Кто начинает, тот и выигрывает? На самом деле многое зависит от правильно разыгранного дебюта. Евро начал слабо: немецкие потребительские цены в феврале замедлились с 2,9% до 2,5% г/г, самого низкого уровня с июня 2021. Итоговая цифра оказалась меньше, чем ожидаемые экспертами Bloomberg 2,6%. Такая динамика CPI сигнализирует, что ЕЦБ может начать снижать ставки раньше июня. Неудивительно, что EUR/USD отреагировала на статистику из Германии снижением котировок.

Данные выглядят как хорошие новости для «голубей» Управляющего совета, однако базовая инфляция стабилизировалась на уровне 3,4%. Там же встала на якорь инфляция услуг. В месячном исчислении потребительские цены увеличились на 0,5%, что оказалось выше прогноза в 0,4%. Гармонизированный CPI 2,7% соответствовал оценкам. Таким образом, статистика не так однозначна, как на первый взгляд. К тому же Германия – это еще не вся еврозона. Инвесторы наверняка предпочтут дождаться релиза по европейской инфляции, чтобы делать долгоиграющие выводы.

Динамика гармонизированной инфляции в Германии

Тем более что в фокус внимания рынка сместились выступление Иоахима Нагеля и статистика по американским PCE за январь. Президент Бундесбанка считается «ястребом» Управляющего совета. Его коллега из Австрии Роберт Хольцманн полагает, что никаких серьезных дебатов о снижении ставок ранее июня чиновники ЕЦБ вести не будет. Европейский центробанк должен пропустить вперед ФРС на дороге монетарной экспансии.

В отличие от немецкой инфляции, американская вышла в полном соответствии с оценками специалистов. Индекс расходов на личное потребление замедлился с 2,6% до 2,4%, базовый PCE – с 2,9% до 2,8% г/г. Ускорение месячной динамики индикаторов не стало неожиданностью для инвесторов. Этот фактор уже был заложен в котировках EUR/USD. Инвесторы ждали более сильной статистики, которая увеличила бы риски разгона инфляции. Не дождались и стали продавать доллар США.

Потребительские расходы и инфляция в США

Таким образом, релизы данных по немецким CPI и американским PCE прокатили основную валютную пару на горках. Однако ни «медведи», ни «быки» не добились преимущества. Рынок по-прежнему ожидает старта монетарной экспансии как ФРС, так и ЕЦБ в июне. Деривативы прогнозируют снижение ставки по федеральным фондам на 75 б.п., ставки по депозитам на 90 б.п. в 2024. Более высокая скорость ослабления денежно-кредитной политики во Франкфурте позволяет продавать EUR/USD.

Основная валютная пара может оказаться под давлением из-за большего замедления европейской инфляции в феврале и снижения прогнозов ЕЦБ на мартовском заседании.

Технически на дневном графике EUR/USD «быки» могут найти в себе силы второй раз подряд попытаться отыграть пин-бар, поэтому штурм сопротивления на 1,0845 чреват ростом котировок. Однако если и эта попытка завершиться фиаско, возникнет повод для продаж евро по рыночному курсу или при обновлении локального минимума на $1,082.