. Она гласит, что высокая инфляция возникает во времена перегрева экономики. А именно до этого может довести ослабление финансовых условий.

Действительно, с конца октября доходность 10-летних казначейских облигаций упала на 90 б.п., рынок акций вырос на 10%, кредитные спреды сократились, а доллар США потерял ранее завоеванные позиции против основных мировых валют. В результате индекс финансовых условий от Goldman Sachs снизился приблизительно на 100 б.п. Компания не ожидает ни жесткой, ни мягкой посадки, а дальнейшего взлета американской экономики. Если так и будет, инфляции ничего не останется как нарисовать новую вершину.

Динамика S&P 500 и доходности облигаций США

Ситуация усугубляется 20%-м падением цен на нефть, что наверняка даст дополнительные стимулы для потребителей и будет способствовать дальнейшему разгону ВВП США.

Следует также вспомнить, что в конце каждого из трех предыдущих лет рынок ошибался. На финише 2022 инвесторы ставили на рецессию американской экономики. На исходе 2021 верили, что акции технологических компаний будут невосприимчивы к повышению ставки по федеральным фондам. Наконец, в декабре 2020 готовы были заключить пари, что высокие цены на популярные акции сделают их богатыми. В итоге все происходило с точностью наоборот.

Сейчас большинство инвесторов убеждены в мягкой посадке и прогнозирует снижение ставки по федеральным фондам на 150 б.п. в 2024. Идти против толпы – крайне неприятное занятие, но что если и на этот раз она ошибается?

Динамика рыночных прогнозов по ставке ФРС

Лично мне не очень понятно, почему в условиях такой сильной экономики ФРС решила удивить рынки прогнозом о снижении ставки по федеральным фондам на 75 б.п., до 4,75% в 2024? История 1970-х, когда преждевременная победа Центробанка над инфляцией привела к возобновлению цикла монетарной рестрикции и двойной рецессии, выброшена в мусорное ведро? Полагаю, совершенно напрасно. Эта авантюра может дорого обойтись Федрезерву.

Технически на дневном графике EUR/USD «быки» пытаются вернуть котировки к верхней границе диапазона справедливой стоимости 1,074-1,094. Отбой от нее – повод для формирования коротких позиций. Напротив, уверенный штурм с закрытием выше станет основанием для покупок евро против американского доллара.