Мы, конечно, можем сделать сюрприз. Но маловероятно, чтобы Банк Японии повысил ставки, не предупредив об этом заранее. Расплывчатая риторика Кадзуо Уэды на пресс-конференции по итогам декабрьского заседания BoJ заставила спекулянтов покупать USD/JPY. Они так и не получили сигнала о нормализации денежно-кредитной политики в будущем, что негативно отразилось на иене.

Несмотря на то, что практически все из 52 экспертов Bloomberg не рассчитывали на изменение денежно-кредитной политики Банком Японии в декабре, ставка была на намеки Кадзуо Уэды на внесение корректив в будущем. Две третьих экономистов ожидают отказа от политики отрицательных ставок к апрелю. 80% респондентов Reuters прогнозируют, что это произойдет в 2024. Рынкам нужен был сигнал, они его не получили, USD/JPY двинулась на север.

Прогнозы о сроках отказа BoJ от политики отрицательных ставок

BoJ оставил ставку овернайт на уровне -0,1%, подчеркнул гибкий характер диапазона таргетируемой доходности 10-летних облигаций в +/-1% и повторил набившую оскомину фразу о сохранении ультра-мягкой монетарной политики столько времени, сколько будет необходимо. Кадзуо Уэда отметил, что все еще сомневается в устойчивом характере инфляции. По мнению главы регулятора, было бы наивно думать, что Банк Японии примет решение о повышении стоимости заимствований только лишь потому, что ФРС начнет ослаблять денежно-кредитную политику в 2024.

На самом деле, несмотря на взлет USD/JPY в ответ на отсутствие сигналов от BoJ о нормализации, пара остается в руках «медведей». Спекуляции о выходе из политики отрицательных ставок никуда не исчезли. Они будут усиливаться по мере приближения январской встречи Совета управляющих. К тому же нужно понимать, что потенциальная дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка Японии в 2024 – не единственный козырь иены.

Нисходящая динамика USD/JPY связана также с падением доходности 10-летних казначейских облигаций США с 5% в октябре до менее чем 4%. При этом консенсус-прогноз опрошенных Bloomberg банков и инвестиционных компаний сигнализирует, что ставки по десятилеткам через 12 месяцев составят 3,98%. То есть они останутся приблизительно там же, где и сейчас. TD Securities считает, что показатель упадет до 3%. Barclays, напротив, рассчитывает на его рост до 4,35%.

Прогнозы банков по доходности облигаций США

Таким образом, дальнейшая судьба USD/JPY будет зависеть от дивергенции в монетарной политике ФРС и Банка Японии и от динамики доходности казначейских облигаций США. Если предположить, что Кадзуо Уэда и его коллеги все-таки откажутся от политики отрицательных ставок, консенсус-прогноз экспертов Bloomberg о падении пары к 135 к концу 2024 может реализоваться.

Технически на дневном графике USD/JPY после выполнения таргета на 142,5 по ранее сформированным шортам последовал откат. При этом отбой от пивот-уровней на 145,85, либо возвращение пары ниже поддержки на 144,3 следует использовать для продаж.