Хорошие времена рождают слабых людей и валюты. Плохие времена рождают сильных. На протяжении нескольких последних лет экономика США не заставляла усомниться в своей силе. Масштабные денежно-кредитные и фискальные стимулы из-за пандемии сделали свое дело. Рынок труда крепко стоял на ногах, а избыточные сбережения увеличивали потребительский спрос и ВВП. Однако бесконечно долго так продолжаться не могло. Признаки охлаждения заставили ФРС начать цикл монетарной экспансии и ослабили американский доллар.

По словам главы ФРБ Чикаго Остана Гулсби, процентные ставки должны быть значительно снижены, чтобы защитить экономику и рынок труда. Федрезерв бросил им спасательный круг, полностью удовлетворив желание срочного рынка о старте монетарной экспансии с 50 б.п в сентябре. Теперь деривативы требуют резки еще на полбалла в ноябре, что вкупе с масштабными стимулами со стороны Народного банка Китая подогревает как глобальный аппетит к риску, так и веру в светлое будущее мировой экономики. Тем лучше для такой про-циклической валюты как евро.

«Быков» по EUR/USD не смущает тот факт, что экономика еврозоны откровенно слаба. В начале года на рынках царил сдержанный оптимизм в ее отношении, но оправдать надежд Германия, Франция и другие страны валютного блока так и не смогли. После спада деловой активности ОЭСР начал прогнозировать сокращение немецкого ВВП на 0,1% в 2024, что является худшим результатом в G7. Парижская организация требует от Берлина реформ, без которых сложно вылезти из трясины.

Динамика европейской деловой активности

Плохие времена рождают сильные валюты. Йоахим Нагель считает, что экономика Германии сумеет встать на ноги. Глава Бундесбанка называет трудности, с которыми она столкнулась, временными. Речь идет о высокой инфляции и ставках, а также о вялом росте ВВП Поднебесной. Его слова выглядят чересчур оптимистично, однако нужно вспомнить, что евро – это валюта оптимистов. В отличие от растущего на негативе доллара США, EUR/USD идет на север, когда на рынках царит Жадность.

Именно это и происходит благодаря масштабным монетарным стимулам Вашингтона и Пекина и надеждам, что и Франкфурт примет от них эстафетную палочку. Срочный рынок выдает 60%-ю вероятность, что ставка по депозитам упадет с 3,5% до 3,25% уже в октябре, хотя глава Банка Нидерландов Клаас Кнот считает, что ЕЦБ должен действовать постепенно. Один из главных «ястребов» Управляющего совета не верит, что стоимость заимствований вернется к тем уровням, с которых начинался цикл монетарной рестрикции.

Технически на дневном графике EUR/USD неспособность «медведей» отыграть разворотные модели стала признаком их слабости. Обновление августовского максимума активировало паттерн AB=CD. Его таргет на 161,8% соответствует отметке 1,135. Сформированные от 1,1145 лонги имеет смысл держать и периодически наращивать на откатах.