Инфляция в еврозоне выросла в октябре до 2.0% г/г, в первую очередь за счет роста цен на энергоносители, но это вряд ли поможет евро – прогнозы по ставке ЕЦБ не изменились, поскольку базовая инфляция осталась на прежнем уровне 2.7%. Динамика инфляции осталась прежней, и ЕЦБ, вероятнее всего, посчитает, что она движется в правильном направлении.

Несмотря на то что рост ВВП в 3 квартале превысил прогноз ЕЦБ на 0.2%, перспективы дальнейшего роста остаются туманными, экспертами прогнозируется дальнейшее замедление экономики, и если инфляция останется в правильном направлении, то для поддержки роста в 2025 г. ставки надо снижать, и чем раньше, тем лучше. DanskeBank, к примеру, скорректировал свой прогноз именно так – по его мнению, ЕЦБ будет снижать ставку на четверть пункта на каждом заседании до лета 2025 г., доведя ее до 1.5% к сентябрю. Для сравнения, прогноз по ставке ФРС предполагает в сентябре ставку 3.75%, то есть разница между ставками ФРС и ЕЦБ составит не менее 2%. Излишне говорить, что такая большая разница в доходностях на руку именно доллару, а не евро.

Начавшийся в конце сентября рост евро считаем коррекционным, и никаких причин предполагать что-то иное пока нет. Конечно, после выборов в США может выясниться много новых интересных подробностей о состоянии экономики США – это и сильнейший дефицит бюджета, и «внезапный» рост угрозы рецессии, и многое другое. Но это если и случится, то будет позже. Если президентом будет выбран Трамп, то он, конечно, не будет затягивать с признанием проблем, поскольку у него будет хорошая возможность повесить ответственность за плачевное состояние экономики на прежнюю администрацию, но если выберут Харрис, то о приходе рецессии мы можем и не узнать, во всяком случае в ближайшие месяцы. Неопределенность остается слишком высокой, чтобы строить долгосрочный прогноз без понимания политических изменений.

Позиционирование по евро продолжает стремительно ухудшаться, за отчетную неделю чистая короткая спекулятивная позиция увеличилась на 2,9 млрд, до -6.8 млрд, расчётная цена ниже долгосрочной средней и имеет отрицательную динамику.

EUR/USD корректируется вверх, и это именно коррекция, а не разворот. Основной вопрос – где она закончится? Ближайшее сопротивление 1.0935, это расширение 38% от октябрьского снижения, сопротивление слабое, и вряд ли оно может служить надежным ориентиром. Коррекция может продлиться и выше, вплоть до 1.1000, особенно если на выборах в США случится сюрприз и доллар войдет в зону повышенной волатильности. Тем не менее фундаментально картина остаётся прежней – евро продолжит слабеть, поскольку экономика еврозоны находится в заметно более сложном положении, чем в США. Ожидаем, что попытка уйти ниже недавнего минимума 1.0762 будет предпринята в самое ближайшее время, и евро снизится в направлении 1.0667.